2024年7月A股及港股月度金股组合：积极布局，上行可期

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024年6月29日 总量研究 积极布局，上行可期 ——2024年7月A股及港股月度金股组合 6月份市场出现回调 6月A股主要指数分化明显，行业端表现涨跌互现，顺周期板块表现较好。受北上资金流出、政策预期波动等因素影响，6月（截至27日）A股主要指数出现回调，其中上证50跌幅最小，6月份累计下跌3.0%，而中证1000跌幅最大，累计下跌9.2%。行业方面，“科特估”及防御板块表现较好，如电子、通信、公用事业、银行。相对而言，综合、房地产、社会服务等行业表现则较差。 港股6月上旬震荡向上，但下旬逐渐震荡回落。受到经济数据偏弱的影响，本月港股整体回落。6月（截至27日）恒生中国企业指数、恒生指数、恒生综指、恒生科技、恒生香港35指数的涨跌幅分别为-1.07%、-2.01%、-2.36%、-2.76%、-4.58%。 A股观点：市场有望震荡上行 市场观点：中长期资金积极入市，底部上行可期。当前市场再度回到了底部区间，预计市场下行空间有限，而市场上行空间与时点则取决于关键政策出台的时点与力度以及物价显著上行的时点和弹性。从时点上来看，预计政策将会是三季度市场的重要催化因素，而四季度物价的变化或是影响市场的重要因素。 配置方向上，关注大盘风格及高股息板块。历史来看，经济复苏初期，龙头企业业绩具有相对优势，因而当前经济逐步复苏的背景下，相比于非龙头企业，龙头企业业绩或更具韧性，预计市场风格将偏大盘；此外，当前的市场环境下，高股息板块值得长期配置。政策对于分红也在积极引导，将会提振高股息板块情况。 港股观点：静待政策效果显现 若未来经济数据边际回暖，港股有望进一步上行。今年以来，地产政策频频发力，5月17日，央行针对地产推出四项政策措施。当前政策效果仍待持续验证，但可以预见的是，若地产景气长时间没有出现好转，政策很可能会持续加码，国内经济基本面边际改善迹象有望延续。港股市场的回暖需要进一步的政策利好刺激或者国内经济数据好转的验证。 可继续关注科技成长及高股息占优的“哑铃”策略。1）关注基本面稳健的优质核心资产—互联网科技公司。2）继续关注高股息策略，包括通信、石油石化、煤炭等行业。高股息策略仍然可以作为稳定收益的底仓。 2024年7月A股金股组合：美的集团、中国移动、中国联通、中国电信、中航西飞、中国石油、中国海油、紫金矿业、濮耐股份、中国化学。 2024年7月港股金股组合：腾讯控股、美团-W、中国移动、颐海国际、安踏体育、名创优品。 风险提示：经济增长不及预期；中美关系大幅恶化；发生超预期风险事件。 作者 分析师：张宇生 执业证书编号：S0930521030001 021-52523806 zhangys@ebscn.com 分析师：刘芳 执业证书编号：S0930522070002 021-52523677 liuf@ebscn.com 联系人：王国兴 021-52523868 wangguoxing@ebscn.com 联系人：张卓然 021-52523418 zhangzhuoran@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 策略研究 目 录 1、 6月份市场出现回调 ......................................................................................................... 3 2、 A股观点：市场有望震荡上行 ........................................................................................... 4 3、 港股观点：静待政策效果显现 ........................................................................................... 6 4、 2024年7月A股金股组合 ................................................................................................ 6 4.1 美的集团：经营节奏稳健，战略方向坚定 ................................................................................................ 6 4.2 中国移动：资本开支继续下降，现金分红持续提升 .................................................................................. 7 4.3 中国联通：资本开支拐点已现，24年指引利润双位数增长 ...................................................................... 7 4.4 中国电信：业务稳健增长，持续提升现金分红 ......................................................................................... 8 4.5 中航西飞：鲲鹏展翅，九万里，翻动千亿蓝海 ......................................................................................... 8 4.6 中国石油：一体化全产业链优势凸显，Q1业绩稳步提升 ......................................................................... 