华南锂电周谈月度热点新闻与行情展望20240925

华南锂电周谈：月度热点新闻与行情展望20240925_导读2024年09月25日20：33 关键词 澳洲铝金矿盐湖集团五矿盐湖股份西藏珠峰碳酸锂供应端开工率下游需求产能出清资本开支交易所期货期权冶炼端大红柳滩产量价格宁德 全文摘要 在全球多个地区和行业中，尽管市场面对供应过剩和需求不足的双重挑战，某些领域如铝金矿装运和特定的政府补贴措施仍在推进，反映出市场上仍有活动。行业内许多企业经历营收下滑和毛利缩减，显示出市场价格的大幅度下滑已经导致整体市场规模收缩。虽然一些企业能够维持较高毛利，但行业整体的清理周期还未结束，资本支出减少，预示着市场对价格底部的预期。 华南锂电周谈：月度热点新闻与行情展望20240925_导读2024年09月25日20：33 关键词 澳洲铝金矿盐湖集团五矿盐湖股份西藏珠峰碳酸锂供应端开工率下游需求产能出清资本开支交易所期货期权冶炼端大红柳滩产量价格宁德 全文摘要 在全球多个地区和行业中，尽管市场面对供应过剩和需求不足的双重挑战，某些领域如铝金矿装运和特定的政府补贴措施仍在推进，反映出市场上仍有活动。行业内许多企业经历营收下滑和毛利缩减，显示出市场价格的大幅度下滑已经导致整体市场规模收缩。虽然一些企业能够维持较高毛利，但行业整体的清理周期还未结束，资本支出减少，预示着市场对价格底部的预期。交易所会议显示产业客户的参与热情增加，并成功进行了套期保值操作，特别是在国内市场对于碳酸锂期货和期权的操作上表现突出。尽管一季度生产量有所减少，澳大利亚和非洲地区的矿产增产保持稳定，暗示碳酸锂的整体供应仍然充足。预计未来碳酸锂的需求与供给将继续维持相对过剩的状态，而国内市场目前供求矛盾并不激烈，套保操作有助于企业减轻价格波动的影响。碳酸锂的生产和出口都面临着不同程度的下滑，特别是由于云母产量的下降，以及宁德时代的减产，预计将影响市场供应。尽管存在这些挑战，原材料价格相对稳定，部分小型生产企业已经开始复工，试图抵消减产的影响。国内外市场需求表现良好，但在接下来的几个月里生产排产有下滑的趋势，预计十月供需缺口不会急剧扩大，但存在库存累积的可能性。总体来看，供应过剩的情况可能会持续到2025年，除非价格进一步下跌至某个触发更多工厂退出的水平。市场情绪和政策变动短期内可能导致价格波动，但基本面因素如供需关系和成本控制将在长期内决定价格走势。投资者应该考虑长期合约来降低风险，同时关注市场供需变化和政策动向，采用适当的交易和投资策略来应对不确定性的市场环境。 章节速览 ●00：00全球商品市场面临供应过剩与需求不足的挑战 全球多个地区和行业的最新动态显示，尽管市场面临供应过剩和需求不足的挑战，一些特定领域如铝金矿装运、购车补贴和置换补贴等仍有所行动。此外，行业内企业面临营收下滑和毛利减少的问题，表明当前价格下滑幅度大，导致整体市场萎缩。部分企业虽维持高毛利，但行业整体出清周期尚未结束，资本开支减少，显示出市场对价格底部的期待。 ●06：46企业参与市场热情提升，碳酸锂价格及市场动态分析 交易所会议显示产业客户参与热情高涨，企业套保效果明显，国内市场对碳酸锂期货、期权操作广泛。尽管一季度二矿生产减量，澳洲和非洲地区矿产增量保持稳定，表明碳酸锂供应整体保持充裕。预计未来碳酸锂需求与供给将维持相对过剩状态，而国内市场目前矛盾不大，套保操作有助于企业减轻价格波动影响。 ●13：14碳酸锂市场产量下滑及供需状况分析 碳酸锂生产出现下滑，尤其是云母端，导致江西产量可能进一步下降。宁德减产约1000至1500吨，预计八九月份产量难以创新高。尽管面临减产，原料价格相对平稳，使得一些厂商能通过保值锁定利润，部分小厂复产，抵消减产影响。进口量有所上升，有助于补充国内产量缺口。下游需求表现尚可，但十月份生产排产有下滑趋势。预 计十月份供需缺口不会大幅扩大，可能略微去库存，但未来几个月库存累积概率较大。 ●19：40微幅下调供应量，四季度供需或维持平衡 公司微幅下调了供应端口的量，导致过剩幅度从15个点下调到14个点，不过整体情况未变。从2526年来看，供需过剩状态可能延续。如果价格进一步下滑至6万，可能会引发部分出清，但25年低成本产能充裕，价格上行受 阻。月度修正显示，从8月开始供需改善，9月尤为极端，市场持续去库。四季度供应端不会大幅压缩，需求端同步调整，预测10月供需可能接近平衡。整体上，九月份供需状况最佳。 ●23：06最后一周不建议过度加仓 市场情绪拉动下，尽管印证了基本面不差，但价格并未顺畅下行，反而因多头推动和空头恐慌性平仓导致价格飙升。特别地，一些前期空头交易拥挤的品种如波纯、黑色品种等，因为市场对价格上涨的期望，导致多头接单推涨，空头恐慌性平仓，价格瞬间拉高。然而，回归基本面，原料端的供应情况显示价格被高估，尾盘价格开始回调，表明目前基本面不支持当前高价。 ●25：31碳酸锂市场波动及持仓量变化分析 今日碳酸锂市场波动较大，最高涨幅超过六个点，尾盘转绿，价格回归中枢。本周初，市场从低开后快速拉涨，但随后两天价格围绕76000附近波动。国家政策变化及市场情绪助推下，开盘即涨，早盘涨幅达三个点，不久冲至六个点以上。持仓量变化显示，前期多头推涨，随后出现恐慌性平仓，尾盘持仓量明显下降，回归至价格中枢位置。 ●28：47碳酸锂合约交易策略分析 讨论了碳酸锂合约的选择与交易策略，指出11合约面临注销问题，12合约流动性下降，1112和01合约为主要交易 对象。交易者应考虑长期合约以降低风险，但需注意价差可能制约远月合约盈利性。建议逢高适度布局空单，关注下游排产、减产落地和市场供需变化，以决定交易时机。总体而言，建议长期持有者关注2501或2505合约，预计未来价格有破7万可能，但需警惕情绪波动带来的不确定性。 ●33：44期权市场博弈策略解析 讨论了期权市场的博弈策略，强调在期权到期日前进行11合约的博弈具有较高的性价比。指出，尽管节前博弈有 吸引力，但需谨慎考虑持仓过节的风险，因时间价值的快速萎缩可能反转收益与风险。同时，建议关注看跌期权的博弈，特别是在市场大幅波动时，看跌期权的性价比可能非常高。此外，也提到了卖看涨期权的策略，特别是在价格大幅上升过程中，卖出看涨期权可以获得较好的风险收益比，建议投资者关注这一策略。 ●38：13分析央行新货币刺激政策对碳酸锂市场的影响 张燕老师讨论了央行新货币刺激政策对市场情绪的积极影响，尤其是在碳酸锂价格波动中表现出来的市场亢奋。分析指出，虽然政策打开了进一步调整的空间，但碳酸锂的宏观属性不强，可能不会持续受到政策的显著影响。此外，短期交易中需关注宁德时代减产等微观变量对市场的影响，建议投资者关注短期的微观变量变化。 问答回顾 发言人问：近期有哪些重要动态值得关注？ 发言人答：首先，澳大利亚出现约1万吨铝金矿的装运，并且中国上海地区实施了购车补贴政策。其次，河南进行了汽车置换补贴活动，反映了下游市场需求的变化。此外，雅化与宁德签署了长期合作协议。关于矿山运营，澳洲卡特琳矿山从2025年上半年开始进入养护检修阶段。再者，盐湖集团联合五矿成立了新的公司，并且盐湖股份和西藏珠峰之间也有动态更新。最后，涉及到蜂巢碳酸锂项目的进展以及海外政治因素对市场的影响。 发言人问：当前国内商品市场存在的核心逻辑是什么？ 发言人答：当前制约国内商品市场长期发展的核心逻辑在于供应端约束性不强，开工率普遍偏低，导致产能过剩较为严重。同时，下游需求相对亮点不足，加上海外市场阻碍出口的因素共同作用下，使得多个商品品种面临价格底部尚未到来的情况，预计仍可能出现一轮下跌行情。 发言人问：今年上半年上市公司板块经营状况如何？ 发言人答：从今年上半年上市企业的经营情况来看，不仅天齐出现了巨幅亏损，许多企业也都呈现营收下滑及毛利不利变动的趋势。整体而言，全行业的营收同比下滑接近六成，反映出大多数企业在面临价格大幅下跌时遭遇了严重的营收萎缩。