华南锂电周谈第六十五期新周期下的锂行业投资机会20241127

华南锂电周谈｜第六十五期：新周期下的锂行业投资机会20241127_导读2024年11月28日07:24 关键词 碳酸锂锂电行业投资机会浙商证券有色金属新能源汽车供需特斯拉比亚迪产能库存资本开支资源项目锂价股价天齐锂业投资市场资本投资者 全文摘要 在中信期货有限公司华南分公司主办的华南锂电周盘第65期会议上，金属分析师就锂电行业的投资机会和市场动态进行了深入讨论。会议强调，尽管碳酸锂价格近期波动，锂电行业仍具投资价值，特别是在新能源汽车和储能电池领域。分析师分析了碳酸锂价格周期性变化及其对行业的影响，并提出了新周期下的投资策略。 华南锂电周谈｜第六十五期：新周期下的锂行业投资机会20241127_导读2024年11月28日07:24 关键词 碳酸锂锂电行业投资机会浙商证券有色金属新能源汽车供需特斯拉比亚迪产能库存资本开支资源项目锂价股价天齐锂业投资市场资本投资者 全文摘要 在中信期货有限公司华南分公司主办的华南锂电周盘第65期会议上，金属分析师就锂电行业的投资机会和市场动态进行了深入讨论。会议强调，尽管碳酸锂价格近期波动，锂电行业仍具投资价值，特别是在新能源汽车和储能电池领域。分析师分析了碳酸锂价格周期性变化及其对行业的影响，并提出了新周期下的投资策略。讨论还涵盖了全球锂资源分布、产能情况和可能减产对市场供需的影响。会议鼓励投资者保持关注，并通过互动环节解答了投资者的问题。 章节速览 ●00:00中信期货华南分公司主办华南锂电周盘第65期 会议由中信期货有限公司华南分公司主办，关注自九月以来碳酸锂市场趋势及锂电行业投资机会。特邀浙商证券研究所分析师分享，涵盖碳酸锂价格、行业复盘、资源项目及市场需求等，投资者可通过聊天框提问，王老师在线解答。 ●01:19碳酸锂市场分析 碳酸锂作为小金属，处于成长期，其供需关系导致价格波动较大，不同于铜等大金属的波动。当前碳酸锂市场可能进入周期尾部，从19年开始的周期预计即将复盘。 ●02:47新能源汽车补贴退坡与碳酸锂价格波动 从2015年到2019年，新能源汽车行业经历了一轮快速发展，主要由国内政策的补贴驱动，导致销量上升。期间，碳酸锂价格从低点的四五万人民币上涨至18万，随后补贴退坡和企业扩产导致供给增加，需求下降，碳酸锂价格开始大幅下跌，从18万降至4万左右，多家矿企因此破产。澳洲、阿根廷、智利等地的盐湖及非洲、魁北克的项目扩产，加剧了市场的供过于求状况，全球最低成本的碳酸锂生产者也进行了减产，市场进入非常悲观的状态。 ●05:28新能源汽车需求变化与增长 自2019年以来，新能源汽车市场需求出现新一轮变化，主要由产品的竞争力而非补贴驱动。国内新能源汽车，如 小鹏，凭借快速充电、智能驾驶等人性化设计，与豪华品牌相比更显优势。国产品牌比亚迪、特斯拉等近年来快速发展，带动了新能源汽车市场的爆发式增长，2021至2022年国内渗透率迅速提升。特斯拉在中国的产能问题得到解决，得益于当地劳动力的优势，其成为特斯拉最大的生产基地。行业对电池材料如碳酸锂的需求增加，引发了抢购现象，企业通过囤货保障供应链稳定，以应对下游客户的交付需求。 ●08:20电池和正极材料产能增加引发价格波动 由于新的产能投入，电池和正极材料需求放大，导致市场价格上涨。调研发现，部分企业囤积库存两个月到三个月。澳洲部分矿山产能减少，加剧了需求和供应的矛盾，引发价格暴涨。补贴政策的不确定性导致2020年底需求前置，第二年一季度需求下降，库存消化使供需关系反转，价格开始下滑。2023年以来，随着更多项目启动，价格从高位持续下跌，至年初时跌至10万出头。之后虽有小幅反弹，但总体呈下降趋势，目前价格稳定在8万左右。 ●11:37锂价波动对股价的影响分析 讨论了锂价和股价之间的关系，以赣丰锂业和天齐锂业为例，说明了在锂价未明显上涨时，股价可能因预期需求增长而启动。