医药新周期十大判断20240927

医药新周期十大判断20240927_导读 2024年09月28日20：52 关键词 医药新周期医药指数供给侧改革老龄化创新药国企改革设备更新院外刚需集采医药主题基金医药牛市特定节奏海外映射国企激励十四五华润熙江中阿胶千金降本增效 全文摘要 医药行业2023年被视为转折点，聚焦总量控制和主动支付，优化供给侧与需求端，加速低质供给出清，尤其在老龄化背景下强调优质供给。反腐影响减轻，全行业基金成重要扰动。行业趋势向院外、院内和出海发展，国企竞争力提升，设备更新加速。 医药新周期十大判断20240927_导读 2024年09月28日20：52 关键词 医药新周期医药指数供给侧改革老龄化创新药国企改革设备更新院外刚需集采医药主题基金医药牛市特定节奏海外映射国企激励十四五华润熙江中阿胶千金降本增效 全文摘要 医药行业2023年被视为转折点，聚焦总量控制和主动支付，优化供给侧与需求端，加速低质供给出清，尤其在老龄化背景下强调优质供给。反腐影响减轻，全行业基金成重要扰动。行业趋势向院外、院内和出海发展，国企竞争力提升，设备更新加速。短期看，Q3有望反弹，受反腐解决、创新政策落地影响；中长期看好医保外刚需、创新药及出海标的。老龄化带来投资机会，院外刚需和院内创新为两大板块。医保压力下，关注低集采风险、高估值增速、强研发能力、合规销售、充裕现金流和稳健公司治理的公司。海外产业趋势如减肥、NH阿尔茨海默病为国内药企机遇。创新药国际化和器械出口成为增长点，国企改革深化下竞争力提升。投资机会关注去年反腐影响下低基数产品类公司Q3高增长，以及医疗设备更新受益企业。 章节速览 ●00：00医药行业新周期十大判断与策略回顾 本策略报告关注医药行业的新周期变化，提出十大判断，分析过去20年医药指数、制造业收入及沪深300表现， 回顾医药行业自2011年至2023年的发展历程，包括结构调整、供给侧改革、需求升级、资本市场扰动等关键节点，展望未来发展趋势及策略选择。 ●03：472023年医药行业新周期特点与投资策略 2023年被视为医药行业的转折点，以总量控制和主动支付为特点，旨在优化供给侧与需求端，加速低质供给出 清，特别是在老龄化背景下，强调优质供给的重要性。反腐影响减弱，全行业基金成为重要边际扰动。行业趋势侧重于院外、院内和出海，以及国企竞争力提升和设备更新。短期内，市场对医药行业持乐观态度，预计Q3将迎来反弹，主要受反腐问题解决、创新政策落地及筹码结构优化的影响。中长期看好医保外刚需和创新药、出海标的，凸显稳定成长和红利属性。 ●06：30老龄化趋势下的医疗健康投资策略 讨论了老龄化带来的医疗健康领域投资机会，特别是院外刚需和院内创新两大板块。院外刚需方面，强调了不占 医保经费的稳定价格体系以及随着人口老龄化进程中的持续增长需求，看好中药贴膏、健康体检、中医医疗服务和家用医疗器械等子领域。院内创新则聚焦于国产创新药的商业化放量和大单品临床进展，看好已获批品种的商业化加速和临床早期有出海潜力的品种。此外，强调院内集中度提升带来的竞争力增强，为投资者提供了具体标的和策略方向。 ●11：28医药行业投资策略 在医保压力下，医药公司需关注集采风险低、估值增速高、研发能力强、合规销售、现金流充裕及公司治理稳健的公司。同时，海外映射产业趋势，如减肥、NH阿尔茨海默病等，为国内药企带来机遇。创 新药国际化和器械出口亦成为国内企业新的增长点，特别是在国企改革深化背景下，看好国企竞争力的持续提升。 ●18：30医药行业新周期十大判断与投资机会 本对话围绕医药行业未来发展趋势和投资机会展开讨论，提出医药产品类公司Q3有望迎来同比高增长，由于去年 反腐影响导致的低基数，这些公司呈现出的投资机会被看好。此外，医疗设备更新是下半年持续的推进方向，受益于政策推动的龙头企业将从中受益。会议强调了选择收入和利润基数较低的企业进行投资的重要性，并提供了具体的个股分析和市场策略，以供投资者参考。 