2024年6月A股及港股月度金股组合：政策暖风频吹，积极做多市场

2024年5月30日 总量研究 政策暖风频吹，积极做多市场 ——2024年6月A股及港股月度金股组合 要点 5月份市场出现分化 5月A股主要指数分化明显，行业端表现涨跌互现，顺周期板块表现较好。受活跃资本市场政策持续出台、地产政策优化等因素影响，5月（截至27日），A股主要指数分化明显，其中上证50涨幅最大，5月份累计上涨1.4%，而科创50跌幅最大，累计下跌3.8%。行业方面，各行业表现分化较为明显，房地产、农林牧渔、煤炭、银行等行业涨幅居前。相对而言，计算机、传媒、汽车等行业表现则较差。 5月国内政策利好不断，5月上旬港股上涨明显。受到地产优化政策等利好因素影响，港股在5月上旬上涨明显。不过在美联储降息预期延后的影响下，港股5月下旬出现一定回调。截至2024年5月27日，恒生中国企业指数、恒生综指、恒生指数、恒生科技和恒生香港35指数的本月涨跌幅分别为+6.6%、+6.1%、 +6.0%、+4.4%、+3.8%。 A股观点：市场有望持续上行 市场观点：A股市场有望震荡上行。5月以来，基本面偏弱导致市场整体偏震荡，而地产是经济基本面偏弱的拖累项之一。此次地产利好政策出台，有利于推动房地产市场高质量发展，提振市场信心，推动市场情绪回暖。预计A股市场有望延续强势表现。 配置方向上，高股息及顺周期值得长期关注。当前的市场环境下，高股息板块值得长期配置。政策对于分红也在积极引导，将会提振高股息板块情况。不过高股息板块的交易拥挤度目前偏高，可等股价或交易拥挤度回落后再进行配置。此外，国内经济未来有望持续修复，顺周期板块也值得关注。 港股观点：仍可保持乐观 市场观点：若未来政策效果显现，港股有望进一步上行。近期国内地产政策“组合拳”发力下，房地产销售有望得到提振，国内经济基本面边际改善迹象有望延续。不过二季度包括美国降息预期波动以及美国大选等海外因素的不确定性犹存，将会对港股走势造成一定的扰动。港股持续的上涨需要进一步的政策利好刺激或者国内经济数据好转的验证。 可继续关注科技成长及高股息占优的“哑铃”策略。1）关注基本面稳健的优质核心资产—互联网科技公司。2）继续关注高股息策略，包括通信、石油石化、煤炭等行业。高股息策略仍然可以作为稳定收益的底仓。 2024年6月A股金股组合：美的集团、奥来德、利安隆、中国石油、中国海油、牧原股份、神农集团、紫金矿业、濮耐股份、保利发展。 2024年6月港股金股组合：东方电气、瑞声科技、高伟电子、腾讯控股、美团-W、快手-W、美图公司、中国移动、颐海国际、名创优品。 作者 分析师：张宇生 执业证书编号：S0930521030001021-52523806 zhangys@ebscn.com 分析师：刘芳 执业证书编号：S0930522070002021-52523677 liuf@ebscn.com 联系人：王国兴 021-52523868 wangguoxing@ebscn.com 联系人：张卓然 021-52523418 zhangzhuoran@ebscn.com 目录 1、5月份市场出现分化3 2、A股观点：市场有望持续上行4 3、港股观点：仍可保持乐观6 4、2024年6月A股金股组合6 4.1美的集团：盈利能力稳中有升，蓄水池持续提高6 4.2奥来德：OLED景气向上，24Q1材料营收同环比大幅增长7 4.3利安隆：24Q1利润同环比增长，持续关注新产能及新产品落地进展7 4.4中国石油：一体化全产业链优势凸显，Q1业绩稳步提升8 4.5中国海油：增量降本成效显著，24Q1净利润、净产量大增9 4.6牧原股份：降本强势，增量稳健，高质量发展步入正轨10 4.7神农集团：24Q1出栏高增，成本改善助力大幅减亏11 4.8紫金矿业：五年规划再出发，2023-2028年矿产铜、金产量年均复合增长均为9%11 4.9濮耐股份：国内耐材出海先行者，矿山有望打开成长空间12 4.10保利发展：销售规模稳居行业第一，经营性净现金流连续六年为正13 5、2024年6月港股金股组合14 5.1东方电气：能源装备制造龙头企业，构建“六电六业”发展新格局14 