中央经济工作会议及其对A股市场影响解读：政策提振信心 期待经济拐点

分析师：邓淑斌 SAC登记编号：S0730518030001 dengsb@ccnew.cm0371-65585656政策提振信心期待经济拐点 ——中央经济工作会议及其对A股市场影响解读 证券研究报告-策略专题发布日期：2023年1月6日 相关报告 分析师：牟国洪 登记编码：S0730513030002 mough@ccnew.com021-50586980 分析师：李济生 登记编码：S0730522100002 分析师：钮若洋 登记编码：S0730522120002 niury@ccnew.com021-50586356 分析师：顾敏豪 登记编码：S0730512100001 gumh00@ccnew.com021-50586308 分析师：刘智 登记编码：S0730520110001 liuzhi@ccnew.com021-50586775 分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com021-50586738 分析师：唐月 登记编码：S0730512030001 tangyue@ccnew.com021-50586737 分析师：李琳琳 登记编码：S0730511010010 lill@ccnew.com021-50586983 分析师：乔琪 登记编码：S0730520090001 qiaoqi@ccnew.com021-50586985 分析师：张蔓梓 登记编码：S0730522110001 zhangmz@ccnew.com13681931564 分析师：欧洋君 登记编码：S0730522100001 ouyj@ccnew.com021-50586769 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 事件：12月15-16日，中央经济工作会议在北京召开。 投资要点: 中央工作经济会议释放积极信号。会议研判了当下经济形势和定调2023年宏观经济政策。本次会议围绕全面贯彻落实二十大精神，推动明年经济运行稳中有进、总体回升，将“提振信心”上升到重要高度——对于自身要坚定做好经济工作的信心，对于经济要大力提振市场信心，改善社会心理预期，提振发展信心，在此前提下，政策基调突出以统筹、协调形成合力、促发展。为此，我们预判2023年中国经济有望呈现前低后高态势，有望迎来经济拐点。 部分行业相关的投资机会。围绕中央经济工作会议对于高质量发展、建设现代产业体系的相关部署，围绕统筹发展与安全主线、扩大内需主线、防范风险主线，本报告重点对机械、光伏、锂电池、计算机、化工、电子、医药、农林牧渔、家电等9大行业及相关上市公司投资价值进行梳理分析。 基于河南区域视角的投资机会。地处中部地区的河南，GDP总量在全国31个省份中的排名在近年来持续位居第五，素有人口大省、农业大省、交通大省之称，也体现了其资源禀赋特色和其经济及产业发展特色。结合河南省政府经济工作会议对于2023年全省经济工作要用足用好政策、大力提振信心、促经济稳定向好的一揽子部署，本报告重点对河南省种植业、食品加工业、机械、汽车、新材料、医药、有色等7大行业及相关企业的发展机遇进行了梳理。 风险提示：全球疫情和系统风险不确定性，政策落实进展不及预期，意外事件冲击经济和市场，导致经济增长和业绩不及预期。 内容目录 1.政策总基调：重“稳”、重“合力”、重“信心”4 1.1.本次会议主要内容4 1.2.2023年宏观政策及经济运行5 2.相关投资主线6 3.部分行业相关的投资机会7 3.1.机械行业（分析师：刘智）7 3.2.光伏行业（分析师：唐俊男）11 3.3.锂电池行业（分析师：牟国洪）13 3.4.计算机行业（分析师：唐月）14 3.5.化工行业（分析师：顾敏豪）16 3.6.电子行业（分析师：乔琪）17 3.7.医药行业（分析师：李琳琳）20 3.8.农林牧渔行业（分析师：张蔓梓）21 3.9.家电行业（分析师：欧洋君）23 4.河南区域经济面临的发展机遇（分析师：李济生）26 4.1.