要点回顾 在医药行业新周期中，您们的主要判断是什么？ 我们的主要判断是医药行业的新周期分化是主旋律，预计下半年Q3将迎来反弹。这一判断基于过去20年的医药指数、医药制造业收入以及沪深300的表现复盘分析。 中短期来看，医药行业的投资机会和策略是什么？ 中短期相对乐观，Q3有望迎来反弹。主要因素包括反腐问题解决后板块业绩向好，全链条鼓励创新政策落地，以及医药筹码结构负担降低，持仓出清。投资策略上，重点关注产业逻辑加特定节奏，例如院外医保外刚需、国企竞争力提升、下半年设备更新等，同时聚焦创新药、创造海外向标的长期发展空间。 医药行业的新周期有哪些关键特点和发展阶段？ 新周期特点在于总量控制下的主动支付，加速供给侧改革，强化优质供给并推动低质供给出清。老龄化更新需求与供给侧改革是不变的方向，但资本市场扰动较多，尤其是在20到22年的宏观环境下。 老龄化属性的院外刚需如何成为未来医药行业的重要投资方向？ 院外刚需不占用医保经费，价格体系相对稳定。随着老龄化加深，尤其是1960年到1975年的第二波婴儿潮步入老老年期，需求增长显著。院外产品如中药贴膏、健康体检服务、中医医疗服务和家用医疗器械等，由于价格稳定、可及性强且消费属性强，有望迎来长期景气周期。参考日本九光制药在老龄化社会背景下贴膏业务的增长经验，这些领域内的企业有望从中受益。 在创新药领域，国内创新药的兑现重点是什么？ 国内创新药的兑现重点在于商业化放量和大单品的重磅临床进展，这是政策鼓励的方向和产业大趋势。下半年随着创新政策落地，热度会持续提升。 创销选股方面，主要关注哪些类型的企业或品种？ 主要关注三个方面：一是已获批品种快速商业化并伴随盈亏平衡拐点的企业；二是后期临床中优选大单品前三名；三是临床早期品种具备出海潜力。 具体有哪些品种值得关注？ 在商业化放量伴随盈亏平衡拐点方面，关注2023年新纳入医保的创新药，以及2024年获批且有望年底谈医保放量的品种。大单品临床后期则推荐晶体眼药、诺斯兰德悦康、凯因众生、一品红等。此外，还 在筛选存量品种集采风险低、三年估值增速性价比高、研发管线能力和质量优秀、合规销售能力强、账上现金充足且治理稳健的farmer公司，如恒瑞、丽珠、信利泰、海思科、恩华、科伦、华东等。 海外映射和减肥产业链方面有哪些值得关注的公司？ 海外映射如减肥产业链的福睿、诺泰圣诺汉语，以及nh阿尔茨海默领域的福瑞、东城药业等值得关注。这些公司受益于海外产业趋势在国内的映射，能够贡献业绩且景气度较高。 创新药国际化和海外授权的情况如何？ 创新药国际化和海外授权增多，产业资本有望共振。筛选标准为已有的POC数据优于现有获批产品，且潜在有licenseout的品种。比如国内药企在ADC、双抗、小分子药物等方面的海外授权合作频发，体现了MNC对国产创新药技术平台的认可。 器械国际化成为部分公司第二条成长曲线的原因是什么？ 随着中国企业技术进步，越来越多国产厂商有能力向海外输出产品。国产器械龙头如迈瑞、联影等已达到国际领先水平，医疗器械出口同比增速虽受疫情影响但仍呈蓬勃发展态势。因此，器械国际化成为部分公司的第二条成长曲线，代表性企业包括迈瑞、联影、愉悦、三诺、怡和嘉业、汇泰、英科、新产业、九安等。 国企竞争力持续提升的逻辑是什么？ 国企竞争力持续提升是基于国企改革的长期规划，2020年至2025年的国企改革深化提升行动方案会进一步凸显国企的历史地位和核心作用。通过重组整改、激励方案、聚焦主业剥离非主业资产等措施，预计资源整合和产业大环境都将有利于国企的做大做强。 Q3院内医药产品类公司有哪些投资机会？ Q3部分院内医药产品类公司有望迎来同比高增长，主要是由于去年反腐带来的影响导致Q3业绩基数较低，随着反腐冲击常态化，这些低基数公司的营收恢复有望带来高增长。同时，医疗设备更新下半年将持续推进，利好迈瑞、联影等龙头企业。