2023年10月A股及港股月度金股组合：节后反弹可期，积极布局

2023年9月28日 总量研究 节后反弹可期，积极布局 ——2023年10月A股及港股月度金股组合 要点 9月份市场继续震荡 9月A股主要指数普遍回调，顺周期板块相对占优。受节前投资者风险偏好下降、北上资金大幅流出等因素的影响，9月（截至26日），A股主要指数普遍回调，其中科创50跌幅最大，9月份累计下跌7.1%，而上证50小幅收涨，累计上涨了0.1%。行业方面，9月各行业出现分化，其中，煤炭、银行及石油石化涨幅靠前，而电力设备、传媒等行业跌幅居前。 美联储FOMC会议鹰派态度超出市场预期，海外市场承压拖累港股回调。截至2023年9月26日，本月恒生综指、恒生中国企业指数、恒生指数、恒生香港35、恒生科技的涨跌幅分别为-4.58%、-4.76%、-4.98%、-5.74%、-8.67%。 A股观点：有望震荡上行，风格或偏成长 市场观点：预计今年国庆节后A股市场将有不错表现。一方面，从历史来看，受流动性变化的影响，A股在国庆节后大概率会出现上涨。另一方面，当前市场正处于相对低位，投资性价比高，而活跃资本市场及稳经济的政策也在陆续推进，指数整体易上难下，方向上有望逐渐震荡上行。综合来看，预计今年国庆节后A股大概率也将有不错表现。 行业配置方面，根据行业打分表，建议重点关注军工、电子、家电、食饮、纺服和计算机。行业打分体系同时考虑了自上而下及自下而上两个角度。其中，自上而下部分包括市场风格、流动性两个维度，而自下而上部分包括政策、景气、估 值及筹码四个维度。从实际打分情况来看，在申万一级行业中，军工、电子、家电、食饮、纺服和计算机的得分最靠前，10月份值得重点关注。 港股观点：保持乐观，未来或企稳回升 积极因素不断累积，港股风险偏好有望抬升。首先，当前港股估值处于历史低位，性价比较高。二来8月经济数据显示，中国经济企稳迹象增多。分项数据来看，消费、工业生产、制造业同比增速多数反弹，进出口和地产增速跌幅收窄，通胀触底回升，信贷社融数据小幅高于预期。三来，中美关系边际好转，提振投资者风险偏好。中美经济领域工作组的成立，一定程度上反映了中美关系有所缓和，若能持续缓和，将有利于港股市场风险偏好的抬升。 配置方向上建议关注：1）产业景气与AI主线并存的半导体、通信、电子等科技股。2）政治局会议强调，“切实提高国有企业核心竞争力”，建议继续关注“中特估”主题，包括建筑装饰、石油石化、银行、煤炭等行业。 2023年10月A股金股组合：中国联通、新国都、奥海科技、华能国际、普蕊斯、安井食品、华菱钢铁、中国石化、中国石油、招商积余。 2023年10月港股金股组合：腾讯控股、华润啤酒、中国移动。 风险提示：经济增长不及预期；中美关系大幅恶化；发生超预期风险事件。 作者 分析师：张宇生 执业证书编号：S0930521030001021-52523806 zhangys@ebscn.com 分析师：刘芳 执业证书编号：S0930522070002021-52523677 liuf@ebscn.com 联系人：王国兴 021-52523868 wangguoxing@ebscn.com 联系人：张卓然 021-52523418 zhangzhuoran@ebscn.com 目录 1、9月份市场继续震荡3 2、A股观点：预计节后将有不错表现4 3、港股观点：保持乐观，企稳回升7 4、2023年10月A股金股组合8 4.1、中国联通：业务稳健增长，进一步提升现金分红8 4.2、新国都：收单业务毛利率明显提升，海外电子支付业务快速增长8 4.3、奥海科技：23Q2业绩环比改善，快充龙头蓄势待发9 4.4、华能国际：火电业务扭亏为盈9 4.5、普蕊斯：营收快速增长，费用率明显改善10 4.6、安井食品：盈利能力维持高位，产品及渠道酝酿亮点10 4.7、华菱钢铁：由“普”向“特”，有底有劲11 4.8、中国石化：油价下行叠加下游需求复苏不及预期，23H1净利润同比下滑20%12 4.9、中国石油：油气产业链高效运行，降本增效成果斐然，23H1再创历史同期最好业绩14 4.10、招商积余：市场外拓表现强劲，专业增值稳中有进16 5、2023年10月港股金股组合17 5.1、腾讯控股：加深阿里互联互通，游戏商业化节奏有望季节性提速17 5.2、华润啤酒：喜力保持亮眼表现，期待下半年白酒发力18 5.3、中国移动：自由现金流持续改善，进一步提升现金分红19 6、风险提示20 1、9月份市场继续震荡 9月A股主要指数普遍回调。