行业研究——周报：大炼化周报：部分织企进行清库，长丝库存明显去化

信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127金隅大厦B座邮编：100031 刘奕麟石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 联系电话：13261695353 邮箱：liuyilin@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 石油加工行业 证券研究报告 行业研究——周报 大炼化周报：部分织企进行清库，长丝库存明显去化 2024年9月28日 本期内容提要： 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至9月27日当周，国内重点大炼化项目价差为2356.90元/吨，环比变化+1.75元/吨（+0.07%）；国外重点大炼化项目价差为872.72元/吨，环比变化+64.65元/吨 （+8.00%）。截至9月27日当周，布伦特原油周均价为73.42美元 /桶，环比变化-0.21%。 【炼油板块】本周国内推出多项刺激政策稳增长，市场信心得到提振，需求前景有望改善，同时，受美国风暴“海伦”影响，美国墨西哥湾部分原油生产关闭，以及中东紧张局势升级导致市场对原油供应担忧。但 8月中国炼厂产量连续第�个月放缓，且此前发布的中国经济数据表现欠佳，叠加欧元区制造业下滑速度加快，引发市场对全球需求放缓的担忧，此外，利比亚央行危机缓解，石油供应中断担忧消除，油价有所承压。在多空因素博弈下，国际油价震荡下跌。本周🖂（2024年9月27日），布伦特、WTI油价分别为71.98、68.64美元/桶。成品油方面，本周国内成品油价格有所回落，海外成品油价格小幅上涨。 【化工板块】本周化工品价格稳中有跌，主要系供需端影响。聚烯烃方面，聚乙烯价格稳中有涨，聚丙烯价格震荡下跌；EVA下游企业受到终 端市场需求疲软的传导影响，开工率普遍不高，对EVA原料的采购维持刚需水平，价格明显下跌；纯苯、苯乙烯价格稳中有跌；MMA由于浙江停车产线重启，拉升行业平均开工负荷，下游贸易商对后市信心不足亦报盘持续向下，产品价格价差宽幅下跌；PC和丙烯腈价格持稳。 【聚酯板块】本周聚酯上游产品价格稳中有涨，下游长丝板块价格下滑，库存去化明显。上游方面，PX、PTA、MEG价格均小幅上行。涤纶长丝方面，本周长丝市场整体供应量有所增加，但下游纺织市场整体表现依旧偏弱，坯布库存压力尚在，且压价情况仍较为明显，盈利空间薄弱，为缓解资金压力，部分织企进行清库，行业库存明显下降。短纤价格小幅下跌，瓶片价格有所上涨。 6大炼化公司涨跌幅：截止2024年9月27日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+13.66%）、恒力石化（+15.40%）、东方盛虹（+19.08%）、恒逸石化（+15.32%）、桐昆股份（+20.10%）、新凤鸣（+21.12%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+11.82%）、恒力石化（+9.38%）、东方盛虹（+12.50%）、恒逸石化（+6.84%）、桐昆股份（+6.00%）、新凤鸣（+9.24%）。 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现 象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2024年9月27日，布伦特周均原油价格涨幅为8.78%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为1.66%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为-7.29%。 截至9月27日当周，国内重点大炼化项目价差为2356.90元/吨，环比变化+1.75元/吨（+0.07%）；国外重点大炼化 项目价差为872.72元/吨，环比变化+64.65元/吨（+8.00%）。截至9月27日当周，布伦特原油周均价为73.42美元 /桶，环比变化-0.21%。 图1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 原油：截至2024年9月27日当周，国际原油价格震荡下跌。本周国内推出多项刺激政策稳增长，市场信心得到提振，需求前景有望改善，同时，受美国风暴“海伦”影响，美国墨西哥湾部分原油生产关闭，以及中东紧张局势升级导致市场对原油供应担忧。但8月中国炼厂产量连续第�个月放缓，且此前发布的中国经济数据表现欠佳，叠加欧元区制造业 下滑速度加快，引发市场对全球需求放缓的担忧，此外，利比亚央行危机缓解，石油供应中断担忧消除，油价有所承压。在多空因素博弈下，国际油价震荡下跌。本周🖂（2024年9月27日），布伦特、WTI油价分别为71.98、68.64美元 /桶。 成品油：成品油价格均小幅下跌。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7017.57（-194.43）、8243.43 （-244.00）、6184.57（-240.57）元/吨，折合136.00（-2.86）、159.76（-3.66）、119.86（-3.85）美元/桶，与原油价差分别为3244.80（-162.06）、4470.66（-211.64）、2411.80（-208.21）元/吨，折合62.59（-2.71）、86.34（- 3.51）、46.44（-3.70）美元/桶。 图3：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图4：原油、国内柴油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图5：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图6：原油、国内汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图7：原油、国内汽油价格、批零及批发价差（元/吨）图8：国内汽油批零价差（元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图9：原油、国内柴油价格、批零及批发价差（元/吨）图10：国内柴油批零价差（元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图11：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）图12：原油、国内航煤价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： 东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4341.10（+51.25）、4103.08（+54.80）、4324.74（+16.93）元/吨，折合84.43（+1.50）、79.80（+1.53）、84.12（+0.83）美元/桶，与原油价差分别为568.33（+83.62）、330.32 （+87.17）、551.97（+49.29）元/吨，折合11.07（+1.70）、6.44（+1.74）、10.75（+1.04）美元/桶。 