河南区域经济发展现状及现实问题26 4.2.从省政府经济工作会议看2023年河南省经济发展主线29 4.3.河南省部分行业及上市公司发展机遇30 4.3.1.农林牧渔之种业30 4.3.2.食品加工业30 4.3.3.医药行业31 4.3.4.机械行业31 4.3.5.汽车行业32 4.3.6.新材料行业32 4.3.7.有色金属行业33 5.风险提示35 图表目录 图1：我国货币政策强度指数（=基础货币*流动乘数）6 图2：我国社融-M2差与非银贷款增速（%）6 图3：近年中信机械行业营业收入（亿元、%）8 图4：近年中信机械行业归母净利润（亿元、%）8 图5：2015-2022我国软件产业收入及增速（亿元、%）15 图6：2022.1-9重点子行业收入利润及其增速（亿元、%）15 图7：2010-2022年中国粮食总产量（万吨）22 图8：2010-2021年中美玉米单产水平对比（吨/公顷）22 图9：2022年前三季度国内家电市场中新兴品类销售表现较为突出24 图10：全国第一二三产业增加值（亿元）26 图11：河南第一二三产业增加值（亿元）26 图12：全国第一二三产业结构（%）26 图13：河南第一二三产业结构（%）26 图14：2020年上半年中国主要耐火材料生产地区产量33 图15：中国主要申请地区超硬材料领域专利申请数量33 表1：2022\2023全年经济增速及分项预测值6 表2：2022年三季报中信机械三级子行业营收与净利润概况8 表3：风电零部件主要受益上市公司主营业务及估值情况9 表4：光伏设备主要受益上市公司主营业务及估值情况9 表5：储能设备主要受益上市公司主营业务及估值情况10 表6：工业机器人主要受益上市公司主营业务及估值情况10 表7：数控机床主要受益上市公司主营业务及估值情况10 表8：半导体设备主要受益上市公司主营业务及估值情况10 表9：重点关注标的主营业务简介和估值情况12 表10：重点关注标的主营业务简介和估值情况14 表11：计算机行业重点关注标的主营业务简介和估值情况15 表12：化工行业重点关注标的主营业务简介和估值情况17 表13：电子行业重点关注标的主营业务简介和估值情况19 表14：医药行业重点关注标的主营业务简介和估值情况21 表15：2019-2022年我国转基因生物安全证书获批情况22 表16：种植业相关标的主营业务简介和估值情况23 表18：家电行业重点关注标的主营业务简介和估值情况25 表19：河南近十年12个细分大类产业变动情况27 表20：规模以上工业主要产业单位数及增加值28 表21：2023年河南省省经济重点工作和举措梳理29 2022年12月15-16日，中央经济工作会议在北京举行。作为判断当下经济形势和定调第二年宏观经济政策最权威的风向标，每至岁末召开的中央经济工作会议，自然是读懂中国经济的重要窗口。2023年，不仅是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年，还是十四五规划的承上启下之年，因此，本次中央经济会议对当前经济形势的把脉、对明年经济发展的定调和部署，更是具有更为特殊的重要意义。为此，我们结合自身覆盖的研究领域，对本次会议要点、脉络及其可能对A股市场相关行业发展的影响进行了梳理分析，并提出受益于此的相关上市公司；同时，结合中原证券自身的区域特点，本报告也根据中央经济工作会议对于区域协调发展的部署，进一步梳理了河南省相关产业的发展现状，并结合河南省政府于2022年12月19日召开的全省经济工作会议，提出了相关措施建议和重点关注的河南本土上市公司。上述梳理和分析，其目的在于，为相关各方谋划2023年投资提供一些决策参考。 1.政策总基调：重“稳”、重“合力”、重“信心” 1.1.