9.26政治局会议点评：中国优质资产的配置价值凸显

证券研究报告|策略点评报告 2024年09月27日 中国优质资产的配置价值凸显 ——9.26政治局会议点评 ·事件：9月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。 ·表述直接、有力、积极，政策信号进一步强化。一般聚焦经济的政治局会议通常在4月、7月、 10月、12月召开，本次会议提前至9月召开极为罕见，显示出当下政策稳增长的紧迫性与决心。会议指出“当前经济运行出现一些新的情况和问题”，强调要“切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感”、“有效落实存量政策，加力推出增量政策”，此外还有“干字当头”、“为担当者担当、为干事者撑腰”等表述，这是继9月24日一行一局一会推出一揽子金融政策之后，更明确、更直接地释放出“政策全面转向稳经济”的信号。 ·值得期待的是后续增量财政政策的落地。总量方面，强调财政货币政策领域要“加大逆周期调节力度”，货币层面降息降准已落地，后续增量政策可以期待财政政策出台。本次会议强调“保证必要的财政支出”、“要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债”，10月份是财政增量政策的重要观察期，支持用途上或有扩充，我们认为较大可能会向支持民生、提振消费、缓解地方债务、补充银行资本等方面倾斜。 ·地产政策是另一亮点，首次提到“止跌回稳”。本次会议提出“要促进房地产市场止跌回稳”，是房地产领域新的表述。从“防风险”到“止跌回稳”，政策目标更直接聚焦到“价”这一关键环节，供给端商品房建设要“严控增量”，需求端“调整住房限购政策”。目前北上广深、天津、海南部分地区仍有限购政策，预计未来一线城市放开节奏将加快。对于房企，“加大‘白名单’项目贷款投放力度”，未来企业端也可能获得更多的融资支持。 ·资本市场：从“提振信心”到“提振市场”。从2023年7月政治局会议的“活跃资本市场”到今 年7月政治局会议“提振投资者信心”再到本次会议的“要努力提振资本市场”，政策层对资本市场表达出更明确的关切，具体措施包括引导中长期资金入市、支持并购重组、推进公募基金改革、保护中小投资者等。 ·市场“双底”确认，顺势而为。从国新办新闻发布会到政治局会议，政策层切实回应了市场关切，我们看到政策的全面发力，“政策底”基本确认。风险资产价格明显受到政策的提振，股票市场流动性大幅改善，A股放量收复3000点，与2月初的市场形成“双底”支撑。政治局会议定调后，各部委增量落实举措将陆续出台，政策将步入一段“蜜月期”，落地阶段积极情绪仍有支撑。市场普涨之后短期波动或加大，结构上建议关注基本面更受益于政策发力的大消费、弹性成长、重组并购主题等，以及港股互联网和消费板块。 风险提示：政策推进不及预期，企业盈利不及预期，海外经济超预期衰退，海外流动性风险，地缘政治风险等。 分析师：李立峰分析师：冯逸华 邮箱：lilf@hx168.com.cnSACNO：S1120520090003 邮箱：fengyh@hx168.com.cnSACNO：S1120523070007 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 以报告发布日后的6个 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 月内公司股价相对上证 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 指数的涨跌幅为基准。 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准以报告发布日后的6个 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 月内行业指数的涨跌幅 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 为基准。 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。