南华期货煤焦周报20240927：短期内反弹驱动较强，中长期过剩逻辑不变

四季度焦煤进口有望回落，但国内焦煤生产稳定性较高，焦煤总供应压力不减。焦炭二轮提涨落地，焦化行业进入扩利周期，焦炭开工率有望提高。然而，下游钢厂扩利艰难，钢焦博弈加剧，焦化利润难以大幅扩张，且多数焦企维持常态化控产，预计四季度焦炭产量难有明显增长。

钢材基本面边际向好，配合持续加码的货币政策与财政政策，黑色基本面与宏观共振，拉动黑色板块强势反弹。近期钢厂端铁水复产提速，黑色正反馈预期和节前补库需求释放，叠加宏观氛围回暖，支撑双焦盘面震荡上涨。但目前的反弹更多是空头减仓导致的，多方信心并不充足，此轮上涨持续性存疑。

旺季需求和节前补库阶段性释放后，钢厂盈利率或再度承压，远月铁水增产空间不大，双焦过剩问题难以得到有效解决，因此中长期价格难言乐观。

关键数据：

• 焦煤供应：523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为90.8%，环比增1.0%；原煤日均产量204.7万吨，环比增2.3万吨；精煤日均产量79.7万吨，环比增0.4万吨。
• 焦煤库存：精煤库存274.4万吨，环比减2.4万吨。
• 焦炭供应：110家洗煤厂样本开工率69.76%，较上期增0.44%；焦炭日均产量63.55万吨，增0.36万吨。
• 焦炭库存：焦炭库存75.86万吨，减2.12万吨。
• 钢材产量：247家钢厂高炉开工率78.23%，环比上周持平；高炉炼铁产能利用率84.45%，环比增加0.39个百分点；日均铁水产量224.86万吨，环比增加1.03万吨。

研究结论： 四季度焦煤供应宽松，焦化利润走扩，但钢厂扩利艰难，钢焦博弈加剧。短期内双焦盘面受宏观和需求驱动反弹，但中长期价格难言乐观。