本次会议主要内容 本次会议，总结了2022年经济工作（成绩殊为不易，值得倍加珍惜），分析了当前经济形势（基础尚不牢固，但韧性强、潜力大、活力足，要坚定做好经济工作的信心），强调了做好经济工作的“六个坚持”（党的全面领导、高质量发展、实事求是、社会主义基本经济制度、高水平对外开放、依法保护产权和知识产权），在此基础上，对2023年经济工作进行了部署，具体而言： 首先，定调明年经济工作要“坚持稳字当头、稳中求进”，要加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。其中，积极的财政政策要加力、提效，稳健的货币政策要精准、有力，产业政策要发展和安全并举，科技政策要聚焦自立自强，社会政策要兜牢民生底线（青年尤其是高校毕业生就业、医疗资源扩容下沉、生育支持、渐进式延迟法定退休年龄）； 其次，指出明年经济发展面临的困难挑战很多，要坚持系统观念、守正创新，要做好“六方面统筹”——统筹疫情防控和经济社会发展、统筹经济质的有效提升和量的合理增长、统筹供给侧结构性改革和扩大内需、统筹经济政策和其他政策、统筹国内循环和国际循环、统筹当前和长远。 第三，针对明年经济工作，要从战略全局出发，从改善社会心理预期、提振发展信心入手，纲举目张做好“五大重点工作”——着力扩大国内需求、加快建设现代化产业体系、切实落实“两个毫不动摇”、更大力度吸引和利用外资、有效防范化解重大经济金融风险。 第四，提出要保持经济平稳运行，需要深刻把握“六个着力点”——（1）着力稳增长稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间；（2）着力发展实体经济，依靠创新培育壮大发展新动能；（3）充分挖掘国内市场潜力，提升内需对经济增长的拉动作用，推动补短板重大项目建设，着力消除制约居民消费的不利因素；（4）加强金融、地方债务风险防控，守住不发生系统性风险的底线；（5）更大力度推动外贸稳规模、优结构，更大力度促进外资稳存量、扩 增量，培育国际经贸合作新增长点；（6）强化基本公共服务，兜牢基本民生底线。 第五，针对各级领导干部的思想和行动，提出了要以奋发有为的精神状态和“时时放心不下”的责任意识做好经济工作，提出了“新班子要有新气象新作为”，要成为内行领导，要坚持真抓实干，科学精准问责，为担当者担当。 综上，本次会议围绕全面贯彻落实二十大精神，推动明年经济运行稳中有进、总体回升，将“提振信心”上升到重要高度——对于自身要坚定做好经济工作的信心，对于经济要大力提振市场信心，改善社会心理预期，提振发展信心，在此前提下，政策基调突出以统筹、协调形成合力、促发展。 1.2.2023年宏观政策及经济运行 财政政策坚持“积极”且要加力提效。会议提出明年“保持必要的财政支出强度，优化组合赤字、专项债、贴息等工具，在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控”。根据年初的政府工作报告，2022年全年我国财政目标赤字率2.8%、低于2021年目标赤字率3.2%，但如考虑到经济增速下滑、财政收入偏弱而政府部门宏观杠杆率在2022年三季度持续增加至49.7%（较一季度增加2.5%），一定程度上也反映出财政政策保持了必要的支出强度。根据财政部公布的《2022年中央和地方预算草案》计算，2022年我国全年一般公共预算赤字33700亿（其中的中央赤字26500亿、地方赤字7200亿），政府性基金预算赤字 32500亿（其中的中央赤字4000亿、地方赤字36500亿），二者分别对应一般债计划发行33700 亿、专项债发行36500亿。考虑地方政府债务压力以及“减税降费”的空间与效应，预计2023年财政总体支出强度仍不弱于今年，但将主要依赖于提高目标赤字率、扩大中央赤字、增加中央财政贴息、保持地方专项债稳定等一揽子政策组合。 货币政策坚持“稳健”且要精准、有力。会议提出明年货币政策“要保持流动性合理充裕，保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”，同时指出要“引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展等领域支持力度”。2022年，央行分别在4月25日、12月5日央行两次降准、合计下调50个BP，MLF1Y利率在年内也呈下行趋势。整体来