铅周报：风险偏好改善 铅价重心上抬

核心观点及策略

• 核心观点：上周沪铅主力期价重心上抬，主要受国内政策利好驱动，市场风险偏好改善，有色板块普涨带动铅价上涨。基本面方面，铅矿及废旧电瓶供应改善但矛盾未扭转，成本端支撑有效；节后炼厂复产及新增产能释放将增加供应，但需求端出现边际改善迹象，政策加码预期利好消费。
• 策略建议：轻仓过节。

关键数据

• 沪铅主力期价：收至16835元/吨，周度涨幅1.45%。
• 伦铅：突破2130美元/吨附近压力。
• 铅精矿加工费：10月国内外分别报600元/金属吨和-15美元/干吨，环比小幅增加。
• 库存：LME周度库存减少2975吨至200975吨；上期所减少20225吨至40779吨；SMM五地社会库存减少1.59万吨至4.32万吨。

行业要闻

• SMM：10月国内外铅精矿月度加工费分别报600元/金属吨和-15美元/干吨。

研究结论

• 宏观情绪转暖利多铅价，基本面存供需双增预期，成本端支撑有效，供应增加预期较强，需求端边际改善且政策加码预期利好，铅价有望延续震荡偏强。后期关注消费回暖情况。临近长假，海外风险存不确定性。