机械设备行业周报：关注下游应用场景变化，设备更新+政策引导，挖掘机内销景气度有望持续修复

行业研究 2024年05月27日 行业周报 超配关注下游应用场景变化，设备更新+政策引导，挖掘机内销景气度有望持续修复 ——机械设备行业周报（20240520-20240526） 证券分析师 王敏君S0630522040002 机械设备 wmj@longone.com.cn 联系人梁帅奇 lsqi@longone.com.cn 8% -1% -9% -18% -26% -35%23-0523-0823-1124-02 16% 投资要点： 工程机械：CME预测5月挖掘机内销持续增长。据CME（工程机械杂志）预估，2024年5月挖掘机总销量有望同比增长5%左右，市场逐步向好。其中，国内预估销量7700台，同比增长近19%；出口预估销量8500台，同比下降近17%。 从实际数据看，挖掘机内销量连续两月超预期。中国工程机械工业协会对主要企业销售挖掘机情况进行统计：4月内销量为10782台，同比+13.3%，高于此前工程机械杂志CME9500台的预期销量；出口量8040台，同比-13.2%，降幅环比缩窄3.0pct。小挖景气向好，或仍是内销增长的重要助力，也预示着下游场景的变化。据同花顺数据，从今年1-4月看，6-10吨级液压挖掘机销量单月同比皆呈正增长；40吨级及以上液压挖掘机销量持续承压。 相关研究 申万行业指数:机械设备(0764)沪深300 持续关注万亿国债积极影响。近期财政部公布1万亿超长期特别国债发行安排，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。后续地方资金将得以补充，水利、农业、路政等下游基建项目开工情况或迎来改善，工程机械市场需求有望复苏。 短期，“国二”及以下机型临近更新替换时点，关注工程机械设备更新进度。长期，出海仍为大势所趋。从设备更新的角度，2016年为“国二”向“国三”标准切换，此前“国二”及以下机 1.轨交设备国内迎机遇，消费设备海 外拓品类——机械设备行业周报 （20230513-20230519） 型临近更新替换时点。据慧聪工程机械网数据，“国二”标准及以下挖掘机/装载机/叉车/压路机保有量分别占2023年整体保有量的19.79%/37.84%/13.35%/23.78%，老旧设备潜在更新市场规模可观。从行业周期的角度，2016年为上一轮工程机械周期底部，按照工程机械8-10年的更新周期进行推算，2024年或将逐步迎来拐点。出海方面，随着头部企业产品竞争力稳步提升，海外销售渠道、售后网络、生产基地布局不断完善，有望持续贡献增量。。 通用机械：宏观数据企稳，或为通用设备需求改善风向标。据国家统计局，今年4月制造业PMI为50.4%，保持在扩张区间。新订单指数/生产指数/新出口订单指数分别为51.1%/52.9%/50.6%。通用自动化行业作为制造业基石，下游分布广泛，与宏观经济形势高度相关，具备明显周期性。随着宏观经济回暖，以工业母机为代表的通用自动化行业有望率先受益。 文旅设备：国家发改委等部门印发《推动文化和旅游领域设备更新实施方案》。方案重点任务中提及，更新升级游乐设施，推动游乐园、城市公园等场所更新一批高可靠性的先进游乐设备，提升设施安全运营水平。更新升级演艺设备，推动文艺演出和旅游演艺等场所舞台灯光、音响、显示、机械、特效等设备及相应控制系统设备更新等。 投资建议：1、工程机械：关注产品矩阵丰富、渠道竞争力较强、海外布局完善的工程机械龙头，如徐工机械、中联重科、三一重工等。2、通用机械：关注工业母机板块（科德数控、拓斯达、海天精工、华中数控等）、工业机器人板块（埃斯顿等）。3、文旅设备：关注金马游乐、大丰实业等。 风险提示：宏观景气度回暖弱于预期、核心技术突破进度不及预期、政策落地进度不及预期、原材料价格波动风险。 行业周报 1.挖机内销增长延续，持续关注工程机械景气上修4 1.1.4月工程机械销售数据更新4 1.2.设备更新政策与行业周期共振，或推动工程机械景气上行5 2.政策推动释放通用自动化行业更新需求6 3.行业动态7 4.行情回顾8 5.风险提示8 行业周报 图表目录 图1中国挖掘机整体销量及增速4 图2中国挖掘机国内销量及增速4 图3中国装载机整体销量及增速5 图4中国装载机出口销量及增速5 图53-4月为全年国内挖掘机销售旺季5 图6“国二”标准及以下设备保有量及占比6 图7中国金属切削机床产量及增速7 图8金属切削机床更新周期有所扰动7 图9中国制造业PMI7 图10中国制造业PMI新订单/生产/新出口订单指数7 图11本周申万一级行业各板块涨跌幅（%）8 图12本周申万机械子板块涨跌幅（%）8 1.挖机内销增长延续，持续关注工程机械景气上修 1.1.4月工程机械销售数据更新 挖掘机内销数据连续两月超CME预期。据中国工程机械工业协会统计，2024年4月主要企业销售各类挖掘机18822台，同比增长0.27%。其中，内销持续超预期，4月国内销量10782台，同比增长13.3%，高于此前工程机械杂志CME9500台的预期销量。