PVC产业链数据周报：出口放量，但过剩逻辑不变

PVC产业链数据周报： 出口放量，但过剩逻辑不变 戴一帆 从业资格证号：F3046357投资咨询证号：Z0015428 周度观点： 估值观察 兰炭本周煤炭总体维持稳定，神木兰炭前期反弹120元/吨，中小料报1020-1060元/吨，整体兰炭价格波动明显滞后于煤炭，这是兑现前期煤中 炭的反弹，预期7月整体煤炭价格维持震荡。 电石近期兰炭价格稳定，电石继续小幅反弹，周末乌海电石价格上调50至2850，山东价格跟涨30，短期有支撑。中 地产公布的5月地产数据很平淡，整体是前期的延续，新开工小幅季节性回升，同比基本维持，竣工同比高位维持，也没有出现进一步走强，空 地产品种的真正寒冬仍愿远远没有到来。 本周总结 供应 中 本周开工率小幅提升，电石法仍在回归，但是乙烯法有检修兑现，本周由于电石涨碱跌，整体的氯碱综合利润仍然没给出很好的空间，根据我们计算的检修曲线来看，供应回归最快的阶段已经过去，未来1-2周预计当下负荷震荡。 库存需求 现货 进出口 本周总体库存表现不错，华东库存累库2000，华南去库5000，上游库存去化1.8万吨，预售量大增18%。中 本周表需反馈不错，微观感知仍然较差。各行各业没有明显改善，下周重点关注表需的延续性。空 现货基差孱弱，少量部分新货货源给出09无风险机会，由于基差持续走弱，期现套有入场，目前仓单为历史同期最高且仍在持续增加。空 本周出口成交放量，单周成交7万吨，待发量上升至15万吨，持续性暂时无法确定。多出口放量，但过剩逻辑不变 本周数据端持续利多，价格反弹了之后出口好起来了，预售也上去了，表需也好了。由于近期价格持续上涨，本来前期比较观望的下游也有一 些憋不住，有出来补货的行为，周度表需本来短期波动比较大，需要下周再看看。出口端是本周环比改善最大的点，周度预售的大幅提升也源 观点于此，本周出口成交主要源自上半周，价格反弹后成交明显走弱，与一季度那轮狂热投机有明显差异，我们并不认为出口的改善能给PVC供需 造成比较明显的平衡表扭转，即使我们上调7-8月出口量，全国去库难度仍然很大。近期更多只是一个政治局会议与化工低估值强原料的窗口期，PVC的核心矛盾仍然没有解决，近期的化工全面反弹其实跟基本面有些没关系，更多源自资金行为与博弈，扛单确实很折磨人，但是信仰不能丢。 策略如果9-1给出接近-100左右的机会，空单考虑移仓01合约。 风险出口持续放量。01 月度平衡表： 7月后供应回归明显，本周出口新成交放量，我们将7-8月的出口预期上调至15万吨，总体去库难度仍然较大，我们不认为本质逻辑有什么变化。 02 03 PVC全国贸易成交量 50000 40000 30000 20000 10000 0 华南加总华东加总 PVC华南贸易商成交量 20000 15000 10000 5000 0 申海 广塑 PVC成交放量指标 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2023/3/1 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 2023/4/1 2023/5/1 2023/6/1 PVC主连 2023/7/1 放量指标 日成交 2023/5/22 2023/5/24 2023/5/26 2023/5/28 2023/5/30 2023/6/1 2023/6/3 2023/6/5 2023/6/7 2023/6/9 2023/6/11 2023/6/13 2023/6/15 2023/6/17 2023/6/19 2023/6/21 2023/6/23 2023/6/25 2023/6/27 2023/6/29 2023/7/1 2023/7/3 2023/7/5 2023/7/7 2023/5/22 2023/5/24 2023/5/26 2023/5/28 2023/5/30 2023/6/1 023/6/3 3/6/5 6/7 9 25000 20000 15000 10000 PVC华东贸易商成交量 5000 0 氯碱双元道普 物产中哲利源 特产化轻一石 控股象屿胜帮 仁信奥瑞萱 玄德华东 现货成交： 市场心态： 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 PVC市场心态指标 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 看涨信号看跌信号看涨-看跌比例PVC主连04 6 PVC周度表需（出口调整后） PVC社库（华东+华南） 60 60 50 50 40 40 30 30 20 20 10 10 0 0 PVC华东库存 40353025201510 50 201820192020202120222023 1816141210 8420 20192020202120222023 PVC华南库存 201820192020202120222023 沿海库存、表需： 05 PVC上游预售量 PVC上游厂库 80 80 70 70 60 60 50 50 40 40 30 30 20 20 10 10 0 0 20192020202120222023 PVC电石法厂库 70605040302010 0 20192020202120222023 141210 86420 20192020202120222023 PVC乙烯法厂库 20192020202120222023 内地库存、预售： 06 盘面持仓成交： PVC期货持仓量（单边计算） 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 PVC期货成交量 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 07 18005年区 月差、基差： 间 1600 5年区间 1500 1200 5年均值 2201基差 14005年均值 