2024年8月A股及港股月度金股组合：静待反攻，积极布局

2024年7月31日 总量研究 静待反攻，积极布局 ——2024年8月A股及港股月度金股组合 要点 7月份市场出现回调 7月A股主要指数大多回调，行业端表现跌多涨少，国防军工板块表现较好。受北上资金流出、海外股市波动等因素影响，7月（截至26日），A股主要指数大多出现回调，其中科创50上涨，7月份累计上涨1.1%，而中证500跌幅最大，累计下跌4.2%。行业方面，国防军工取得正收益，涨幅居前，而资源品及出口链表现则较差，如煤炭、轻工制造、纺织服饰等。 港股7月上旬维持震荡，下旬震荡回落。受到经济数据偏弱以及海外股市波动等因素影响，本月港股整体回落。截至2024年7月26日，恒生香港35、恒生指数、恒生科技、恒生综指、恒生中国企业指数的涨跌幅分别为-0.43%、-3.92%、 -4.04%、-4.30%、-4.96%。 A股观点：市场有望企稳上行 市场观点：下行空间有限，底部上行可期。近期A股市场运行偏弱，估值处于历史相对低位，具有一定的性价比。从历史来看，A股市场偏弱运行时，通常伴随着极端风险因素，而当前市场面临的风险因素或相对偏小，预计未来市场的下行空间有限。未来政策积极发力或基本面边际改善有望推动市场企稳回升。 配置方向上，短期建议关注电子、通信、汽车、轻工制造等行业，中长期建议关注高股息及“科特估”等方向。未来市场若出现反弹，超跌反弹主线、政策主线以及业绩主线均值得关注，考虑到胜率，建议关注两条以上主线重合的行业，包 括电子、通信、汽车、轻工制造等。中长期来看，在当前的市场环境下，高股息板块值得长期配置，而“科特估”顺应政策对于新质生产力的支持，也值得重视。港股观点：市场可能延续震荡格局 若未来经济数据边际回暖，港股有望进一步上行。近期稳增长政策持续发力，未 来新政策有望继续出台。当前政策效果仍待持续验证，不过可以预见的是，若地产景气长时间没有出现好转，政策很可能会持续加码，国内经济基本面边际改善迹象有望延续。港股市场的回暖需要进一步的政策利好刺激或者国内经济数据好转的验证。不过当前美股面临财报季的数据验证窗口期同时美国大选仍存在较多变数，因此海外市场波动可能将持续，港股走势或将受到一定的扰动。 可继续关注科技成长及高股息占优的“哑铃”策略。1）关注中美大博弈背景下国内扶持政策有望持续出台的自主可控、芯片、高端制造相关概念。2）关注具有自身独立景气度的部分互联网科技公司。3）继续关注高股息低波动策略，包括通信、公用事业、银行等行业。高股息策略仍然可以作为稳定收益的底仓。2024年8月A股金股组合：美的集团、宁德时代、东华测试、中国移动、中国联通、中国电信、中国建筑、中国石油、中国海油、紫金矿业。 2024年8月港股金股组合：腾讯控股、美团-W、瑞声科技、舜宇光学科技、高伟电子、联想集团、心动公司、中国移动、颐海国际。 风险提示：经济增长不及预期；中美关系大幅恶化；发生超预期风险事件。 作者 分析师：张宇生 执业证书编号：S0930521030001021-52523806 zhangys@ebscn.com 分析师：刘芳 执业证书编号：S0930522070002021-52523677 liuf@ebscn.com 分析师：王国兴 执业证书编号：S0930524070013 021-52523868 wangguoxing@ebscn.com 联系人：张卓然 021-52523418 zhangzhuoran@ebscn.com 目录 1、7月份市场出现回调3 2、A股观点：市场有望企稳上行4 3、港股观点：市场可能延续震荡格局7 4、2024年8月A股金股组合7 4.1美的集团：经营节奏稳健，战略方向坚定8 4.2宁德时代：Q2业绩符合预期，储能发力，量增利稳8 4.3东华测试：24Q1边际改善明显，多产品布局稳步推进成长可期9 4.4中国移动：资本开支继续下降，现金分红持续提升9 4.5中国联通：资本开支拐点已现，24年指引利润双位数增长10 4.6中国电信：业务稳健增长，持续提升现金分红10 