电子行业2024三季度业绩前瞻：行业维持景气向上，AI赋能升级迭代

投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 电子 沪深300 上证指数 11% 4% -3% -10% -18% -25% 分析师张益敏 SAC证书编号：S0160522070002 zhangym02@ctsec.com 相关报告 1.《电子行业周报：继续重视AI算力 +终端主线》2024-08-24 2.《半导体市场稳步复苏，下半年有望继续发力》2024-08-21 3.《AI催化交换机配套升级，PCB行业有望受益》2024-08-16 证券研究报告 2024三季度业绩前瞻 核心观点 总体来看，电子板块整体在3Q2024经营层面边际持续改善：进入下半年，AI引领的技术创新持续，体现为算力硬件平台的升级迭代和AI功能产品百花齐放，终端及上游产业链消费电子、半导体、PCB等领域需求复苏持续。 半导体：产业已过周期拐点，复苏持续。行业整体在终端需求逐步复苏的背景下，受到来自AI催化的产品加速升级，各细分行业板块呈现不同程度的复苏向上趋势，分下游来看：1）存储：存储原厂在经历过去几个季度的价格逐步回暖后，公司经营状况陆续好转；进入下半年，在AI需求和潜在的季节性备货推动下，存储价格有望继续保持向上趋势。2）数字芯片：SOC厂商受到海内外下游终端需求驱动以及自身新产品持续渗透，营收端预期将保持相对平稳增长，同时经营杠杆效应逐步显现，利润及现金流表现预期持续向好3）模拟芯片和功率半导体：虽然消费电子产业链备货有所前置，但总体看上游产业链在3Q24保持相对平稳，而工业新能源以及汽车领域伴随下游库存出清逐步结束，有望开启新一轮景气周期。4）上游晶圆代工和封测环节：根据中芯国际Q3展望，主要市场领域的芯片套片产能均供不应求，根据长电科技下半年展望，封测端产能利用率亦呈现环比稳中有升趋势。 消费电子：进入传统旺季，AI赋能新品：下半年进入消费电子传统旺季，苹果新机已经推出，AI功能将陆续上线，即将发布的安卓旗舰机在新一代骁龙8Gen4/天玑9400加持下亦有望实现AI智能化升级，带动新一轮换机周期，家用、可穿戴、AIoT也将在AI加持下实现产品加速迭代。部分消费电子产业链深度参与服务器、交换机、通讯互联等AI产业链核心设备零部件生产和制造，伴随全球数据中心基础设施投入持续，以及海外和国产新一代AI算力硬件平台升级，产业链有望持续受益。 PCB：AI需求保持景气，平台迭代开启换机周期：AI模型持续升级，推动服务器、交换机等算力硬件平台继续迭代，预期将拉动PCB产品升级；消费电子及汽车等品类在AI赋能、自动驾驶升级过程中继续保持向上趋势。覆铜板整体稼动率在三季度处于修复调整阶段，在行业周期以及国内外积极财政发力下，有望支撑铜价上涨，带动覆铜板行业量价改善。 建议关注：1）AI算力核心产业链：沪电股份、工业富联、深南电路；2）AI终端核心产业链：立讯精密、歌尔股份、鹏鼎控股；3）各细分领域龙头：精测电子、纳芯微、恒玄科技、三环集团等。 风险提示：宏观经济不及预期；行业竞争加剧；地缘政治风险；行业新品推出不及预期风险。 请阅读最后一页的重要声明！ 表1.2024三季度业绩前瞻 一级行业 二级行业 股票代码 公司简称 3Q2024净利润预测区间（百万 元） 3Q2024净利润预测区间同比 （%） 2024净利润预测值（百万元） 2024净利润预测值同比（%） 关注点/投资建议 电子 半导体 300661.SZ 圣邦股份 100~140 91%~167% 324 15% 模拟芯片行业周期复苏节奏/增持 电子 半导体 300782.SZ 卓胜微 160~200 -65%~-56% 874 -22% 安卓机出货量预期变化，新品放量节奏/增持 电子 半导体 688052.SH 纳芯微 -100~-80 减亏 -144 减亏 工业、汽车行业需求变化，新品放量节奏/增持 电子 半导体 688484.SH 南芯科技 80~100 1%~26% 391 50% 安卓机出货量预期变化，新品放量节奏/增持 电子 半导体 688368.SH 晶丰明源 -10~10 -118%~-82% -50 减亏 