政策强刺激下游景气度迎拐点，关注AIoT双雄

投资评级:看好(维持) 核心观点 证券研究报告 最近12月市场表现 计算机 沪深300 上证指数 6% -2% -10% -19% -27% -35% 分析师杨烨 SAC证书编号：S0160522050001 yangye01@ctsec.com 联系人郑元昊 zhengyh03@ctsec.com 相关报告 1.《三季度业绩前瞻：优选业绩韧性资产，把握AI和智能化主线》2024-09-26 2.《图解生成式AI投资：科技主线，大势所趋》2024-09-22 3.《生成式AI开启新篇章，算力需求景气加速》2024-09-17 事件：2024年9月26日，中共中央政治局召开会议，会议强调，“要加大财政货币政策逆周期调节力度”，“要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债”等。 经济强刺激，或将缓解下游客户资金和需求情况。会议表述积极，经济刺激信号显著，其中会议通稿中明确要求“超长期特别国债和地方政府专项债”要发行使用好，财政政策或将接续发力，AIOT下游客户资金紧张程度或将迎来改善拐点。伴随后续潜在的需求抬升，以海康威视为例，其PBG（公共服务事业群）、EBG（企事业事业群）等业务板块有望逐步回暖。 AIoT龙头韧性强，下游客户覆盖面广，有望承接政策资金。海康威视业务覆盖广，拥有10余个主行业、近90个子行业的500多个细分场景，大华股份城市级业务（拥有7个子行业）、企业级业务（拥有10个子行业），政策资金向下流动时，受益于业务广度，承接资金的潜在可能更高。 AI赋能，AIoT有望持续与新质生产力共振。以视觉为代表的多模态交互能力是生成式AI发展的必然趋势，海康威视的“观澜大模型”基于三级架构借助AIoT技术优势叠加行业数据，打造专家级别能力，推动场景数字化发展大华股份的星汉大模型，以视觉为核心，融合多模态能力，目前已在城市治理电力、交通等行业进行积极部署，AIoT龙头有望持续通过AI赋能千行百业，助力新质生产力发展。 AIoT龙头市值大，权重高，或优先受益于计算机板块配置。会议要求降息降准，叠加美联储进入降息周期，计算机板块整体投资土壤改善，截至2024年9月26日，海康威视市值2606亿元，大华股份市值495亿元，AIoT龙头有望优先受益板块配置优化。 投资建议：看多计算机板块，建议关注AIoT双雄，海康威视和大华股份。 表1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值收盘价 投资评级 PE EPS（元） 风险提示：政策落地不及预期，下游资金到位不及预期，公司业绩恢复不及预期等。 002415 海康威视 （亿元） 2,605.61 （09.26） 28.22 2023A 1.53 2024E 0.02 2025E 0.02 2023A 18.47 2024E 1,696.91 2025E 1,543.88 增持 002236 大华股份 495.17 15.04 2.24 1.16 1.32 6.73 13.01 11.43 增持 数据来源：wind数据，财通证券研究所 请阅读最后一页的重要声明！ 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500 指数为基准。 行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500 指数为基准。 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2