汽车行业月度点评：8月新能源汽车销售110.0万辆，渗透率达44.8%

2024年09月24日 行业月度点评 长安汽车 1.14 10.53 0.88 13.64 1.02 11.76 增持 评级变动：维持 银轮股份 0.74 22.53 0.98 17.01 1.34 12.44 买入 均胜电子 0.77 18.57 1.00 14.30 1.25 11.44 买入买入 评级同步大市 证券研究报告 汽车 8月新能源汽车销售110.0万辆，渗透率达44.8% 2023A2024E2025E 重点股票评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 行业涨跌幅比较 汽车沪深300 新坐标1.3614.351.5412.671.8310.66 资料来源：iFinD（2024-9-23收盘价），财信证券 18% 8% -2% -12% -22% 2023-092023-122024-032024-062024-09 投资要点： 市场行情回顾：2024年8月24日至2024年9月23日，沪深300指数涨跌幅为-3.35%。本月申万一级行业涨跌幅中位数为-1.39%，汽车行业（申万一级）涨跌幅为+3.65%，高于沪深300指数7.00pcts，处于板 块涨跌幅排名第3位。申万汽车二级行业均实现上涨，摩托车及其他、 % 1M 3M 12M 汽车零部件、商用车、汽车服务及乘用车板块分别上涨+8.74%、 汽车 4.45 -6.36 -8.48 +4.68%、+2.85%、+1.66%及+1.50%。估值方面，本月（截至9月23 沪深300 -3.03 -8.09 -14.07 日）申万汽车板块静态市盈率为20.23倍，沪深300指数静态市盈率为10.97倍。纵向来看，汽车行业市盈率自2月初见底后逐步回升，3 杨甫分析师 执业证书编号:S0530517110001 yangfu@hnchasing.com 翁伟文研究助理 wengweiwen@hnchasing.com 相关报告 1汽车行业2024年8月报：7月车市整体略显 平淡，汽车以旧换新补贴再加码2024-08-14 2汽车行业2024年6月报：财政部下达2024年汽车以旧换新补贴，汽车以旧换新行动加速铺开2024-06-20 3汽车行业点评：4月重卡销售略超预期，天然 气重卡销售维持高增2024-05-16 月底后一直保持震荡下跌态势。 汽车产销环比增长，新能源汽车产销同比保持快速增长：8月我国汽 车产销分别完成249.2万辆和245.3万辆，环比分别增长9.0%和8.5%，同比分别下降3.2%和5.0%。其中，新能源汽车产销分别达到109.2万辆和110.0万辆，同比分别增长29.6%和30.0%，市场占有率达到44.8%。1-8月，汽车产销分别完成1867.4万辆和1876.6万辆，同比分别增长 2.5%和3.0%，产销增速较1-7月分别收窄0.9和1.3个百分点。新能 源汽车产销分别完成700.8万辆和703.7万辆，同比分别增长29.0%和30.9%，市场占有率达到37.5%。 乘用车产销环比增长，商用车产销环比增长：8月乘用车产销分别完成222.1万辆和218.1万辆，环比均增长9.4%，同比分别下降2.3%和4.0%；商用车产销分别完成27.1万辆和27.2万辆，环比分别增长5.7% 和1.4%，同比分别下降9.8%和12.2%。从细分车型来看，相比上月，货车产量小幅增长，销量微降，客车产销均呈小幅增长；与上年同期相比，货车产销量呈两位数下降，客车产量微降，销量微增。1-8月，乘用车产销分别完成1614.1万辆和1615.7万辆，同比分别增长3.0%和3.3%；商用车产销累计完成253.2万辆和260.8万辆，产量同比下降0.8%、销量同比增长1.6%。从细分车型来看，相比上年同期，客车产销呈小幅增长，货车产量微降、销量微增。 汽车出口同比快速增长：8月，汽车企业出口51.1万辆，环比增长9.0%，同比增长25.4%。