北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为4658.97（+28.32）、4300.41（-49.73）、4322.80（+60.61）元 /吨，折合90.66（+1.13）、83.68（-0.42）、83.96（+1.55）美元/桶，与原油价差分别为886.20（+60.68）、527.64 （-17.37）、550.03（+92.98）元/吨，折合17.25（+1.29）、10.27（-0.27）、10.54（+1.71）美元/桶。 欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为4643.92（+42.67）、4911.32（-108.23）、4878.73（+22.35）元/吨，折合89.95（+1.36）、95.13（-1.52）、94.50（+1.00）美元/桶，与原油价差分别为871.15（+75.03）、1138.55 （-75.87）、1105.97（+54.71）元/吨，折合16.54（+1.51）、21.72（-1.36）、21.09（+1.15）美元/桶。 图13：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图14：原油、新加坡FOB柴油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图15：原油、新加坡FOB汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图16：原油、新加坡FOB汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图17：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）图18：原油、新加坡FOB航煤价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图19：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图20：原油、美国柴油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图21：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图22：原油、美国汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图23：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）图24：原油、美国航煤价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图25：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图26：原油、欧洲柴油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图27：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图28：原油、欧洲汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图29：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）图30：原油、欧洲航煤价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 聚乙烯：价格重心持稳运行，价差扩大。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为10350.00（+0.00）、7932.57（+28.71）、8350.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为6577.23（+32.36）、4159.80（+61.08）、4577.23（+32.36）元/吨。 EVA：本周国内EVA装置运行整体稳定，产能利用率维持在较高水平，但下游企业受到终端市场需求疲软的传导影响，开工率普遍不高，对EVA原料的采购维持刚需水平。本周EVA均价9850.00（-264.29）元/吨，EVA-原油价差6077.23 （-231.92）元/吨。 纯苯：价格重心稳中有跌，价差小幅扩大。本周纯苯均价8285.71（-14.29）元/吨，纯苯-原油价差4512.95（+18.08）元/吨。 苯乙烯：本周苯乙烯自身码头库存小增，个别装置即将恢复生产，叠加下游节前备货意愿不强，需求提升不明显，对产品价格带来打压。本周苯乙烯均价9042.86（-142.86）元/吨，苯乙烯-原油价差5270.09（-110.49）元/吨。 图31：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）图32：原油、聚乙烯LDPE价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图33：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨）图34：原油、聚乙烯LLDPE价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图35：原油、聚乙烯HDPE价格及价差（元/吨，元/吨）图36：原油、聚乙烯HDPE价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图37：原油、E