4.7中国建筑：被低估的高股息品种，基本面迎积极变化11 4.8中国石油：打造穿越周期的世界一流企业正当时12 4.9中国海油：回购展现公司发展信心，坚定看好公司长期投资价值12 4.10紫金矿业：2024Q2单季度归母扣非净利润中值约91亿元，创单季历史新高13 5、2024年8月港股金股组合14 5.1腾讯控股：24年回购潜在影响分析，核心业务亮点梳理14 5.2美团-W：利润表现持续向好，闪购发展较为迅速15 5.3舜宇光学科技：23年净利润大幅下降，24有望筑底回升16 5.4联想集团：AIPC新纪元开启，FY25各业务有望全线增长16 5.5瑞声科技：声学&马达业务回暖，光学盈利能力有望改善17 5.6高伟电子：2024年有望切入iPhone后摄，中长期发展逻辑清晰18 5.7心动公司：<出发吧麦芬>畅销榜排名稳定，关注后续流水表现19 5.8中国移动：资本开支继续下降，现金分红持续提升20 5.9颐海国际：大幅提升分红比例，24年线上及海外表现值得期待20 6、风险提示21 中庚基金 1、7月份市场出现回调 7月A股主要指数大多回调。受北上资金流出、海外股市波动等因素影响， 7月（截至26日），A股主要指数大多出现回调，其中科创50上涨，7月份累计上涨1.1%，而中证500跌幅最大，累计下跌4.2%。其他主要指数中，上证指数、沪深300及创业板指涨跌幅分别为-2.6%、-1.5%、-1.4%。 行业端表现跌多涨少，国防军工板块表现较好。7月各行业表现分化较为明显，其中，受低空经济概念发酵等因素的影响，本月国防军工取得正收益，涨幅居前。此外，非银金融、商贸零售等行业表现也较好，取得正收益。相对而言，资源品及出口链表现则较差，如煤炭、轻工制造、纺织服饰等。 图1：7月A股主要指数大多回调图2：7月A股各行业跌多涨少 2.0%4% 1.0%2% 0.0%0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% 科创 50 创业 沪上万 50 300 深证得 上深中中 500 1000 证证证证 -2% -4% -6% -8% -10% -12% 国非商综公电环汽交房钢电银农医建社食家建计通传机基石有美纺轻煤 防银贸合用力保车通地铁子行林药筑会品用筑算信媒械础油色容织工炭 A 板全综成 指指指 军金零事设运产 工融售业备输 牧生材服饮电装机渔物料务料器饰 设化石金护服制备工化属理饰造 资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2024/7/26资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2024/7/26 7月上旬港股维持震荡。6月美国CPI同比+3.0%，前值+3.3%，市场预期 +3.1%。6月，美国通胀再度超预期回落，能源、二手车、住房等服务领域呈现全面降温，通胀粘性进一步松动。数据发布后，市场再度展开一轮降息预期交易叠加7月三中全会政策博弈预期升温，港股受益上涨。 7月下旬港股震荡回落。2024年7月18日，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，对进一步全面深化改革做出系统部署。整体来看相关政策保持定力，市场对于政策的预期有所降温。同时国内仍然延续弱复苏的态势，受一季度高基数、二季度极端天气和雨涝灾害多发、房地产和商品消费等内需部门相对偏弱等因素的影响，二季度GDP环比增速自一季度的+1.5%放缓至+0.7%。最最后受到海外科技股波动的影响，本月港股整体回落。截至2024年7月26日，恒生香港35、恒生指数、恒生科技、恒生综指、恒生中国企业指数的涨跌幅分别为-0.43%、-3.92%、-4.04%、-4.30%、-4.96%。 图3：7月恒生指数走势图4：7月港股回落 资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2024/7/26资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2024/7/26 2、A股观点：市场有望企稳上行 近期A股市场运行偏弱，估值处于历史相对低位，具有一定的性价比。