大炼化周报：聚酯需求小幅回暖，长丝库存有所去化

信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 胡晓艺，石化行业研究助理 联系电话：15632720688 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 行业研究——周报 石油加工行业 证券研究报告 大炼化周报：聚酯需求小幅回暖，长丝库存有所去化 2023年7月2日 本期内容提要： 国内外重点炼化项目价差跟踪：国内重点大炼化项目本周价差为2244.48元/吨，环比减少7.89元/吨（-0.35%）；国外重点大炼化项目本周价差为1108.82元/吨，环比减少54.78元/吨（-4.71%），本周布伦特原油周均价为74.01美元/桶，环比下降2.12%。 【炼油板块】虽上周末俄罗斯内部局势动荡，但由于该国政府反应迅速、及时解决，对油价上涨驱动有限。另一方面，英国央行超额加息，且随后欧美主要央行表明加息立场，加剧了市场对经济衰退的担忧，投资者悲观情绪浓厚。但EIA数据显示，美国原油连续两周大幅去库，油价攀升，市场信息多空交织，原油呈拉锯式震荡。成品油方面，本周国内成品油价格、价差小幅回落，海外成品油方面，北美成品油价格价差有所上行。（来自百川盈孚） 【化工板块】本周化工品终端需求持续弱势令化工品价格提振困难，多数化工品价格仍处下行。其中，聚乙烯、苯乙烯、聚丙烯价格下跌，价差有所收窄，主要系成本端支撑有限，叠加下游需求表现不佳。纯苯、丙烯腈、聚碳酸酯价格整体持稳运行。EVA价格在成本端支撑下价格小幅抬升，但变化幅度不及原油，价差有所收窄。MMA预期供应缩减影响，价格持续上行，整体交投氛围尚可，价差进一步扩大。 【聚酯板块】本周聚酯需求端依旧低迷难振，聚酯板块价格普遍下跌。上游PX部分装置提负运行，市场供给明显增加，PX价格承压下滑。PTA、MEG成本端支撑良好，但供需端弱势，产品价格小幅下滑。涤纶短纤、聚酯瓶片下游需求仍偏弱，叠加成本端支撑欠佳，价格小幅走跌。受下游终端需求提振，涤纶长丝市场交投氛围尚可，但成本端支撑不足，需求端支撑力度有限，产品价格小幅下跌。 6大炼化公司涨跌幅：截止2023年6月30日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为恒逸石化（+1.95%）、桐昆股份（+3.43%）、恒力石化（+0.49%）、东方盛虹（+4.60%）、荣盛石化（+2.02%）、新凤鸣（+5.44%）。近一月涨跌幅为新凤鸣（+6.97%）、桐昆股份 （+9.23%）、东方盛虹（+4.51%）、恒逸石化（+0.30%）、荣盛石化（-1.27%）、恒逸石化（-7.31%）。 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2023年6月30日，布伦特周均原油价格涨幅为9.66%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为0.35%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为17.79%。 国内重点大炼化项目本周价差为2244.48元/吨，环比减少7.89元/吨（-0.35%）；国外重点大炼化项目本周价差为 1108.82元/吨，环比减少54.78元/吨（-4.71%），本周布伦特原油周均价为74.01美元/桶，环比下降2.12%。 图1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 原油：价格震荡运行。截至2023年06月30日当周，油价震荡波动。虽上周末俄罗斯内部局势动荡，但由于该国政府反应迅速、及时解决，对油价上涨驱动有限。另一方面，英国央行超额加息，且随后欧美主要央行表明加息立场，加剧了市场对经济衰退的担忧，投资者悲观情绪浓厚。但EIA数据显示，美国原油连续两周大幅去库，油价攀升，市场信息 多空交织，原油呈拉锯式震荡。截至本周🖂（2023年06月30日），布伦特、WTI油价分别为74.90、70.64美元/桶。 （来自百川盈孚） 国内成品油价格、价差情况： 成品油：价格重心下跌。本周国际原油价格震荡运行，成本端存一定支撑，但下游采购热情不高，主要以刚需小单采买为主。供给端，本周炼厂部分单位检修完毕，整体开工率小幅上涨，成品油供应充足。需求端，汽油方面，夏季居民出 行空调使用频率增加，叠加上周端午假期出行增加，汽油需求向好；柴油方面，当前夏季高温叠加南方梅雨季节，影响国内户外工程开工，柴油需求减弱；航煤方面，本周航空用油市场供给消化缓慢，需求表现一般，下游采买以刚需为主。 国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7400.43（-75.43）、8734.29（-27.00）、6646.14（-57.57）元/ 吨，折合141.04（-2.47）、166.46（-1.74）、126.66（-2.03）美元/桶，与原油价差分别为3449.29（-20.71）、4783.15 （+27.72）、2695.01（-2.85）元/吨，折合65.43（-0.87）、90.85（-0.14）、51.05（-0.43）美元/桶。 图3：原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨）图4：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图5：原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨）图6：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： 东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4838.43（-116.10）、4503.39（-131.26）、4714.10（-128.65）元/吨，折合91.95（-2.86）、85.58（-3.11）、89.59（-3.09）美元/桶，与原油价差分别为942.01（-61.38）、606.98 （-76.54）、817.68（-73.93）元/吨，折合18.11（-1.09）、11.74（-1.34）、15.75（-1.32）美元/桶。 