12002201-2205 1000 9002301基差 800 600 600 300 400 0 -3007/17/318/309/2910/2911/2812/28 2000-200 2301-2305 1400 400 9/110/110/3111/3012/30 5年区间 1100 800 500 200 5年区间 5年均值 2205基差 2305基差 3005年均值 200 2205-2209 2305-2309 100 0 -10011/112/112/311/302/293/304/29 -400 5年区间 -100 -200 600 1/11/313/13/314/30 5年区间 500 5年均值 5005年均值 300 100 2209基差 2309基差 4002209-2301 3002309-2401 200 100 -1003/13/314/305/306/297/298/28 -300 0 -1005/15/316/307/308/2908 现货价格： 6700 6500 6300 6100 5900 5700 价格总体走势 16000 14000 12000 10000 8000 6000 华东电石法 5500 2023-03-092023-04-092023-05-092023-06-092023-07-09 华东电石法华南电石法华北电石法华东乙烯法华南乙烯法华北乙烯法 4000 2020202120222023 16000 14000 12000 10000 8000 6000 华南电石法 16000 14000 12000 10000 8000 6000 华北电石法 40004000 2020202120222023 09 2020202120222023 乙电价差： 2 1400 1200 1000 800 600 400 200 2020/1/1 2020/3/1 020/5/1 0/7/1 /1 0 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 电石法华南-华东 100 0 -100 -200 -300 -400 电石法华北-华东 华东乙电价差 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2019 2020 2021 2022 2023 20192020202120222023 20192020202120222023 010 非标价差： 6900 6700 6500 6300 6100 5900 5700 非标价格走势 1000 800 600 400 200 0 SG3-SG5价差（杭州） 5500 2023-03-022023-04-022023-05-022023-06-022023-07-02 SG-5（杭州）SG-3（杭州）SG-8(杭州）SG-7（山东） 20192020202120222023 1000 800 600 400 200 0 SG8-SG5价差（杭州） 1000 800 600 400 200 0 SG7（德州）-SG5（杭州） 20192020202120222023 20192020202120222023 011 山东电石法PVC单环节利润（含氯） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019 2020 2021 2022 2023 内蒙氯碱综合利润 8500 7500 6500 5500 4500 3500 2500 1500 500 -500 2020 2021 2022 2023 内蒙一体化利润（含电石厂） 11500 9500 7500 5500 3500 1500 -500 2020 2021 2022 2023 电石法利润情况： 山东氯碱综合利润（外采电石） 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 20192020202120222023 012 烧碱各地价格 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 12121212121212121212121212121212 -5-6-7-8-9-0-1-2-1-2-3-4-5-6-7-8 12121212121212121212 0-0-0-0-0-1-1-1-0-0-0-0-0-0-0-0- -9-0-1-2-1-2-3-4-5-6 121212121212121222222222 0-1-1-1-0-0-0-0-0-0- 02020202020202020202020202020202 2222323232323232 山东江苏河南 02020202020202020202 内蒙 山东液氯 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 2020 2021 2022 2023 江苏液氯 4000 3000 2000 1000 0 -1000 2020 2021 2022 2023 液氯内蒙 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2020 2021 2022 2023 液氯价格： 013 二氯甲烷开工率 90 80 70 60 50 40 30 2020 2021 2022 2023 三氯甲烷开工率 90 80 70 60 50 40 30 2020 2021 2022 2023 液氯下游开工率： 环氧丙烷开工率 110 100 90 80 70 60 50 40 2020202120222023 环氧氯丙烷开工率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020202120222023 014 环氧氯丙烷利润 14000 12000 10000 8000