5.2瑞声科技：声学&马达业务回暖，光学盈利能力有望改善15 5.3高伟电子：2024年有望切入iPhone后摄，中长期发展逻辑清晰16 5.4腾讯控股：24年回购潜在影响分析，核心业务亮点梳理16 5.5美团-W：核心业务竞争格局趋稳，新业务有望明显减亏17 5.6快手-W：24Q1利润超预期高增，估值具备向上弹性18 5.7美图公司：美学工具领军者，AI赋能生产力场景19 5.8中国移动：资本开支继续下降，现金分红持续提升20 5.9颐海国际：大幅提升分红比例，24年线上及海外表现值得期待20 5.10名创优品：名创中国门店突破4000家，海外直营收入维持高增21 6、风险提示22 中庚基金 1、5月份市场出现分化 5月A股主要指数分化明显。受活跃资本市场政策持续出台、地产政策优化等因素影响，5月（截至27日），A股主要指数分化明显，其中上证50涨幅最大，5月份累计上涨1.4%，而科创50跌幅最大，累计下跌3.8%。其他主要指数中，上证指数、中证1000及创业板指涨幅分别为0.6%、-1.7%、-1.5%。 行业端表现涨跌互现，顺周期板块表现较好。5月各行业表现分化较为明显，其中，受地产政策优化、部分资源品价格上涨等因素催化的影响，本月房地产、农林牧渔、煤炭、银行等行业涨幅居前。相对而言，计算机、传媒、汽车等行业表现则较差。 图1：5月A股主要指数分化明显图2：5月A股各行业涨跌互现 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% 50 上证 沪上万 300 深证得 A 综全 深中创中科证证业证创成板 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 50 1000 500 -8% 房农煤银交建公建有轻基非石电国环纺机钢家综食美电商医社通汽传计地林炭行通筑用筑色工础银油力防保织械铁用合品容子贸药会信车媒算 指指指 产牧运材事装金制化金石设军渔输料业饰属造工融化备工 服设电 饰备器 饮护零生服机料理售物务 资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2024/5/27资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2024/5/27 5月国内政策利好不断，5月上旬港股上涨明显。5月9日，彭博通讯社报道称，国内监管机构正考虑减免内地个人投资者通过港股通投资香港上市公司时，取得的股息红利所需缴纳的20%的所得税。虽然这一消息并未被证实，但政策预期升温下港股高股息相关板块表现亮眼。5月17日央行推出四项政策措施，设立3000亿元保障性住房再贷款，取消全国层面首套住房和二套住房商业性个 人住房贷款利率政策下限，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，并调整个人住房贷款最低首付款比例。 5月下旬港股走势偏震荡。5月23日，美联储公布的4月FOMC会议纪要显示，美联储官员对最近的通胀数据感到失望，如果没有进一步降温，他们愿意再次考虑加息。受此影响市场风险偏好回落、部分资金止盈，港股市场有所回调。截至2024年5月27日，恒生中国企业指数、恒生综指、恒生指数、恒生科技 和恒生香港35指数的本月涨跌幅分别为+6.6%、+6.1%、+6.0%、+4.4%、+3.8%。 图3：5月恒生指数走势图4：5月港股大幅上涨 20000 7.0% 19500 6.0% 19000 18500 18000 5.0% 4.0% 3.0% 17500 2.0% 17000 1.0% 16500 2024-04-302024-05-072024-05-142024-05-21 恒生指数 0.0% 恒生中国企业指数恒生综合指数恒生指数恒生科技恒生香港35 资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2024/5/27资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2024/5/27 2、A股观点：市场有望持续上行 近期地产利好政策频发。