广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 商品期货：有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：政治局会议继续提振盘面情绪，股指放量连涨 【市场情况】 周四，A股主要指数低开后翻红，午后受消息面提振快速攀升。截止收盘，上证指数大涨3.61%，收复3000点。深成指大涨4.44%，创业板指大涨4.42%，沪深300大涨4.23%、上证50大涨4.69%，中证500大涨4.37%、中证1000大涨4.01%。个股涨多跌少，当日5143只上涨（151涨停），177只下跌（3跌停），27持平。其中，无线传媒、N合合、华信永道涨幅居前，分别上涨318.83%、105.91%、29.99%；而法本信息、大唐电信、博士眼镜跌幅居前，各跌10.17%、9.98%、9.90%。 分行业板块看，盘面全线大涨，消费股、金融股持续领涨，上涨板块中，酒类、房地产、餐饮旅游涨幅居前，分别上涨9.48%、8.21%、7.26%，食品相关概念活跃。 期指方面，四大期指主力10合约随指数上涨：IF2410、IH2410分别收涨5.18%、5.63%；IC2410、IM2410分别收涨5.37%、5.26%。四大期指当月合约基差上行升水明显：IF2410升水42.68点，IH2410升水24.62点，IC2410升水57.02点，IM2410升水63.27点。 【消息面】 国内要闻方面，9月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策。要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。 海外方面，美国二季度实际GDP年化季环比终值增3%，符合市场预期，此前公布的修正值为3%，初值为2.8%。核心PCE物价指数终值为2.8%，符合预期及修正值，初值为2.9%。、美国上周初请失业金人数下降0.1万人至21.8万人，为今年5月以来最低，预期上升至22.3万人。 【资金面】 9月26日，A股市场交易情绪积极，合计成交额1.16万亿元，北向资金成交总额放量至1902.78亿元。央行以以固定利率、数量招标方式开展了2920亿元14天期逆回购操作，操作利率1.85%。Wind数据显示，当日5236亿元逆回购到期。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM主力合约基差率分别为1.20%、0.99%、1.15%与1.30%。国新办发布会央行、证监会等宣布多项降准降息、降存量房贷及首付比例、促进中长期资金入市利好政策，政治局会议表态跟进，A股成交情绪明显回升，维持万亿以上成交。当前位置沪深300、上证50已突破300日均线，中证500、中证1000在100日均线附近，推荐尝试用股指期权构建牛市价差策略继续捕捉反弹行情盈利机会 [国债期货] 国债期货：政治局会议释放政策信号，期债全线下跌 【市场表现】 30年期主力合约跌1.05%，创一个半月来最大单日跌幅；10年期主力合约跌0.29%，5年期主力合约跌0.18%，2年期主力合约跌0.07%。银行间主要利率债收益率普遍大幅上行，长券超长券调整幅度更大。截至17：30，10年期国开活跃券“24国开10”收益率上行3.75bp，10年期国债活跃券“24附息国债11”收益率上行4.25bp，30年期国债活跃券“23附息国债23”收益率上行5.25bp，20年期国债活跃券“24特别国债02”收益率上行6.25bp，3年期国开活跃券“22国开08”收益率上行1bp。。 【资金面】 9月26日以固定利率、数量招标方式开展了2920亿元14天期逆回购操作，操作利率1.85%。Wind 数据显示，当日5236亿元逆回购到期。资金面方面，季末将至，央行在公开市场连续净回笼，周四银行间市场隔夜回购加权利率依旧小降，靠向1.6%；不过对券商等非银机构来说，不论是隔夜还是跨月报价，较上日均有上行，资金结构性分层更为明显。从公开市场一级交易商上报的逆回购情况来看，银行季末流动性压力预计有限；因假期调休，非银机构节前要比银行类少一个交易日，明日起跨月需求料更紧迫，或推实际融资利率继续上行。 【政策面】 中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。9月非常规召开烟酒经济形势的政治局会议体现出政策的紧迫性。中央政治局会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。财政政策、地产政策后续期待较高，一方面是财政增量政策力度，可能采用增加财政赤字、追加特别国债等工具，具体规模对债市的影响较为关键，另一方面是促进房地产市场止跌回稳，可能从供需两端发力，需要关注后续具体政策措施。 