924国新办金融支持经济高质量发展新闻发布会观点探讨20240924

“9·24”国新办金融支持经济高质量发展新闻发布会观点探讨20240924_导读2024年09月24日20：28 关键词 中信证券政策分析金融支持货币地产资本市场降准降息流动性总量政策逆周期调节增量政策以旧换新政策消费财政专项债基本面投资出口 全文摘要 近期，中国国家相关部门发布多项金融支持政策，旨在促进经济的高质量发展。这些政策覆盖货币、地产、资本市场等多个领域，反应在市场上广泛受到关注，并得到了积极响应。其中，中信证券政策分析师深度解读了这些政策及其潜在影响，指出了在面对经济下行压力背景下，通过密集的政策调整和创新工具的应用，有望激发市场活力，推动经济增长。政策焦点包括货币政策的降准降息、地产相关利率调整、增量政策举措如以旧换新政策和加快专项债发行，以及结构性货币政策工具支持资本市场等。这些措施旨在提振消费和投资，稳定金融市场，增强银行业的稳定性和盈利能力，同时也为资本市场的发展和稳定提供了支持。政府还推出了稳定房地产市场的多项措施，如降低按揭利率、提供资金支持等，旨在减轻居民购房负担，激发市场需求。整体而言，这些政策超出了市场的预期，显著提升了市场的信心，并促使市场表现出积极态势。未来，政策将更多依赖于中长期资金支持，目标是基本面的改善而非仅限于交易环境的优化。 章节速览 ●00：00金融政策支持经济高质量发展 近日，国家相关部门召开金融发布会，宣布多项金融支持政策，涉及货币、地产、资本市场等领域，旨在促进经济的高质量发展。此举在市场上引发广泛关注，并受到积极响应，股市表现出积极态势。中信证券政策分析师对此次政策及其潜在影响进行了深入解读，指出当前经济存在下行压力，但通过密集的政策调整和创新工具的应用，预计将进一步激发市场活力，推动经济增长。 ●05：28宏观政策展望与市场影响分析 当前宏观政策基调乐观，重点关注平准基金的进一步动作及其对市场增量资金的影响。金融工作会议强调了货币政策的降准降息以及地产相关的利率调整，旨在应对有效需求不足的问题。此外，提出了一系列增量政策举措，如以旧换新政策和加快专项债发行，以期提振消费和投资，进而促进经济增长。基本面方面，预计消费特别是汽车和房地产链商品将受到显著提振，短期内有望推动经济增速企稳。未来政策方向仍倾向于扩张，关注其对经济增长的长期影响。 ●11：18中国货币政策超预期与资本市场影响分析 中国人民银行近期实施的货币政策超出市场预期，包括大幅降准和降息，以及推出多项支持措施如互换便利和上市公司增值回购的专项贷款。这些政策旨在向市场注入增量资金，缓解流动性压力并稳定金融市场。分析指出，这些措施将对银行业务、尤其是大型银行股构成正面影响，增强其稳定性和盈利能力，同时也为高股息资产提供了价值重估的机会。此外，政策还鼓励险资等长期资金进入市场，以支持 资本市场的发展和稳定。银行板块因其稳定的分红收益率和系统性金融风险控制能力，被认为是当前市场中的重要配置选项之一。 ●15：59央行与证监会新政策对资本市场及非银金融行业影响解析 央行首次创设结构性货币政策工具支持资本市场，重点包括互换便利政策，以增强证券基金、保险公司等金融机构的资金运用能力，促进其对股市的投资。此举标志着央行对资本市场支持力度的加强。与此同时，证监会推出多项政策，旨在鼓励长期资金入市、加速并购重组进程，并强调提升上市公司治理和市值管理。这些政策相互配合，共同推进资本市场的健康发展。 ●20：27房地产政策解读：降低居民购房成本，稳定市场 政府出台了多项措施以稳定房地产市场和金融秩序，主要包括降低按揭利率、提供资金支持、取消首套和二套房认定、延长金融16条及相关规定的执行期，并提高央行的出资比例。这些政策旨在减轻居民购房负担，激发市场需求，从而稳定房价并促进房地产市场的健康发展。 ●25：00政策超预期提振市场信心：策略聚焦与创新措施 近期的政策礼包超出了市场的预期，显著提升了市场的信心。