受节前投资者风险偏好下降、北上资金大幅流出等因素的影响，9月（截至26日），A股主要指数普遍回调，其中科创50跌幅最大，9月份累计下跌7.1%，而上证50小幅收涨，累计上涨了0.1%。其他主要指数中，上证指数、沪深300、中证500及创业板指分别下跌0.6%、1.9%、1.6%和5.4%。行业方面，9月各行业出现分化，其中，煤炭、银行及石油石化涨幅靠前，而电力设备、传媒等行业跌幅居前。 市场震荡过程中，顺周期板块相对占优。在投资者情绪偏弱以及经济走强的背景下，市场风格明显更加偏向于顺周期板块。本月涨幅居前的行业大多属于顺周期板块，包括煤炭、银行、石油石化等。相对而言，电力设备、传媒等成长板块的表现则相对较差。 图1：9月A股主要指数普遍回调图2：9月A股各行业表现出现分化 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% -7.0% -8.0% 上上 50 证证 综 中万中沪深创科证得证深证业创全成板 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 煤银石医钢机家纺汽有通交商公非农综食基轻建建电环国计社房美传电炭行油药铁械用织车色信通贸用银林合品础工筑筑子保防算会地容媒力 50 300 1000 A 500 指指指 石生设电服 金运零事金牧 饮化制材装 军机服产护设 化物备器饰 属输售业融渔 料工造料饰 工务理备 资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2023/9/26资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2023/9/26 美联储FOMC会议鹰派态度超出市场预期，海外市场承压拖累港股回调。2023年9月11日，中国人民银行公布2023年8月货币金融数据。社融新增 3.12万亿元，前值5282亿元，Wind预期2.62万亿元；社融存量同比增速9.0%，前值8.9%。8月新增社融明显高于市场预期与季节性表现，政府部门净融资是主要贡献。国家统计局9月15日发布的数据显示，8月全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，比上月加快0.8个百分点，环比增长0.5%。8月社会消费品零售总额同比增长4.6%，比上月加快2.1个百分点，环比增长0.31%。总的来看，8月主要经济金融指标边际改善，国民经济恢复向好，高质量发展扎实推进，积极因素累积增多。 但是9月FOMC会议上美联储官员大幅上调了2024年和2025年的利率中值，指出明年降息空间缩窄、降息时点后移，这超出了先前的市场预期。另外美众议院共和党再次阻挠支出法案，美国政府“关门”迫近。最后，截至9月16日当周美国初请失业金人数降至八个月以来最低，显示劳动力市场仍吃紧。通胀压力仍存，市场需要忍受更长时间的高利率环境。在此情况下美股持续回落，拖累了港股的表现。截至2023年9月26日，本月恒生综指、恒生中国企业指数、恒生指数、恒生香港35、恒生科技的涨跌幅分别为-4.58%、-4.76%、-4.98%、 -5.74%、-8.67%。 