2024年10月A股及港股月度金股组合：积极做多，顺势而为

2024年9月28日 总量研究 积极做多，顺势而为 ——2024年10月A股及港股月度金股组合 要点 9月份A港股市场显著反弹 9月A股主要指数普遍回暖，行业端普涨。受政策利好提振、风险偏好抬升等因素影响，9月（截至27日），A股主要指数普遍出现回暖，其中创业板指涨幅居前，9月份累计上涨了19.3%，而科创50涨幅最小，累计上涨6.6%。行业方面，大多出现上涨，其中，受政策预期抬升等因素的影响，地产链板块涨幅较为居前，包括房地产、非银金融等。 9月港股市场反弹明显。9月受国内政策利好刺激、海外美联储降息等因素影响，港股市场出现明显反弹。截至2024年9月27日，恒生科技、恒生中国企业指数、恒生指数、恒生综合指数、恒生香港35的涨跌幅分别为+25.1%、+15.3%、 +14.7%、+14.5%、+11.8%。 A股观点：政策支持落地，市场表现可期 近期各类政策持续发力，当前可积极做多。在9月24日上午国新办举行的新闻发布会上，宣布出台了货币、地产、资本市场等方面的一系列政策措施。9月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究了当前经济形势。近几年，9月份的政治局会议通稿中通常较少大篇幅涉及经济工作。而当前，新的政策“组合拳”显著超出市场前期的预期，显著增强了投资者信心。政策积极表态下，后续对应政策有望持续出台，利好或未完全出尽，当前仍可积极做多。 配置方向上，关注类债资产+政策相关行业+风险偏好提升主线。首先，当前资本市场政策仍然注重股东回报以及推动中长期资金积极入市，这或将有利于能够提供稳健回报的类债资产的市场表现。其次，未来一段时间内，政策的陆续落地情况或将是市场交易的重要主线，建议关注有望受益于政策落地的泛地产基建相关资产（白酒、地产、建材）。此外，市场风险偏好的回升将有助于成长板块的估值修复，TMT板块的部分个股或许有自下而上的机会。 港股观点：预期改善叠加流动性回暖，有望震荡上行 国内政策预期改善，叠加美联储降息，港股市场值得积极关注。港股市场上市公司业务营收主要来源于国内，在国内政策积极发力的影响下，港股市场分子端预期有望持续改善。此外，港股市场作为离岸金融市场，在美联储正式开启降息周期的影响下，流动性也有望得到改善。综合而言，港股市场当前值得积极配置，且相比于A股可能会具有更大的弹性。 可继续关注科技成长及高股息占优的“哑铃”策略。1）关注中美大博弈背景下国内扶持政策有望持续出台的自主可控、芯片、高端制造相关概念。2）关注具有自身独立景气度的部分互联网科技公司。3）继续关注高股息低波动策略，包括通信、公用事业、银行等行业。高股息策略仍然可以作为稳定收益的底仓。2024年10月A股金股组合：濮耐股份、宁德时代、五粮液、伊利股份、天坛生物、格力电器、澜起科技、中国石油、洛阳钼业、招商积余。 2024年10月港股金股组合：中国石油股份、中国石油化工股份、腾讯控股、阿里巴巴-W、美团-W、小米集团、瑞声科技。 风险提示：政策推进不及预期；中美关系大幅恶化；发生超预期风险事件。 作者 分析师：张宇生 执业证书编号：S0930521030001021-52523806 zhangys@ebscn.com 分析师：王国兴 执业证书编号：S0930524070013021-52523868 wangguoxing@ebscn.com 目录 1、9月份A港股市场显著反弹3 2、A股观点：政策支持落地，市场表现可期4 3、港股观点：预期改善叠加流动性回暖，有望震荡上行5 4、2024年10月A股金股组合5 4.1濮耐股份：员工持股落地，助力发展提速5 4.2宁德时代：Q2业绩符合预期，储能发力，量增利稳6 4.3五粮液：Q2业绩兑现超预期，报表质量亮眼7 4.4伊利股份：主动调整，期待改善7 4.5天坛生物：产品利润率提升，血制品景气度延续8 4.6格力电器：业绩超出预期，Q2净利率再创新高8 4.7澜起科技：全球数据处理及互联芯片龙头持续受益AI浪潮9 