尽管部分头部企业和成本较低、资源自供的企业（如天启、盐湖股份等）毛利依旧较高，但整体行业内分化较大，江特等部分企业已经出现毛利亏损的情况。 发言人问：行业现阶段的发展态势如何？ 发言人答：当前国内企业现金资本开支逐步回落，行业整体仍处于出清周期之中，未出现明显的底部信号或结束迹象。企业流动现金显著下滑，资本开支打折，且部分原本预期的投资计划被推迟或取消，现有产能出清进度缓慢，未来可能会在低位持续看到类似情况。同时，企业的参与度正在提升，产业客户对碳酸锂期货、期权及相关 场外工具的应用日益广泛，套保效果相对较好，尤其是通过交易所平台进行交易的部分企业实现了不同程度的盈利。 发言人问：在当前市场环境下，澳洲和非洲矿石项目的产量变化如何？ 发言人答：澳洲这边，在2024年和2023年的整体产量变化并不大，卡特琳的检修计划也已将其相关产量排除在外。虽然一季度二矿存在生产减量的情况，但总体来看，2024年澳矿依然呈现增产状态，并且库存处于累积阶段。另一方面，2024年非矿增量主要来源于非洲，其中中矿BKita项目贡献较大，成本相对较低，此外还有盛新萨比星、华友阿卡迪亚等主流项目的释放量。非洲项目整体上贡献了非常可观的产量增量。 发言人问：未来几年，哪些地区的矿石项目增量将对市场产生显著影响？ 发言人答：未来几年，我们预期依赖的增量主要来自非洲和澳洲的优质项目，如格林布什。远端看，尽管可能出现部分高成本矿石和部分冶炼端的减产，但整体供需过剩的局面仍将持续，且南美盐湖端在24年及25年仍保持平稳增产趋势。国内方面，虽然大红柳滩有项目增量，但云母矿存在减产预期，这将对碳酸锂生产造成一定影响，不过价格平稳和计价成本的降低为部分厂商提供了复产空间，一定程度上缓解了产量下滑的冲击。 发言人问：2025年国内碳酸锂产量是否会受到明显冲击？ 发言人答：基于目前情况，2025年国内碳酸锂产量可能受到一定冲击，但这种冲击可能不会导致大幅度下滑。从周度产量来看，上周碳酸锂产量已经下降到阶段性新低位置，考虑到宁德落地减产可能进一 步影响江西地区产量，未来几个月的产量预计不会创下新高，但会有小幅下滑。尽管如此，由于原料价格相对平稳，以及边际利润的存在，即使有大厂意图减产，仍有一些小厂可能会因为利润空间而选择继续生产，从而冲抵部分影响。 发言人问：进口端碳酸锂量的变化如何影响国内供应？ 发言人答：在讨论国内碳酸锂供应时，提到了从七、八月份的较低进口量（约17000吨）至九、十月间重心有所上升的情况。尽管9月份仍维持低位，但自10月起，进口量预计会上升至24000吨左右。这一千余吨的进口增量能够适度填补因国内减产造成的部分供应缺口，因此对于国内整体碳酸锂供应在第四季度不持过于悲观的态度。 发言人问：下游需求情况如何？是否存在较大供需缺口？ 发言人答：下游需求端，尤其是在储能方面表现良好。然而，根据排产数据，十月份正极材料端生产相比九月份可能出现8到10个百分点的环比下滑，这反映了消费端的需求相应下降。然而，相较于上游产量并非特别悲观的表现，供需缺口在十月份并未显著放大，预计与九月份持平甚至略有好转，而非显著恶化。 发言人问：未来几个月库存变化趋势及供需状况预测？ 发言人答：基于当前信息分析，十月份可能会经历一段时间的去库存过程，但这并不会一直延续下去，很可能只去半个月左右的库存，随后进入阶段性低位。不过，在库存累积的风险上，11、12月份的可能性更大一些。总体而言，国内市场供需矛盾预计在十月份不会比九月份更为突出，原因在于先前市场的预期已在逐渐落地，情绪趋于平稳，同时新的刺激因素并不多。此外，随着周产和库存的稳定，基本面可能已基本见顶。 发言人问：如何看待下半年乃至明年碳酸锂市场的供需形势？ 发言人答：供应端经过微幅下调后，过剩幅度从15个百分点下调至14个百分点，但整体过剩状态依然存在。从25、26年的角度看，供需过剩状况仍将延续，程度可能略逊于24年。短期内，由于低成本产能充足，价格难以显著上涨，预计25年供应端将保持稳定或略有提升，需求端则面临