图3：9月恒生指数走势图4：9月港股普遍下跌 19,0000% -1% 18,500 -2% -3% 18,000 -4% -5% -6% 17,500 -7% -8% -9% 17,000 2023-09-012023-09-082023-09-152023-09-22 -10% 恒生综指恒生中国企业指数恒生指数恒生香港35恒生科技 资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2023/9/26资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2023/9/26 2、A股观点：预计节后将有不错表现 国庆节前市场通常表现较为一般。2010年至2022年，在国庆节前5个交易日，wind全A指数的上涨概率为38%，平均涨幅为-0.7%。而在国庆节前的1个交易日，wind全A指数的上涨概率为62%，平均涨幅为0.4%。总的来看，在国庆假期之前，市场的表现通常较为一般。 但十一后市场多有不错表现。从历史数据来看，wind全A在国庆假期之后的表现通常较好，2010年至2022年节后首日开门红的概率高达69%，平均涨幅为0.7%。而节后5个交易日的上涨概率高达92%，平均涨幅为2.4%，仅有2018年时出现下跌，其它年份则均为收涨。 A股节前节后表现的差异，或主要与市场流动性环境变化有关。由于十一长假期间资金需求量往往较大，因此在节前，市场中可能会有部分投资者选择将资金从股市中阶段性抽离，对市场流动性造成一定影响。不过在节后，随着这些资金的回归，市场的流动性情况则会回暖。从实际的数据来看，国庆节前A股的换手率明显较低，而国庆节后市场的换手率则有明显抬升。 预计今年国庆节后A股市场也将有不错表现。一方面，从历史来看，受流动性变化的影响，A股在节后大概率会出现上涨。另一方面，当前市场正处于相对低位，投资性价比高，而活跃资本市场及稳经济的政策也在陆续推进，指数整体易上难下，方向上有望逐渐震荡上行。综合来看，预计今年节后A股大概率也将有不错表现。 不过指数的系统上行仍然要等待经济的好转。从历史来看，指数的表现仍然与经济与企业盈利息息相关，在当前的经济压力之下，短期指数大幅上行的空间有限，或许三季报公布盈利底部得以确认后，指数会有更加明确的机会。 图5：A股十一假期之后表现通常较好 资料来源：wind，光大证券研究所，T+1为十一假期后1个交易日，T-1为十一假期前1个交易日，以此类推，统计区间为2010年至2022年 表1：wind全A历年十一假期前后的表现 万得全A T-5 T-4 T-3 T-2 T-1 T T+1 T+2 T+3 T+4 T+5 T+6 T+7 T+8 T+9 T+10 2010 2.0% 2.5% 2.4% 0.6% 1.3% 2.9% 5.1% 6.1% 7.0% 6.5% 9.2% 8.5% 10.8% 11.2% 11.0% 2011 -4.1% -3.5% -1.9% -2.7% -1.7% -0.6% -0.7% 2.4% 3.3% 3.0% 3.4% 0.8% 0.5% -1.7% -2.5% 2012 2.9% 2.9% 2.5% 2.7% 4.3% -0.6% 1.5% 1.9% 0.9% 1.0% 0.6% 0.7% 1.0% 2.4% 2.2% 2013 0.3% -1.5% -1.0% -0.5% 1.4% 1.5% 2.4% 1.5% 3.1% 3.7% 3.6% 1.1% 0.8% 1.4% 3.7% 2014 4.5% 3.2% 1.5% 1.6% 1.3% 1.4% 1.7% 1.2% 0.9% 0.6% 1.2% 0.0% -0.8% 0.3% -0.5% 2015 -3.7% -1.9% -3.1% -0.1% -1.6% 4.1% 5.9% 10.6% 11.5% 9.9% 13.6% 15.6% 15.6% 17.7% 11.1% 2016 -1.2% -0.7% 1.3% 0.6% 0.8% 1.8% 2.4% 2.4% 2.5% 2.4% 1.5% 3.0% 2.9% 3.1% 3.0% 2017 -0.2% 0.0% 1.0% 0.8% 0.4% 1.2% 1.6% 1.6% 1.5% 2.0% 0.9% 0.9% 0.8% 0.1% 0.7% 2018 2.3% 2.5% 0.3% 0.9% 0.1% -3.8% -3.8% -