4.8中国石油：与苏里南签署石油产品分成合同，夯实海外业务资源基础10 4.9洛阳钼业：上半年归母净利润创历史新高，铜全年产量有望超年报指引10 4.10招商积余：业绩基本符合预期，外拓力度持续提升11 5、2024年10月港股金股组合12 5.1中国石油股份：与苏里南签署石油产品分成合同，夯实海外业务资源基础12 5.2中国石油化工股份：Q2业绩同比明显改善，推出分红承诺彰显股东回报价值12 5.3腾讯控股：智能化、国际化、融合创新三大增长引擎，打造离产业最近的AI14 5.4阿里巴巴-W：淘宝天猫计划新增微信支付，进一步完善购物体验15 5.5美团-W：业绩表现超预期，盈利能力持续向好15 5.6小米集团：三项核心业务驱动业绩稳健增长，SU7毛利率表现出色16 5.7瑞声科技：24H1业绩超预期，光学业务毛利率转正17 6、风险提示18 中庚基金 1、9月份A港股市场显著反弹 9月A股主要指数普遍回暖。受政策利好提振、风险偏好抬升等因素影响， 9月（截至27日），A股主要指数普遍出现回暖，其中创业板指涨幅居前，9月份累计上涨了19.3%，而科创50涨幅最小，累计上涨6.6%。其他主要指数中，上证指数、沪深300及中证1000涨跌幅分别为+8.6%、+11.5%、+11.0%。 行业端普涨，地产链涨幅居前。9月各行业大多出现上涨，其中，受政策预期抬升等因素的影响，地产链板块涨幅较为居前，包括房地产、非银金融等。此外，计算机、美容护理、商贸零售行业表现也相对较好。相对而言，石油石化、公用事业、电子等行业表现则较为落后。 图1：9月A股主要指数普遍回暖图2：9月A股各行业普涨 资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2024/9/27资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2024/9/27 9月港股市场反弹明显。9月受国内政策利好刺激、海外美联储降息等因素 影响，港股市场出现明显反弹。截至2024年9月27日，恒生科技、恒生中国 企业指数、恒生指数、恒生综合指数、恒生香港35的涨跌幅分别为+25.1%、 +15.3%、+14.7%、+14.5%、+11.8%。 图3：9月恒生指数走势图4：9月港股反弹明显 资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2024/9/27资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2024/9/27 2、A股观点：政策支持落地，市场表现可期 近期各类政策持续发力，显著超市场预期。在9月24日上午国新办举行的新闻发布会上，中国人民银行金融监管总局、证监会负责人介绍了金融支持经济高质量发展有关情况，并宣布出台货币、地产、资本市场等方面的一系列政策措施。9月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究了当前经济形势，并且强调了“要加大财政货币政策逆周期调节力度保证必要的财政支出”、“要帮助企业渡过难关，进一步规范涉企执法、监管行为”“要守住兜牢民生底线”等工作重点。近几年，9月份的政治局会议通稿中通常较少大篇幅涉及经济工作。而当前，新的政策“组合拳”显著超出市场前期的预期，显著增强了投资者信心。 短期估值迅速修复，未来市场或将进入到数据验证期。在经历了短期的迅速上涨之后，当前上证指数已经再度回到了3000点附近，第一轮估值修复或已初 步完成。参考今年2月6日以来的市场行情，在估值修复之后，基本面预期能否持续修复将会是市场行情延续的关键。因此，对于未来一段时间的行情，我们认为以下两个因素值得重点关注：其一，财政政策和货币政策在未来一段时间的落地进度。因为，当前市场对于政策本身已经有了一定的预期，未来政策落地执行情况或将是影响市场走势的重要因素；其二，经济数据的边际变化。未来经济数据的边际变化或将是影响市场的重要因素之一。 