DC/DC重点新品研发和客户导入进展/增持 电子 元器件 300408.SZ 三环集团 650~700 58%~70% 2142 35% 高容产品放量、元器件周期向上/增持 电子 元器件 002138.SZ 顺络电子 230~250 4%~13% 850 33% AIPC带动小型电感用量提升/ 增持 电子 元器件 002859.SZ 洁美科技 75~80 4%~11% 295 15% 高端离型膜在三星开始逐步放量/增持 电子 半导体材料 688603.SH 天承科技 20~22 29%~42% 84 43% 国产化学药水进一步提升国产 化空间/增持 电子 PCB 002938.SZ 鹏鼎控股 1199~1306 16%~26% 3529 7% 苹果新品拉动PCB用量提升/ 增持 电子 PCB 603920.SH 世运电路 174~189 -3%~6% 696 41% 特斯拉产业链边际变化／增持 电子 PCB 002463.SZ 沪电股份 676~736 47%~60% 2497 65% 交换机迭代升级，AI需求提升/增持 电子 PCB 600183.SH 生益科技 466~508 36%~48% 2027 74% 周期上行，高频高速材料突破关键客户/增持 电子 消费电子 002876.SZ 三利谱 24~26 -30%~-24% 119 178% 行业产能出清，公司高端产品占比提升/增持 电子 半导体 603986.SH 兆易创新 302~329 209%~236% 1069 563% 行业景气变化趋势，新产品放量/增持 电子 消费电子 002475.SZ 立讯精密 3450~3820 14%~27% 13607 24% 关注苹果AI对换机拉动效应及铜连接在服务器进展/增持 电子 消费电子 002241.SZ 歌尔股份 850~900 81%~91% 2389 120% 关注盈利能力修复节奏及北美客户新品发布节奏/增持 电子 消费电子 002273.SZ 水晶光电 270~300 4%~15% 923 54% 关注微棱镜出货、涂覆滤光片 渗透、AR光波导进度/增持 电子 其他电子 688103.SH 国力股份 35~45 47%~89% 84 31% 关注特种业务订单以及半导体 业务验证进展/增持 电子 消费电子 002045.SZ 国光电器 120~150 -52%~-39% 319 -12% 关注汽车业务放量节奏，AI音箱商业化进展/增持 电子 元件 688020.SH 方邦股份 -7~-5 减亏 21 131% 关注盈利能力修复节奏及高端材料订单释放情况/增持 电子 消费电子 300793.SZ 佳禾智能 50~60 -20%~-4% 133 0% 关注耳机市场销量复苏进展以及AR眼镜销售放量进度/增 持 机械 通用设备 688025.SH 杰普特 35~40 0%~15% 148 38% 关注大客户检测设备订单及交付节奏/增持 机械 电机 003021.SZ 兆威机电 60~70 8%~26% 220 22% 关注XR新品研发进展，机器 人业务验证进度/增持 电子 半导体 688018.SH 乐鑫科技 90~110 298%~387% 329 142% S、C、P、H系列新产品带来增量/增持 电子 半导体 603893.SH 瑞芯微 110~130 109%~148% 403 199% H2进入消费电子传统旺季， 边缘AI/增持 电子 半导体 688608.SH 恒玄科技 130~150 90%~119% 340 175% 新品量价升级，安卓新品发布旺季/增持 电子 半导体 688099.SH 晶晨股份 210~230 63%~78% 849 70% 运营商订单逐步落地，海外持续渗透，WiFi新产品周期开 启/增持 数据来源：Wind，财通证券研究所 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500 指数为基准。 行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500 指数为基准。 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。