北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5388.33（-38.80）、5696.27（+27.77）、4977.41（-24.71）元 /吨，折合102.35（-1.50）、108.20（-0.28）、94.63（-1.09）美元/桶。与原油价差分别为1491.92（+15.92）、1799.86 （+82.50）、1081.00（+30.01）元/吨，折合28.34（+0.10）、34.19（+1.32）、20.62（+0.51）美元/桶。 欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为5102.13（-201.22）、5806.23（-154.54）、5450.07（-23.58） 元/吨，折合96.57（-4.51）、109.89（-3.72）、103.11（-1.21）美元/桶。与原油价差分别为1205.72（-146.50）、1909.82（-99.82）、1553.66（+31.14）元/吨，折合22.56（-2.91）、35.88（-2.12）、29.10（+0.39）美元/桶。 图9：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（元/吨，元/吨）图10：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图13：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（元/吨，元/吨）图14：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图15：原油、美国柴油价格及价差（元/吨，元/吨）图16：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图19：原油、美国航煤价格及价差（元/吨，元/吨）图20：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图21：原油、欧洲柴油价格及价差（元/吨，元/吨）图22：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图23：原油、欧洲汽油价格及价差（元/吨，元/吨）图24：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图25：原油、欧洲航煤价格及价差（元/吨，元/吨）图26：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 聚乙烯：均价震荡运行。本周国际原油价格震荡上行，成本端有所支撑，但供需端持续弱势，行业淡季产品价格提升乏力，聚乙烯市场均价小幅下跌。供给端，本周广东一套11万吨装置，浙江一套30万吨装置停车检修，产量供应恢复有限，市场库存小幅波动，供给端对价格支撑有限。需求端，本周需求无明显波动，业者心态观望为主，下游市场需求较 疲软。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为8400.00（+28.57）、7808.57（-35.29）、8050.00（0.00）元/吨，与原油价差分别为4503.59（+83.29）、3912.16（+19.44）、4153.59（+54.72）元/吨。 EVA：价格小幅抬升。本周国际原油价格震荡上行，成本端存有一定支撑，EVA价格小幅上行。供给端，本周福建一套装置重启，市场货源供应小幅增加。需求端，下游需求无明显好转，买家仍以刚需采购为主。本周EVA均价13300.00 （+21.43）元/吨，EVA-原油价差9403.59（+76.15）元/吨，光伏EVA出厂均价为15000（-250.00）元/吨，斯尔邦光伏EVA均价15500.00（+0.00）元/吨，浙石化光伏EVA均价14785.71（-714.29）元/吨。 纯苯：价格重心维稳。本周国际原油价格震荡上行，成本端有所支撑，但需求面仍以刚需采买为主，纯苯价格重心维稳。供给端，本周广东一套10万吨装置重启，行业开工率小幅上涨，整体来看供给端变化幅度不大。需求端，下游需求仍 显清淡，终端需求持续弱势，下游厂商以刚需采买为主。本周纯苯均价6200.00（+0.00）元/吨，纯苯-原油价差2303.59 （+54.72）元/吨。 苯乙烯：价格明显下行。本周国际原油价格震荡上行，纯苯价格维稳，成本端支撑一般，下游维持刚需采购，苯乙烯市场价格明显下调。供给端，本周浙江新增60万吨装置稳定产出，湖南13万吨装置恢复重启，行业开工率上涨，供应水 平窄幅提升，供给端对价格支撑有限。需求端，本周下游行业开工提升乏力，下游维持刚需进货，传统淡季持续，需求端支撑不足。本周苯乙烯均价7235.71（-285.71）元/吨，苯乙烯-原油价差3339.30（-230.99）元/吨。 图27：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）图28：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图29：原油、聚乙烯HDPE价格及价差（元/吨