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光期能化：2024年四季度PVC策略报告

2024-09-30 钟美燕,杜冰沁,邸艺琳,彭海波光大期货 ZLY

供应：2024年前三季度仅镇只有洋发展（30万吨/年）和陕西金泰一期（30万吨/年）投产，四季度金泰二期和新浦化学计划投产，整体产能增速较低。开工延续季节性变化，四季度检修计划偏少，炼厂主动降负概率小，加之新增投产，供应预计维持高位，月产量或维持在190万吨/月附近，接近去年同期水平。
需求：三季度7-8月传统淡季，管材和型材开工率下降；9月旺季不旺，下游开工持续下降。9月底政策刺激后，下游开工反弹。四季度10月仍处旺季，受预期影响开工回升，但11月后逐步下降。预售和产销率将有所回升，需求有一定支撑。出口方面，四季度印度需求旺季，12月底BIS认证生效及反倾销调查可能加速出口，10-11月出口量预计较好，12月下降。
库存：四季度主力合约切换至V2501，价格上涨后套利空间重新打开，炼厂库存逐渐向社会转移，预计10月后库存持续下降，仓单高位维持。
策略：四季度供需均有增加，基本面矛盾不大，库存整体下降。V2501切换后预期影响较大，9月底政策释放积极信号（如稳定房地产市场），市场强预期状态预计持续，需关注经济数据是否证实预期。
关键数据：V2501价格三季度最低5159元/吨（2022年11月以来低点），国房景气指数8月92.35（连续4个月回升），房屋竣工面积同比增速预计1.4%左右，四季度表需同比增速预计4.7%，全年库存预计降6.5%。
研究结论：四季度PVC市场供需平衡，库存下降，政策利好提振预期，不宜悲观，但需关注经济数据验证。