这一政策之所以被视为超预期，是因为它在市场情绪极度低迷之时提供了强有力的支撑，包括直接的准降息措施和一系列旨在刺激市场活力的创新制度安排。这些举措不仅包括向市场注入巨额流动性，还有针对性地解决国内需求疲弱及房地产市场风险的问题。特别是通过引入类似于海外成熟的金融工具和制度设计，如移动支付领域的创新以及加大对金融机构的支持力度，显示了政策制定者在维护市场稳定方面的决心和灵活性。这些措施迅速引发了市场的积极反响，表现为显著的成交量增长和 股价上涨，从而证明了政策效果的初步成功。 ●31：59市场流动性与政策导向：下一步何去何从 当前市场主要受短期博弈资金主导，政策介入可能转变市场短期动态。未来市场将更多依赖于中长期资金支持，预计政策将进一步引导资金流向，重点在于基本面的改善而非仅仅交易环境的优化。此外，市场正处于转折点前的关键时刻，需要密切观察政策实施效果及价格信号的变化，尤其是房地产市场表现，来评估市场未来的真正空间和发展方向。 ●39：42解读政策信号与市场反应 本次会议聚焦于政策信号对市场的积极影响及市场对未来政策走向的期待。一方面，有观点认为国家队的行动并未如预期般大量购入ETF，反而是减少购入，这有助于稳定市场情绪。另一方面，讨论转向财政政策的可能性和时点，有分析指出，考虑到当前经济形势，财政支持应尽早实施，并可能采取加速特别国债发行等措施来提振市场信心。 ●45：25中国特别国债对经济影响及以旧换新政策解析 本次讨论主要关注了中国特别国债对经济的潜在影响以及以旧换新政策的具体执行情况。首先，特别国债被用于支持以旧换新项目，预期能够带动经济增长，尤其在短期内对GDP有所提振。然而，该政策的效果高度依赖于消费者的购买意愿以及地方政府的有效执行。其次，提出了几个关键假设，包括财政补贴的具体数额、资金分配到各地区的效率以及消费者是否愿意支出这些补助金购买新产品。此外，分析指出特别国债的使用及其对经济的影响存在不确定性，尤其是在当前消费动力不足的大环境下。最后，建议通过观察国庆假期的销售情况来判断资金落地和政策效果的早期迹象。 ●49：20央行与商业银行的市场负债关系及其创新 央行通过与证券基金保险用户的便利交换，将表内符合要求的债券或ETF购入，从而提供了一种新的市场负债机制。这一做法借鉴了美国过去的一些金融创新，如保尔森计划和TARP计划，旨在解决金融危机后的融资问题。与以往不同的是，当前的操作更侧重于非增加基础货币的融资方式，目的在于为股市投资提供更好的资金来源。同时，对于企业资质的要求，再贷款回购或增持并未设定明确的国企或民企限制，尽管国有企业由于受到国资委市值考核等因素的影响，可能更有动力参与此类操作。至于短期内的行业配置和大小盘估值选择，专家建议聚焦于大盘股，因为它们通常更能代表经济发展趋势和监管偏好。 ●52：48讲述债券的搭建方法要点回顾 当前市场对政策密集出台的态度如何？ 市场原先对此有所疑虑，认为决策层频繁开会虽然密集，但未能明显见效。然而，在经历了近期一系列关键议题的探讨和解决方案的提出后，市场情绪趋于正面，认为随着决策者行为的变化，未来出台对市场有效的政策的概率正在提高。 金融支持经济高质量发展的政策发布会有什么重要内容？ 本次发布会上，三位金融系统领导宣布了一系列金融支持政策，涵盖货币、地产、资本市场等多个领域。其中亮点包括货币政策方面罕见的大规模降准措施以及下调20bp的逆回购利率，此外还预告了未来可能再次降准25至50bp，并介绍了新创设的工具以帮助金融机构和非银机构加杠杆。 如何看待宏观经济中的高频数据疲软现象及金融市场表现？ 近期高频数据反映出经济疲软状况并未显著好转，甚至引发了对今年能否实现5%左右增长目标的担忧。同时，A股市场表现低迷，重回春节前后类似节点。因此，今天的金融口会议被视为释放了政策大礼包信号，旨在提振有效需求，应对实体经济面临的困境。 这次政策会议的具体影响是什么？ 