国新办“924”会议解读：坚持系统观念，提振市场信心

行情回顾与事件点评

9月24日，国务院新闻办召开新闻发布会，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合宣布系列政策，支持实体经济和资本市场发展。

货币政策双管齐下

• 数量工具：央行下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，年内可能再降0.25-0.5个百分点。
• 价格工具：7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点至1.5%，引导LPR和存款利率同步下行，预计MLF利率下调0.3个百分点，LPR和存款利率下调0.2-0.25个百分点。

资本市场功能完善

• 投资端：
  • 创设两项结构性货币政策工具：
    • 证券、基金、保险公司互换便利：首期规模5000亿元，支持机构用债券、ETF等抵押换取高流动性资产。
    • 股票回购、增持再贷款：首期额度3000亿元，利率2.25%，支持上市公司和股东回购增持股票。
  • 推动中长期资金入市，保护中小投资者权益，打击违法违规行为。
• 融资端：
  • 聚焦新质生产力，活跃并购重组市场，发布相关改革意见。
  • 畅通私募股权创投基金“募投管退”循环。

房地产市场综合施策

• 需求端：
  • 指导银行批量下调存量房贷利率，平均下降0.5个百分点，惠及5000万户家庭。
  • 统一房贷最低首付比例至15%。
• 供给端：
  • 延长“金融16条”和经营性物业贷款政策。
  • 优化保障性住房再贷款政策，央行出资比例提高至100%。
  • 支持收购房企存量土地，允许政策性银行和商业银行贷款支持。

研究结论

本轮政策组合拳坚持系统观念，问题导向，系统性、整体性强，从供求两端稳定房地产市场，协调资本市场功能，畅通“科技-产业-金融”循环。政策力度超预期，创新性强，有望提振企业投资、居民消费信心，激活资本市场活力。

风险提示

• 货币政策受制于需求端约束，政策效果低于预期。
• 房地产市场调整超预期。