5月17日央行推出四项政策措施，设立3000亿元保障性住房再贷款，取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，并调整个人住房贷款最低首付款比例。 A股市场有望震荡上行。5月以来，基本面偏弱导致市场整体偏震荡，而地产是经济基本面偏弱的拖累项之一。此次地产利好政策出台，有利于推动房地产市场高质量发展，提振市场信心，推动市场情绪回暖。预计A股市场有望延续强势表现。 配置方向上，高股息及顺周期值得长期关注。 当前的市场环境下，高股息板块值得长期配置。从历史的情况来看，除了股市快速上行时中证红利指数可能没有超额收益之外，在其它的时候中证红利指数往往均能跑赢市场整体。从当前的情况来看，市场出现快速上行的可能性相对较低，因此预计高股息方向仍然值得长期关注。 政策对于分红也在积极引导，将会提振高股息板块情况。新“国九条”中指出要强化上市公司现金分红监管：对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示；加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率；增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。在政策对于分红的积极引导下，高股息板块的市场关注度有望抬升，行情或会受到催化。 不过高股息板块的交易拥挤度目前偏高，可等股价或交易拥挤度回落后再进行配置。以中证红利指数为代表的高股息板块，当前交易拥挤度较高，且于5月27 日触发了右侧的风险信号，这意味着其股价短期可能会出现波动。投资者可以等待股价或交易拥挤度回落之后再进行配置。 图5：除市场快速上涨时可能没有超额收益外，中证红利指数在大多数时候均具有超额收益 图6：中证红利当前的交易拥挤度较高 资料来源：wind，光大证券研究所，两个指数均为全收益指数，数据截至2024年4月资料来源：wind，光大证券研究所，数据截至2024年5月27日 此外，国内经济未来有望持续修复。展望未来，我国出口面临的外需环境仍在继续改善，在5%左右的年度GDP增长目标下，稳增长政策有望持续出台，其中，二季度专项债发行大概率会相对加速，制造业以旧换新、房地产优化政策等也有望持续落地，未来国内经济有望持续修复。 经济修复过程中，顺周期板块也值得关注。顺周期板块的业绩与经济表现非常相关，当国内经济修复时，其业绩有望持续修复，股价通常也会表现较好，因此顺周期板块也值得投资者关注。具体配置方面，可重点关注地产链、出口链，以及部分有涨价预期的周期品。 图7：当前专项债发行进度偏慢图8：外需持续改善有望带动国内出口回暖 资料来源：Wind，光大证券研究所。注：数据截至2024/3资料来源：Wind，光大证券研究所。注：PMI数据截至2024/4，库存数据截至2024/3 3、港股观点：仍可保持乐观 互联网龙头业绩稳健，有望支撑市场情绪。港股进入一季报披露高峰期，恒生科技指数成分股中，已有阿里巴巴、百度集团、腾讯控股、京东集团、快手等互联网龙头陆续完成披露，其中部分公司业绩超出市场预期。当前相比于业绩增速来看，港股资产性价比较高，部分核心优质资产有望延续向好趋势。 美国降息交易下美债收益率有望继续回落，利好于港股估值修复。4月，美国通胀如期回落，缓解市场担忧，与近期非农和零售数据指向的消费需求放缓、劳动力市场降温的线索相一致。向前看，鉴于美国经济稳步降温、非农就业人数回落、地缘形势边际缓和，我们认为美国通胀上行空间有限，三季度同比读数有望回落至3%附近，预计大选前的9月FOMC会议将是降息的关键窗口期。降息交易将成为市场下一阶段的运行主线，美债收益率大概率延续回落，利好于港股估值的修复。 若未来政策效果显现，港股有望进一步上行。近期国内地产政策“组合拳”发力下，房地产销售有望得到提振，国内经济基本面边际改善迹象有望延续。不过二季度包括美国降息预期波动以