9 4.7 中国海油：发现我国首个超深水超浅层气田，深水勘探再获重大突破................................................... 10 4.8 紫金矿业：五年规划再出发，2023-2028年矿产铜、金产量年均复合增长均为9% ................................ 11 4.9 濮耐股份：国内耐材出海先行者，矿山有望打开成长空间 ..................................................................... 11 4.10 中国化学：化学工程新签合同保持韧性增长，海外新签合同持续高增 ................................................. 12 5、 2024年7月港股金股组合 ................................................................................................ 13 5.1 腾讯控股：24年回购潜在影响分析，核心业务亮点梳理 ..................................................................... 13 5.2 美团-W：核心业务竞争格局趋稳，新业务有望明显减亏 .................................................................... 14 5.3 中国移动：资本开支继续下降，现金分红持续提升 ............................................................................. 15 5.4 颐海国际： 大幅提升分红比例，24年线上及海外表现值得期待 ........................................................ 15 5.5 安踏体育：Q1流水顺利增长、经营保持健康，期待多品牌继续协同发力 .......................................... 16 5.6 名创优品：名创中国门店突破4000家，海外直营收入维持高增 ......................................................... 17 6、 风险提示 ......................................................................................................................... 18 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 策略研究 1、 6月份市场出现回调 6月A股主要指数有所回调。受北上资金流出、政策预期波动等因素影响，6月（截至27日），A股主要指数出现回调，其中上证50跌幅最小，6月份累计下跌3.0%，而中证1000跌幅最大，累计下跌9.2%。其他主要指数中，上证指数、科创50及创业板指涨跌幅分别为-4.6%、-3.7%、-5.6%。 行业端表现跌多涨少，“科特估”板块表现较好。6月各行业表现分化较为明显，其中，受“科特估”概念发酵等因素的影响，本月电子、通信取得正收益，涨幅居前。此外，偏防御性的板块表现也相对较好，如公用事业、银行等。相对而言，综合、房地产、社会服务等行业表现则较差。 图1：6月A股主要指数普遍回调 图2：6月A股各行业跌多涨少 资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2024/6/27 资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2024/6/27 6月上旬港股震荡向上。北京时间6月11日凌晨，苹果公司在全球开发者大会将AI大语言模型整合到了多种苹果设备中，生成式AI功能成为最大亮点。苹果发布了包括iOS 18、iPadOS18、macOS15以及visionOS2等在内的一系列软件更新。苹果将AI大语言模型整合到了多种苹果设备中，这一举措有望促进苹果“换机潮”，进而将推动苹果供应链升级。同时5月24日国家集成电路产业投资基金三期成立，注册资本3440亿元。这一注册资本远超国家大基金一期和二期规模，这令市场更加期待大基金三期能以更大力度、更长周期支持集成电路产业破解“卡脖子”问题。6月上旬 “科特估”概念升温，提振了港股科技表现。港股在6月上旬小幅上行。 6月下旬港股震荡回落。6月19日-20日，2024陆家嘴论坛在上海举办。香港特别行政区财经事务及库务局局长许正宇出席并演讲。许正宇表示，今年是香港与内地市场互联互通的10周年。“下一步会有新的渠道，把人民币柜台连到港股通”。不过5月金融数据偏弱，5月人民币贷款新增9500亿元，尽管环比上月7300亿元有所回升，但相比于2023年同期的13600亿元明显偏低，5月M1增速为-4.2%，较上月大幅下行2.8个百分点，M1连续两个月处于负增长状态。此外，1-5月固定资产投资完成额累计同比增长4.0%，较前值下降0.2pct，1-5月规模以上工业增加值累计同比增长6.2%，较前值下降0.1pct。受到经济数据偏弱的影响，本月港股整体回落。截至2024年6月27日，恒生中国企业指数、恒生指数、恒生综指、恒生科技、恒生香港35指数的涨跌幅分别为-1.07%、-2.01%、-2.36%、-2.76%、-4.58%。 -10.0%-9.0%-8.0%-7.0%-6.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.