白酒板块事件点评报告：积极性政策持续加码，板块底部信号增多

白酒行业政策利好及市场分析

政策背景

9月24日国新办新闻发布会和9月26日政治局会议释放了一系列积极政策，涵盖降准降息、降低存量房贷利率、支持股票市场稳定发展、促进房地产市场稳定、促进消费和提振资本市场等方面。这些政策旨在改善流动性环境、促进投资和消费，并提振市场信心。

行业特点

白酒行业兼具消费品属性和顺周期属性，其需求受居民可支配收入、商务交流场景以及宏观经济的影响。特别是近年来，商务交流场景在白酒整体消费中的比例提升，加强了行业消费需求与宏观经济的相关性。此外，飞天茅台批价上涨催生了超高端白酒的投资和收藏属性。

市场表现

近期，白酒板块表现出色。截至2024年9月27日，白酒指数上涨29.5%，P/E（2024年）从15.4倍提升至18.4倍。这表明市场对白酒板块的基本面筑底有信心，悲观预期正在逐步修正。当前，白酒板块的市盈率（TTM）处于2019年来1.1%和2014年来15.4%的分位数水平，持仓比例也处于历史较低水平。

风险与机会

尽管政策面积极，但白酒板块仍面临一些风险：

1. 宏观经济及消费需求复苏不及预期：如果经济和消费复苏低于预期，可能影响白酒行业的增长。
2. 竞争加剧：市场竞争可能变得更加激烈，导致费用增加和利润率承压。
3. 渠道库存高企：渠道库存可能增加，影响市场运作。
4. 食品安全风险：食品安全问题可能导致品牌受损。

投资建议

建议投资者关注具有品牌力、渠道管理和产品布局优势的白酒企业，如：

• 高端龙头：五粮液、贵州茅台
• 超跌标的：泸州老窖、山西汾酒
• 区域龙头：古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒
• 改革性标的：口子窖、洋河股份
• 全国性次高端白酒：舍得酒业、酒鬼酒

这些企业在市场回暖时有望获得更好的业绩表现。同时，建议关注宏观经济数据和白酒市场需求变化，如挖掘机销量、商品房成交量、CPI/PPI等指标，以把握行业景气度的拐点。