【操作建议】 政治局会议释放逆周期调节发力的政策信号，尤其是财政和地产政策释放增量政策信号，叠加权益市场大幅回升，对长债形成较强压制，短债受益于降准缓解资金面压力表现相对稳定。后续债市何时企稳有待观察政策具体措施，尤其是财政政策规模。 单边策略上，短期期债转谨慎。曲线策略上，或可关注做陡。 [贵金属] 贵金属：国内刺激政策持续利好金融市场美国Q2GDP增长好于预期贵金属冲高回落 【行情回顾】 消息方面，国家出台一系列经济刺激和支持资本市场政策后，最新政治局会议也积极讨论了经济形势，表明稳增长需要政策发力的态度。早间央行宣布自2024年9月27日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%。美国二季度实际GDP年化季环比终值3%，略高于预期2.9%，核心PCE物价指数由2.9%回落至 2.8%低于初值。美国上周首次申请失业救济人数降至21.8万人，回落至数十年低点附近，且于预期22.3万人。美联储多位官员讲话均表示对9月降息50个BP的支持，重申当前通胀压力的缓和与就业市场的下行风险。 隔夜，随着国内刺激政策不断加力，降息降准陆续落地，金融资产得到提振而快速拉升，海外特别是美国市场在经济增长保持韧性，企业财报相对稳健的情况下亦保持上涨态势。美元指数和美债收益率逐步呈现筑底是贵金属上涨趋势受到限制，金银盘中冲高回落。国际金价开盘后前期持续走高一度涨至2685美元但美国经济数据公布好于预期使涨幅收窄，收盘价为2671.79美元/盎司仍创历史新高涨幅0.56%，国内金价受到人民币升值影响表现不及外盘；国际银价受到原油等工业品价格偏弱的拖累盘中大幅冲高近3%但尾盘回落，收盘价为32.012美元/盎司涨0.65%。 【后市展望】 目前宏观层面美国经济存在下行压力却未失速，若未来美联储预防性降息的情形下降息落地后美国经济“软着陆”从而抑制美联储进一步行动的意愿，但实现仍需时间发酵因此对贵金属的利多未完全落地，在央行和金融机构购金需求保持强劲的情况下，叠加国内刺激政策利好金融子承，短期黄金在2550美元 （585元）上方将保持偏强震荡。在国庆期间美国非农等数据或对市场带来较大扰动，多单建议在节前择机锁仓。 白银方面，在国内刺激政策带动经济基本面复苏情况下未来能源和有色等工业品价格走势将影响银价波动的空间，价格短期跟随黄金上涨并突破前期阻力有望进一步摸高，在31.5美元（7700元）附近试多。 美联储降息落地金银价格同步走强但ETF持仓出现分化，未来降息路径暂不明朗，需谨防机构高位止盈离场。 [集运指数（欧线）] 集运指数（欧线）：EC涨势趋缓震荡整理 【现货报价】 今日头部船司报价继续下调。根据极羽科技，截至9月27日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基1750-2700美元/TEU，3000-4555美元/FEU；MSC2178-2380美元/TEU，3686-3990美元/FEU；CMA2030-2330美元/TEU，3660-4260美元/FEU。 【集运指数】 截至9月23日，SCFIS指数环比下降13.9%至3285.46点，美西线指数环比上升1.6%至3105.52点。 截至9月20日，SCFI综合指数下降至2366点，周度环比下降5.76%；上海-欧洲运价下跌8.76%至2592 美元/TEU；上海-美西运价5341美元/FEU，较上周下降2.78%；上海-美东运价6486美元/FEU，较上周跌 5.15%。 【基本面】 截至9月20号，全球集装箱总运力为3076万TEU，较上年同期增长10.71%。需求方面，欧元区8月制造业PMI维持45.8，未见改善；美国8月PMI为47.2，低于前值及预期，制造业指数连续四个月萎缩。6月OECD领先指数G7集团录得100.13，为连续3个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 昨日，欧线期货市场小幅上涨，截至9月26日收盘，主力12月合约上涨2.03%，报2025.4点；02月合约s上涨4.41%，报1782.0点。12-02合约价差缩小至243.4点，较前一日的278.3点有所减少；12-04合约价差也下降至475.50点，前一交易日为515.10点。主力12月合约的前20大机构净持仓量从前一日 的32手进一步增加至235手，多空比增加至在1.01。昨日主力基差进一步收窄至1260.1点，远月合约基差收敛更加明显。考虑到基差已经较前期大幅下降，后续基差收敛速度或将放缓。建议投资者保持谨慎，合理控制仓位，强化风险管理，避免在市场波动中过度暴露风险。 【操作建议】 建议关注主力合约基差收敛机会。 [有色金属] 铜：政策超预期，宏观驱动价格上行 【现货】9月26日，SMM1#电解铜均价77400元/吨，环比-345元/吨；对主力+70元/吨。 【宏观】2024年9月24日，央行、国家金融监管总局、证监会在国新办新闻发布会上介绍金融支持经济高质量发展有关情况，主要集中在货币政策、地产政策、金融政策和市场政策等方面。货