会议带来了包括货币政策大幅降准和降息在内的诸多实质性政策，旨在进行逆周期调节，增强国内有效需求，促进生产和消费层面的复苏。特别指出的是，降准力度较大，释放流动性约1万亿，虽市场流动性并不紧张，但此举仍体现了央行对流动性的态度。此外，会议还透露年内可能再度降准的消息，以及首次大幅度下调逆回购利率至20bp，均超出了市场预期，显示了总量政策和货币政策的宽松态势。 此次央行降息50BP对银行息差有何影响？央行新政策工具具体包括哪些内容？ 央行降息50BP的影响被描述为中性，因为这一举措还伴随着存款利率的同步降低以及降准操作。这种组合方式预计不会对银行息差产生大的冲击。新政策工具主要包括两个方面：一是对证券基金和保险公司的互换便利，二是 对上市公司自己实施增值回购提供专项贷款。这些措施旨在为市场注入增量资金。 PD小于1的国有企业是否可以进行回购和增持？ 对于PD小于1的国有企业，既可以进行回购也可以进行增持，但需要规避国资委规定的资产负债率不超过65%的要求，同时注意大股东的集中度不要过高，以防国有资产流失。 此次政策对融资回购或大股东融资增持的意义何在？ 此次政策再次明确了可以进行融资回购或大股东融资增持的意义，在学习日本和美国股市经验的基础上，支持美股融资回购注销的做法，这对资本市场稳定具有积极影响。 此次政策如何推动高股息逻辑的投资机会？ 增量资金的注入，尤其是险资等长线资金的入市，以及企业分红政策的提高，共同形成了对高股息资产价值重塑的良好环境，从而为相关资产提供了新的利好条件。 央行在研究平准基金的操作模式是什么？ 央行在研究的平准基金运作模式类似于国家队操作，但弹药更为充裕，如果经济继续恶化，市场预期下降，可能会采取平准基金的操作，作为更强有力的市场稳定信号。 此次政策对资本市场有哪些具体影响？ 政策对资本市场的影响体现在存量按揭贷款利息调整、降息降准等措施的全面落地，这些措施对银行业息差和利润影响总体上偏中性。同时，银行股在政策落地后表现积极，呈现普涨态势，并认为银行板块具备较好的配置空间。 结构性货币政策工具如何影响银行板块投资逻辑？ 结构性货币政策工具通过提供融资便利和再贷款工具，利好指数权重股，尤其是上市银行，因为这些银行资质好、流动性强，因此直接受益于结构性货币政策工具的落地，尤其是在当前利率下行背景下，银行股分红收益率高位运行，具有较高的配置价值。 对于非银金融行业特别是证券公司的未来发展有何看法？ 非银金融行业中，尤其是证券公司在政策面协同作用下，随着风险监管指标改革的推进，其杠杆率提升空间扩大，有望成为稳定资本市场的重要力量。同时，依托互换便利政策带来的杠杆率提升和股东回报增加，证券公司能更好地展现其功能性作用。 上周五调整后的证券行业中，资金率低于100%的机构如何匹配政策红利规模？ 根据测算，在企划调整后，由于大约拥有约8000亿左右的资产库房空间，证券行业可以较好地匹配现有的政策红利规模。 证监会政策的主要内容及其具体措施有哪些？ 证监会政策分为三个部分：一是大力发展公募基金，尤其推动宽基EPS指数的产品创新；二是提升并购重组交易效率，如增强对关联交易的包容度，采用分阶段发行股份等方式提升灵活性，简化审核流程；三是所有上市公司应承担提高公司质量和合作价值的责任，并采取一系列措施，如基金并入重组、股权激励和大股东增持等进行市值管理。 针对石油成分公司和长期亏损公司的市值管理方案有哪些具体内容？ 市值管理方案主要包括提升经营管理水平、提高盈利能力、提升核心竞争力，以及运用基金并入重组、股权激励、大股东增持等市值管理工具。同时鼓励建立常态化的回购机制并提前规划资金储备。 新的房地产政策有哪些主要内容及其影响？ 新的房地产政策主要包括降低居民置业成本（如按揭成本），主要通过降息实现，预计至年底按揭利率可降至3%左右，这对购房者的负担减轻有积极作用。此外，存量按揭贷款利率下调，将为消费者提供1500亿左右的资金，旨在刺激消费。取消首套房和二套房的区别，降低二套房首付比例，并调整金融16