指出2019年7-8月天齐锂业股价开始上涨，与锂价低点形成对比，显示股价可能先于锂价反应市场预期。同时提到，2020年疫情导致股价下跌后，天齐锂业股价在2019年8月后持续上涨，至2021年达到高峰。 ●13:47碳酸锂价格波动对资本市场的影响 碳酸锂价格的波动影响其股价表现。在价格持续下降时，资本市场预期利润收缩，导致股价下跌。当价格跌至一定低点，市场认为利空出尽，且行业出清，龙头企业的盈利能力可能显现，股价提前反应。2021年9月，碳酸锂价格达到高点，市场认为价格已过高，可能已超过上一轮高点，导致短期高点出现。 ●16:12商品价格上涨而股价震荡下跌的市场分析 分析指出，尽管商品价格持续上涨，但股票价格却呈现出震荡下跌的趋势，表明市场对商品价格上涨的反应已从利好转为不看好。这种情况下，市场预期商品价格的非理性上涨可能无法持续，导致股价持续回调。尽管短期内市场对某些特定商品如锂价的上涨表现出不乐观，但长期来看，随着澳洲多个项目削减资本开支和降低产量，以及股票估值调整到位，市场对股票的预期逐渐趋于乐观。这种市场动态显示，尽管短期内股票价格可能继续波动，但长期投资机会可能正在显现。 ●19:31碳酸锂价格反弹与新能源汽车行业乐观展望 当前碳酸锂价格出现异动，得益于新能源汽车销量和储能项目抢装的推动，市场对价格前景的预期转为乐观。尽管曾经经历过停产检修和成本倒挂的困难时期，但随着行业逐步恢复，特别是环保督查和下游需求的提振，碳酸锂价格一度下滑后又有所回升。最新数据表明，碳酸锂价格已从之前的7万以下回升，市场预期难以进一步跌破7万，反映出市场对新能源汽车行业和锂价前景的积极看法。 ●20:59锂资源产量及库存情况分析 上周的数据显示，云母、锂辉石和盐湖产量统计情况。当前天气较冷，盐湖产量未见明显下滑。锂价上涨后，企业复产并加速消耗库存。8月份以来，碳酸盐去库存速度较快，最高达13万左右，但随着产量增加，去库存速度放缓，库存有重新积累的风险。 ●22:43评估项目成本与盈利能力 讨论了加拿大NAL项目和巴西项目的成本及盈利能力。NAL项目整体表现不错，回收率上升，但成本问题可能使其面临停顿。巴西项目的成本较低，表现良好。讨论了lyingonlinetown项目的成本问题和生产调整情况。指出澳洲 新项目初期成本高，可能因成本问题不再继续。最后分析了本轮周期对不同矿山的影响，未淘汰非洲矿山，却导致澳洲矿山面临困难。 ●25:05矿产企业面临成本压力与减产策略 矿产价格低迷导致海外项目缩减，部分企业开始采取减产措施以应对高成本。以某公司为例，其宣布停产并减产，反映出市场环境下矿山维护和资本开支均摊成本增加的挑战。此外，即便在矿产价格处于低位时，企业仍需考虑维持运营的现金流需求，从而采取观望策略，减少生产以等待市场回暖。整体而言，矿产企业正面临成本压力，通过减产等策略应对市场变化。 ●27:32澳洲锂矿企业调整生产策略应对市场变化 澳洲锂矿企业在面对市场变化时，采取了包括暂停开采、降本减产和调整产量指引等多种策略。一些矿山转入维护，减少了碳酸锂的市场供应，而其他企业则表现出对锂资源的珍惜，不轻易降价出售。尽管如此，某些项目处于随时可开启状态，显示出对市场回升的期待。整体来看，澳洲锂矿企业明年产量预计将有所缩减，但天旗旗下矿山计划投产，成为唯一一个有较大增量的企业。巴西和加拿大的一些项目也有扩产计划，但存在不确定性。 ●30:17四川锂辉石开采项目进展与未来展望 四川的李家沟锂辉石项目进展缓慢，涉及到山路修建和尾矿库选址难题，需时间报备审核。宜春地区的锂矿产量预期缩减，部分企业面临资源枯竭问题。尽管如此，阿卡玛和雅宝的稳定产能为市场提供支撑，阿根廷盐湖项目的合并与外资的进入预示着新能源领域的潜在增长。 ●33:19全球锂盐湖产能增长与成本控制 赣丰和美洲锂业LAC等企业在锂盐湖产能上持续投资，从去年的几千吨增加到今年的2万吨，预计明年可达3万吨，目标4万吨产能。雅宝银峰盐湖计划扩大生产，从5000吨增至1万吨。