5月下旬以来，A股市场逐步震荡走弱，5月21日至7月26日，上证指数、万得全A指数分别下跌8.8%、10.1%。分行业来看，5月下旬以来，多数行业表现不佳，轻工制造、房地产、综合、纺织服饰等行业领跌申万一级行业。经过前期的调整，当前市场估值处于相对低位，具有一定的性价比和安全边际，截至2024年7月26日，上证指数和万得全A指数的PE(TTM)分别为12.9、15.8，分别处于近三年以来40.6%、3.0%的历史分位数。 从历史来看，A股市场偏弱运行时，通常伴随着极端风险因素，而当前市场面临的风险因素或相对偏小，预计未来市场的下行空间有限。从历史来看，A股市场偏弱运行时，通常伴随着极端风险因素，如2020年3月、2022年4月、2022 年10月疫情冲击叠加其他风险因素导致A股市场偏弱运行，2024年2月市场情绪低迷，市场对雪球敲入、两融平仓等风险因素担忧加剧导致市场偏弱运行。而从当前来看，随着政策积极发力，预计当前市场所面临的风险因素小于2020年、2022年以及今年年初市场偏弱运行时所面临的风险因素。 未来政策积极发力或基本面边际改善有望推动市场企稳回升。历史来看，政策积极发力、基本面回升等因素均能推动市场企稳回升，如2020年3月疫情被迅速控制，经济基本面回升，叠加北向资金回流，市场逐步企稳回升。此外，防疫政策优化以及地产“三支箭”陆续出台推动2022年11月市场从底部企稳回升。因此，从历史来看，政策积极发力或基本面边际改善均能推动市场行情修复，未来政策积极发力或基本面边际改善有望推动市场企稳回升。 图5：历史来看，A股市场偏弱运行时，通常伴随着极端风险因素 资料来源：Wind，光大证券研究所。注：数据截至2024年7月26日 表1：历史来看，政策积极发力、基本面回升等因素均能推动市场行情出现显著修复 日期 2013-06-27 2016-01-28 2019-01-03 2020-03-23 2022-04-26 2022-10-31 2024-02-05 上证指数收盘价 1950.01 2655.66 2464.36 2660.17 2886.43 2893.48 2702.19 市场下跌原因 经济基本面偏弱+流动性偏紧 经济基本面偏弱+人民币贬值压力+熔断机制 中美贸易摩擦+经济基本面偏弱+人民币汇率面临贬值压力 疫情冲击，经济基本面短期回落，北向资金净流出 疫情冲击，俄乌冲突持续，美联储启动加息 疫情扰动，经济基本面回落，美联储激进加息 市场情绪低迷，市场对雪球敲入、两融平仓等风险因素担忧加剧 市场反弹原因 经济基本面回升+流动性改善 经济基本面回升+供给侧改革+熔断机制暂停+人民币汇率贬值压力减轻 全面降准+经济基本面回升+人民币汇率贬值压力缓解+中美关系短期内出现缓和迹象 疫情被迅速控制+经济基本面回升+北向资金回流 政策积极发力，疫情影响减弱 防疫政策优化，地产“三支箭”陆续出台 政策积极发力，中长期资金积极流入市场，权益市场微观流动性缓解 PE(TTM) 9.6 12.5 10.9 11.5 11.2 11.4 11.7 PE(TTM)近三年分位数 0.1% 60.6% 0.1% 6.3% 0.0% 0.3% 1.9% PB(LF) 1.3 1.4 1.2 1.2 1.2 1.2 1.1 PB(LF)近三年分位数 0.4% 44.2% 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 资料来源：Wind，光大证券研究所 配置方向上，短期内建议关注电子、通信、汽车、轻工制造等行业，中长期建议关注高股息及“科特估”等方向。 短期内，建议关注电子、通信、汽车、轻工制造等行业。未来市场若出现反弹，超跌反弹主线、政策主线以及业绩主线均值得关注，考虑到胜率，建议关注两条以上主线重合的行业，包括电子、通信、汽车、轻工制造等行业。