分车型看，乘用车出口43.8万辆，环比增长9.7%，同比增长25.6%；商用车出口7.4万辆，环比增长4.7%，同比增长 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 24.7%；新能源汽车出口11.0万辆，环比增长6.1%，同比增长22.0%。 1-8月，汽车企业出口377.3万辆，同比增长28.3%。分车型看，乘用 车出口317.6万辆，同比增长29.4%；商用车出口59.7万辆，同比增长22.8%，新能源汽车出口81.8万辆，同比增长12.6%。 七部门发文进一步做好汽车以旧换新有关工作：8月16日，商务部等7部门发布《关于进一步做好汽车以旧换新有关工作的通知》。其中指出，对符合规定者，补贴标准由购买新能源乘用车补1万元、购买燃 油乘用车补7000元，分别提高至2万元和1.5万元。 投资策略：1）“电动化”主线：8月，商务部等7部门正式发布《关于进一步做好汽车以旧换新工作的通知》，进一步细化了报废更新加力的具体细则。据商务部数据，截至9月22日12时共收到汽车报废更新 补贴申请超110万份，测算9月份新增报废更新补贴申请30万份，日 均增加申请超1.3万份，对于汽车销量起到了较大的提振作用。在汽车以旧换新政策及地方置换补贴的刺激下，下半年我国汽车销量有望得到进一步提振。由于政策对于新能源汽车补贴力度更大，在目前“油电同价”并且智能化更胜一筹的情况下，新能源渗透率有望持续提升。我们预测，在5-20万价格区间内，新能源产品销量占比较高的自主品牌车企将最大程度受益：比亚迪（002594.SZ）、长安汽车（000625.SZ）； 2）“智能化”主线：7月3日，工信部等5部门公布了20个智能网联 汽车“车路云一体化”应用试点城市名单，相关试点城市陆续发布车路云一体化基础设施建设的招标公告，车路云一体化建设后续将陆续铺开，智能驾驶商用化应用落地逐步清晰。看好自动驾驶技术处于领先地位的车企及细分领域供应商龙头：赛力斯（601127.SH）、长安汽车（000625.SZ）、德赛西威（002920.SZ）、均胜电子（600699.SH）、保 隆科技（603197.SH）、伯特利（603596.SH）；3）“全球化”主线：随 着汽车市场景气度的提升及新能源渗透率的提升，建议关注主营业务市占率稳定，新能源业务及海外业务有望获得进一步拓展的公司：银轮股份（002126.SZ）、拓普集团（601689.SH）、新坐标（603040.SH）、新泉股份（603179.SH）。 风险提示：原材料价格波动，汽车产销量不及预期，新能源汽车景气度不及预期。 内容目录 1市场回顾4 1.1板块指数涨幅4 1.2板块内个股涨跌幅4 1.3汽车板块估值4 2汽车产业数据跟踪5 2.1汽车整体产销量变化5 2.2经销商库存变化7 3政策及行业动态汇总8 3.1七部门发文进一步做好汽车以旧换新有关工作8 3.2四部门：明确老旧营运货车报废更新细则8 3.3十一部门：加强车联网卡实名登记管理8 3.4四部门：推动车网互动规模化应用试点工作8 3.5工信部：推进车联网产业标准化体系建设9 3.6工信部印发《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》9 3.7新一轮汽车以旧换新政策激发市场新活力，汽车以旧换新信息平台累计登记注册用户数超164万个9 3.8国家发改委：预计全年将实现200万辆低排放标准乘用车退出9 4投资建议10 5风险提示10 图表目录 图1：申万一级行业涨跌情况（%）4 图2：申万汽车行业二级子板块涨跌情况（%）4 图3：申万汽车行业静态市盈率与沪深300比较5 图4：申万汽车二级板块静态市盈率估值水平5 图5：近三年汽车月度产量及同比增速6 图6：近三年汽车月度销量及同比增速6 图7：近三年乘用车月度产量及同比增速6 图8：近三年乘用车月度销量及同比增速6 图9：近三年商用车月度产量及同比增速6 图10：近三年商用车月度销量及同比增速6 图11：近三年新能源汽车月度产量及同比增速7 图12：近三年新能源汽车月度销量及同比增速7 图13：近一年汽车经销商月度库存指数7 1市场回顾 1.1板块指数涨幅 汽车行业指数8-9月（2024.8.24-2024.9.23）涨跌幅高于整体水平，涨跌幅处于申万行业第3名。