表1：历史来看，政策积极发力、基本面回升等因素均能推动市场行情出现显著修复 日期 2013-06-27 2016-01-28 2019-01-03 2020-03-23 2022-04-26 2022-10-31 2024-02-05 上证指数收盘价 1950.01 2655.66 2464.36 2660.17 2886.43 2893.48 2702.19 市场下跌原因 经济基本面偏弱+流动性偏紧 经济基本面偏弱+人民币贬值压力+熔断机制 中美贸易摩擦+经济基本面偏弱+人民币汇率面临贬值压力 疫情冲击，经济基本面短期回落，北向资金净流出 疫情冲击，俄乌冲突持续，美联储启动加息 疫情扰动，经济基本面回落，美联储激进加息 市场情绪低迷，市场对雪球敲入、两融平仓等风险因素担忧加剧 市场反弹原因 经济基本面回升+流动性改善 经济基本面回升+供给侧改革+熔断机制暂停+人民币汇率贬值压力减轻 全面降准+经济基本面回升+人民币汇率贬值压力缓解+中美关系短期内出现缓和迹象 疫情被迅速控制+经济基本面回升+北向资金回流 政策积极发力，疫情影响减弱 防疫政策优化，地产“三支箭”陆续出台 政策积极发力，中长期资金积极流入市场，权益市场微观流动性缓解 PE(TTM) 9.6 12.5 10.9 11.5 11.2 11.4 11.7 PE(TTM)近三年分位数 0.1% 60.6% 0.1% 6.3% 0.0% 0.3% 1.9% PB(LF) 1.3 1.4 1.2 1.2 1.2 1.2 1.1 PB(LF)近三年分位数 0.4% 44.2% 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 资料来源：Wind，光大证券研究所 行业层面上，关注类债资产+政策相关行业+风险偏好提升主线。首先，当前资本市场政策仍然注重股东回报以及推动中长期资金积极入市，这或将有利于能够提供稳健回报的类债资产的市场表现，尤其是类债资产中的特许经营权类资产（银行、公用事业）与周期资源类资产（煤炭、石化）等。其次，未来一段时间内，政策的陆续落地情况或将是市场交易的重要主线，建议关注有望受益于政策落地的泛地产基建相关资产（白酒、地产、建材）。此外，市场风险偏好的回升将有助于成长板块的估值修复，TMT板块的部分个股或许有自下而上的机会。 3、港股观点：预期改善叠加流动性回暖，有望震荡上行 国内政策预期改善，叠加美联储降息，港股市场值得积极关注。港股市场上市公司业务营收主要来源于国内，在国内政策积极发力的影响下，港股市场分子端预期有望持续改善。此外，港股市场作为离岸金融市场，在美联储正式开启降息周期的影响下，流动性也有望得到改善。综合而言，港股市场当前值得积极配置，且相比于A股可能会具有更大的弹性。 可继续关注科技成长及高股息占优的“哑铃”策略。1）关注中美大博弈背景下国内扶持政策有望持续出台的自主可控、芯片、高端制造相关概念。2）关注具有自身独立景气度的部分互联网科技公司。3）继续关注高股息低波动策略，包括通信、公用事业、银行等行业。高股息策略仍然可以作为稳定收益的底仓。 图5：近期港股表现相对更好 资料来源：wind，光大证券研究所，指数以9月11日收盘价为基准进行了标准化，数据截至2024年9月27日 4、2024年10月A股金股组合 我们筛选了如下10支股票作为10月A股金股组合：濮耐股份、宁德时代、五粮液、伊利股份、天坛生物、格力电器、澜起科技、中国石油、洛阳钼业、招商积余。 4.1濮耐股份：员工持股落地，助力发展提速 24-26年或持续发布员工持股计划，资金来自专项激励基金：公司此前回购 共约1928.4万股，或分3年用于员工持股计划。资金来自公司提取的专项激励基金，计入当期费用。24年持股计划资金上限为1967.6万元，购买股票价格为不低于面额且不低于以下两者中较高者：草案公布前1日交易均价/草案公布前 20日交易均价。根据草案，24年购买价为3.25元/股，计算对应约605.4万股，占公司总股本约0.6%。本次持股计划的持有人覆盖范围广泛，包含董监高以及核心技术、业务人员等在内共约517人。 考核条件精细，精准激励助力发展提速：公司根据持有人在公司的工作身份