4月海外销量8040台，同比下降13.2%，降幅环比缩窄3.0pct。 结合此前细分数据及第三方调研，小挖景气向好，或仍是内销增长的重要助力。据同花顺数据，从今年1-3月看，6-10吨级液压挖掘机销量单月同比皆呈正增长，40吨级及以上液压挖掘机销量持续承压。据《今日工程机械》4月流通市场监测调研，21.82%的调研代理商对4月挖掘机销量持有乐观增长预期，较上月增加11.30pct。受益于全面复工、投资项目落实和资金面改善等积极因素，市场信心有所修复。分机型来看，小挖国内代理商市场预期持续相对乐观，预期增长和持平的代理商占比均明显提升，在三类挖掘机产品中表现突出。中挖代理商预期偏谨慎，内销短期或仍承压。大挖整体预期微幅改善，不同渠道代理商预期分化。 图1中国挖掘机整体销量及增速图2中国挖掘机国内销量及增速 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 -100% 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 -100% 中国:销量:挖掘机:当月值（台） 中国:销量:挖掘机:当月同比（右轴，%） 中国:销量:挖掘机:国内:当月值（台） 中国:销量:挖掘机:国内:当月同比（右轴，%） 行业周报 资料来源：Wind，东海证券研究所资料来源：Wind，东海证券研究所 装载机内外销均实现正增长。据中国工程机械工业协会统计，2024年4月销售各类装载机9779台，同比增长0.89%。其中，国内销量5309台，同比增长0.91%，增速由负转正。出口销量4470台，同比增长0.86%，增长趋势延续。从装载机部分重要下游领域看，随着矿山行业景气度上行，路政、水利等基建项目逐步落地，装载机销售或有望企稳向好。 图3中国装载机整体销量及增速图4中国装载机出口销量及增速 25000 20000 15000 10000 5000 0 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 -60% 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 -60% 销量:装载机:当月值（台） 销量:装载机:当月同比（右轴，%） 销量:装载机:�口(外销):当月值（台） 销量:装载机:�口(外销):当月同比（右轴，%） 资料来源：Wind，东海证券研究所资料来源：Wind，东海证券研究所 CME预测5月挖掘机内销持续增长。据CME（工程机械杂志）预估，2024年5月挖掘机总销量有望同比增长5%左右，市场逐步向好。其中，国内预估销量7700台，同比增长近19%；出口预估销量8500台，同比下降近17%。 1.2.设备更新政策与行业周期共振，或推动工程机械景气上行 持续关注万亿国债积极影响。近期财政部公布1万亿超长期特别国债发行安排，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。后续地方资金将得以补充，水利、农业、路政等下游基建项目开工情况或迎来改善，工程机械市场需求有望复苏。从销售季节性来看，每年3-4月为挖掘机传统销售旺季，约占全年销量的30%。挖掘机内销3-4月连续超市场预期，释放出一定的积极信号。相关政策逐步落地，有望为下半年销售奠定良好基础。 图53-4月为全年国内挖掘机销售旺季 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 201920202021202220232024 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 行业周报 3-4月国内挖掘机销量（台）全年挖掘机内销数量（台） 3-4月销量占比（右轴，%） 资料来源：wind，东海证券研究所 政策扶持叠加行业周期，有望推动工程机械设备更新。从设备更新的角度，2016年为“国二”向“国三”标准切换，此前“国二”及以下机型临近更新替换时点。据慧聪工程机械网数据，“国二”标准及以下挖掘机/装载机/叉车/压路机保有量分别为38.8/36.2/75.7/3.4万台，占2023年整体保有量的19.79%/37.84%/13.35%/23.78%，老旧设备潜在更新市场规模可观。政策端，近期涉及大规模设备更新的相关政策密集出台，国务院、工信部、住建 部等多部门相继印发行动方案，引导大型设备更新换代，推动老旧机型出清，工程机械行业更新需求有望得到充分释放。从行业周期的角度，2016年为上一轮工程机械周期底部，按照工程机械8-10年的更新周期进行推算，2024年或将逐步迎来拐点。政策推动与行业周期共振，有望带动全年工程机械销量逐步企稳。 图6“国二”标准及以下设备保有量及占比 80 70 60 50 40 30 20 10 0 挖掘机装载机叉车压路机 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 行业周报 国二标准以下设备（使用年限10年以上）保有量（万台）占比（右轴