2024年8月24日至2024年9月23日，沪深300指数涨跌幅为-3.35%。本月申万一级行业涨跌幅中位数为-1.39%，汽车行业（申万一级）涨跌幅为+3.65%，高于沪 深300指数7.00pcts，处于板块涨跌幅排名第3位。申万汽车二级行业均实现上涨，摩托车及其他、汽车零部件、商用车、汽车服务及乘用车板块分别上涨+8.74%、+4.68%、+2.85%、 +1.66%及+1.50%。 图1：申万一级行业涨跌情况（%）图2：申万汽车行业二级子板块涨跌情况（%） 资料来源：财信证券，iFinD资料来源：财信证券，iFinD 1.2板块内个股涨跌幅 从个股来看，今年以来（截至9月23日），汽车行业（申万一级）上涨公司36家， 下跌公司253家。申万汽车板块涨幅前五的的公司分别是万丰奥威（+146.35%）、富特科技（+124.93%）、宇通客车（+94.47%）、宏鑫科技（+53.83%）、金龙汽车（+48.11%）；跌幅前五的公司分别是*ST威帝（-64.02%）、奥福环保（-63.74%）、中自科技（-63.72%）、菱电电控（-63.04%）、三祥科技（-59.87%）。 1.3汽车板块估值 估值方面，本月（截至9月23日）申万汽车板块静态市盈率为20.23倍，沪深300 指数静态市盈率为10.97倍。纵向来看，汽车行业市盈率自2月初见底后逐步回升，3月底后一直保持震荡下跌态势。 子板块方面，截至9月23日，乘用车、商用车、汽车零部件、汽车服务、摩托车及其他的静态市盈率估值分别为22.40倍、30.32倍、17.68倍、55.37倍、27.54倍。 图3：申万汽车行业静态市盈率与沪深300比较图4：申万汽车二级板块静态市盈率估值水平 资料来源：财信证券，iFinD资料来源：财信证券，iFinD 2汽车产业数据跟踪 2.1汽车整体产销量变化 汽车整体：汽车产销环比增长，新能源汽车产销同比快速增长。据中汽协数据，今 年8月我国汽车产销分别完成249.2万辆和245.3万辆，环比分别增长9.0%和8.5%，同比分别下降3.2%和5.0%。其中，新能源汽车产销分别达到109.2万辆和110.0万辆，同比分别增长29.6%和30.0%，市场占有率达到44.8%；插电式混合动力汽车产销分别完成 44.5万辆和45.3万辆，同比分别增长75.6%和81.6%，纯电动汽车产销均完成64.6万辆，同比分别增长9.7%和8.3%。1-8月，汽车产销分别完成1867.4万辆和1876.6万辆，同比分别增长2.5%和3.0%，产销增速较1-7月分别收窄0.9和1.3个百分点。新能源汽车产销分别完成700.8万辆和703.7万辆，同比分别增长29.0%和30.9%，市场占有率达到37.5%。 乘用车：乘用车产销环比增长。8月乘用车产销分别完成222.1万辆和218.1万辆，环比均增长9.4%，同比分别下降2.3%和4.0%。1-8月，乘用车产销分别完成1614.1万辆和1615.7万辆，同比分别增长3.0%和3.3%。受近期高温多雨、部分行业生产淡季等因 素影响，8月份制造业PMI降至49.1%，景气水平有所回落。但随着7月25日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，提高汽车报废更新补贴标准。此次新补贴标准提高至购买新能源乘用车补2万元、购买 2.0升及以下排量燃油乘用车补1.5万元，由于报废更新的新能源较燃油车补贴有多5000元的优势，新能源车市场消费热情进一步被激发，其中入门级纯电动车与狭义插混市场强势增长。 商用车：商用车产销环比增长。8月商用车产销分别完成27.1万辆和27