华友和中矿资源关注锂辉石开采，但成本较高，目前主要处理锂辉石以控制成本。盛鑫的萨比星项目亦有增长潜力。盐湖提锂技术在加拿大取得进展，中国盐湖产能近两三年内稳定在11-12万吨。盐湖股份的新项目投产后，预计产能可增50%。总体看，锂资源供应主要来自澳大利亚、智利、中国和阿根廷等地，非洲也有所贡献。整体而言，市场对锂盐产能增长的关注度提 升，但实际增长可能低于预期。 ●36:11新能源汽车和储能市场分析 讨论了新能源汽车和储能市场的当前状况和未来趋势。提到以旧换新政策和关税问题对市场的影响，以及新能源汽车销量的持续增长和新车型的推出预期。同时，分析了欧洲新能源汽车市场增长情况和美国市场的微弱增长， 指出特斯拉的新款产品和FSD技术可能带来的影响。储能市场方面，由于电池成本下降和电网需求增加，预计会有高增速，可能达到50%的增长，对供给产生压力。 ●40:18动态平衡市场下的企业表现与预测 在动态平衡的市场中，持续监控车辆销量及储能需求至关重要。企业面临的成本曲线提示90分位线约为777万，预示2023年市场状况较为准确。尽管未显著突破7万价位，但各企业业绩仍有显著差异。其中，天气企业因资源量大和高效库存管理，展示出强劲盈利能力。特别协议调整下，其业绩预计将持续向好。报告提供企业业绩估值和项 目情况分析，助力投资者决策。 ●42:21盐湖企业及矿产项目展望 大丰和中控等企业计划在2425年期间启动或扩大非洲项目，提升自有矿产产量，预计产量增长。中矿项目依赖实 验室优化成本，永新材料和西藏矿业也预计产量有潜力增长。紫金和华友等企业则关注成本控制和项目进展，对金属价格波动和下游需求表示担忧。 ●46:13分析投资者对小商支持及行业产能调整的讨论 讨论了投资者如何支持语音功能和搜索功能的权限问题，同时针对行业运行趋势和产能调整进行了深入分析。讨论了天气包商协议季度改革对业绩弹性的影响，以及澳大利亚矿产行业因成本和企业家精神而采取的减产措施。还分析了非洲矿产加工是否能弥补澳矿退出对市场的影响，以及这种情况下产能恢复的时间和难度。特别指出，与中国人不同，澳大利亚人可能更倾向于保留资源，即使面临成本压力，也会通过减产而非立即停产来应对市场变化。 ●51:56解读锂矿市场供需及出口退税政策影响 讨论了澳洲锂矿产量与非洲锂矿潜力，指出澳洲产量与明年相近，非矿项目如海南矿业与赣丰金矿对碳酸锂供给贡献有限。提及锂价预期波动，强调供需平衡及价格反弹需依赖需求增长与供给减少。此外，分析了出口退税政策对电池行业出口的影响，认为虽然政策可能减少企业利润，但对中国锂电行业整体影响有限。 问答回顾 发言人问：在新周期下，锂行业有哪些投资机会？ 发言人答：碳酸锂行业属于强周期性行业，由于其供给相对较小且成长起来的金属，供需关系易受库存波动影响，价格大幅波动。当前这轮周期从19年开始，已接近尾部。在这一轮周期中，需求由早期补贴驱动转变为产品力驱动，特别是随着中国新能源汽车市场的崛起和特斯拉产能的提升，对碳酸锂的需求增长迅速。 发言人问：上一轮碳酸锂价格周期是如何变化的？ 发言人答：上一轮周期从15年开始，初期在新能源汽车补贴政策驱动下，碳酸锂价格从底部四五万涨至最高18万。然而，随着补贴退坡和海外项目建设导致供给增加，从18年开始供需关系逆转，价格开始单边下行，到2020年底价格跌至4万左右，经历了长达两三年的下降过程。 发言人问：为什么2020年底碳酸锂价格出现大幅反弹？目前碳酸锂价格情况如何？ 发言人答：2020年底价格反弹的原因主要有两点：一是补贴政策不确定导致年底出现抢装潮，需求前置；二是电池厂和电机厂因预期库存高位而减少采购，同时部分企业暂停生产节奏，进一步影响供需关系。此外，盐湖股份拍卖及广西某碳酸锂项目的上线也可能对市场价格产生影响。目前碳酸锂价格大概在8万左右，经历了年初的短暂反弹后，总体呈现单边下行趋势。虽然市场存在一定的波动，但整体上价格已明显低于年初水平。 发言人问：在上一轮周期中，为什么赣丰