机械设备行业周报：关注下游应用场景变化，设备更新+政策引导，挖掘机内销景气度有望持续修复

证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 机械设备 行业研究 [Table_Reportdate] 2024年05月27日 [table_invest] 超配 [Table_NewTitle] 关注下游应用场景变化，设备更新+政策引导，挖掘机内销景气度有望持续修复 ——机械设备行业周报（20240520-20240526） [Table_Authors] 证券分析师 王敏君 S0630522040002 wmj@longone.com.cn 联系人 梁帅奇 lsqi@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] 相关研究 1.轨交设备国内迎机遇，消费设备海外拓品类——机械设备行业周报（20230513-20230519） [table_main] 投资要点：  工程机械：CME预测5月挖掘机内销持续增长。据CME（工程机械杂志）预估，2024年5月挖掘机总销量有望同比增长5%左右，市场逐步向好。其中，国内预估销量7700台，同比增长近19%；出口预估销量8500台，同比下降近17%。  从实际数据看，挖掘机内销量连续两月超预期。中国工程机械工业协会对主要企业销售挖掘机情况进行统计：4月内销量为10782台，同比+13.3%，高于此前工程机械杂志CME9500台的预期销量；出口量8040台，同比-13.2%，降幅环比缩窄3.0pct。小挖景气向好，或仍是内销增长的重要助力，也预示着下游场景的变化。据同花顺数据，从今年1-4月看，6-10吨级液压挖掘机销量单月同比皆呈正增长；40吨级及以上液压挖掘机销量持续承压。  持续关注万亿国债积极影响。近期财政部公布1万亿超长期特别国债发行安排，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。后续地方资金将得以补充，水利、农业、路政等下游基建项目开工情况或迎来改善，工程机械市场需求有望复苏。  短期，“国二”及以下机型临近更新替换时点，关注工程机械设备更新进度。长期，出海仍为大势所趋。从设备更新的角度，2016年为“国二”向“国三”标准切换，此前“国二”及以下机型临近更新替换时点。据慧聪工程机械网数据，“国二”标准及以下挖掘机/装载机/叉车/压路机保有量分别占2023年整体保有量的19.79%/37.84%/13.35%/23.78%，老旧设备潜在更新市场规模可观。从行业周期的角度，2016年为上一轮工程机械周期底部，按照工程机械8-10年的更新周期进行推算，2024年或将逐步迎来拐点。出海方面，随着头部企业产品竞争力稳步提升，海外销售渠道、售后网络、生产基地布局不断完善，有望持续贡献增量。。 通用机械：宏观数据企稳，或为通用设备需求改善风向标。据国家统计局，今年4月制造业PMI为50.4%，保持在扩张区间。新订单指数/生产指数/新出口订单指数分别为51.1%/52.9%/50.6%。通用自动化行业作为制造业基石，下游分布广泛，与宏观经济形势高度相关，具备明显周期性。随着宏观经济回暖，以工业母机为代表的通用自动化行业有望率先受益。  文旅设备：国家发改委等部门印发《推动文化和旅游领域设备更新实施方案》。方案重点任务中提及，更新升级游乐设施，推动游乐园、城市公园等场所更新一批高可靠性的先进游乐设备，提升设施安全运营水平。更新升级演艺设备，推动文艺演出和旅游演艺等场所舞台灯光、音响、显示、机械、特效等设备及相应控制系统设备更新等。  投资建议：1、工程机械：关注产品矩阵丰富、渠道竞争力较强、海外布局完善的工程机械龙头，如徐工机械、中联重科、三一重工等。2、通用机械：关注工业母机板块（科德数控、拓斯达、海天精工、华中数控等）、工业机器人板块（埃斯顿等）。3、文旅设备：关注金马游乐、大丰实业等。  风险提示：宏观景气度回暖弱于预期、核心技术突破进度不及预期、政策落地进度不及预期、原材料价格波动风险。 -35%-26%-18%-9%-1%8%16%23-05 23-08 23-11 24-02申万行业指数:机械设备(0764)沪深300 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/10 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 正文目录 1. 挖机内销增长延续，持续关注工程机械景气上修 ......................... 4 1.1. 4月工程机械销售数据更新 .......................................................................... 4 1.2. 设备更新政策与行业周期共振，或推动工程机械景气上行 .......................... 5 2. 政策推动释放通用自动化行业更新需求 ....................................... 6 3. 行业动态 ..................................................................................... 7 4. 行情回顾 ..................................................................................... 8 5. 风险提示 ..................................................................................... 8 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/10 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 图表目录 图1 中国挖掘机整体销量及增速 ................................................................................................... 4 图2 中国挖掘机国内销量及增速 ................................................................................................... 4 图3 中国装载机整体销量及增速 ................................................................................................... 5 图4 中国装载机出口销量及增速 ................................................................................................... 5 图5 3-4月为全年国内挖掘机销售旺季 .......................................................................................... 5 图6 “国二”标准及以下设备保有量及占比 ...................................................................................... 6 图7 中国金属切削机床产量及增速 ............................................................................................... 7 图8 金属切削机床更新周期有所扰动 ............................................................................................ 7 图9 中国制造业PMI ..................................................................................................................... 7 图10 中国制造业PMI新订单/生产/新出口订单指数 .................................................................... 7 图11 本周申万一级行业各板块涨跌幅（%） ............................................................................... 8 图12 本周申万机械子板块涨跌幅（%） ...................................................................................... 8 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 4/10 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 1.挖机内销增长延续，持续关注工程机械景气上修 1.1.4月工程机械销售数据更新 挖掘机内销数据连续两月超CME预期。据中国工程机械工业协会统计，2024年4月主要企业销售各类挖掘机18822台，同比增长0.27%。其中，内销持续超预期，4月国内销量10782台，同比增长13.3%，高于此前工程机械杂志CME9500台的预期销量。4月海外销量8040台，同比下降13.2%，降幅环比缩窄3.0pct。 结合此前细分数据及第三方调研，小挖景气向好，或仍是内销增长的重要助力。据同花顺数据，从今年1-3月看，6-10吨级液压挖掘机销量单月同比皆呈正增长，40吨级及以上液压挖掘机销量持续承压。据《今日工程机械》4月流通市场监测调研，21.82%的调研代理商对4月挖掘机销量持有乐观增长预期，较上月增加11.30pct。受益于全面复工、投资项目落实和资金面改善等积极因素，市场信心有所修复。分机型来看，小挖国内代理商市场预期持续相对乐观，预期增长和持平的代理商占比均明显提升，在三类挖掘机产品中表现突出。中挖代理商预期偏谨慎，内销短期或仍承压。大挖整体预期微幅改善，不同渠道代理商预期分化。 图1 中国挖掘机整体销量及增速 图2 中国挖掘机国内销量及增速 资料来源：Wind，东海证券研究所 资料来源：Wind，东海证券研究所 装载机内外销均实现正增长。据中国工程机械工业协会统计，2024年4月销售各类装载机9779台，同比增长0.89%。其中，国内销量5309台，同比增长0.91%，增速由负转正。出口销量4470台，同比增长0.86%，增长趋势延续。从装载机部分重要下游领域看，随着矿山行业景气度上行，路政、水利等基建项目逐步落地，装载机销售或有望企稳向好。 -100%-50%0%50%100%150%200%250%01000020000300004000050000600007000080000900002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-04中国:销量:挖掘机:当月值（台）中国:销量:挖掘机:当月同比（右轴，%）-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%010000200003000040000500006000070000800002019-012019-042019-072019-102020-012020