4月政治局会议解读：稳定宏观大盘，提振市场信心

4月政治局会议解读稳定宏观大盘，提振市场信心。会议强调“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”，为稳定宏观经济大盘注入了信心，促进了股市情绪的提振。根据历年4月会议后A股的平均表现来看，市场整体相对稳定。我们以上证指数会后第1个、5个、10个、20个、30个交易日涨跌幅作为统计口径，2013年以来，除2015年的明显上涨和2019年的明显下跌外，其余年份市场整体情况相对稳定，会后30个交易日区间涨跌幅均在3%以内。从A股风格上看，4月会议未必会形成A股风格切换的拐点。我们以政治局会议前后，各风格与万得全A的相对趋势作为刻画市场风格切换的观测指标，2013年至今，除了2018年成长风格出现“倒V型”拐点外，其余年份中，会议均不改前后一个季度内的市场整体风格。近十年来成长板块在会后相对表现的边际改善更显著，但今年的外部环境有所不同。我们以各个行业在政治局会议前20个交易日的涨跌幅，和会后20个交易日的涨跌幅在所有一级行业中的排名变化，作为观测相对表现边际改善的指标，可以发现2013年至今的绝大多数年份中，计算机、电子、通信、传媒在会后相对表现情况优于会前。不过这是在联储长期宽松、美债利率长期“躺平”语境下的经验，今年的外围因素明显不同。主题投资角度上，政策连续性较强的热点主题及当年会议重心值得关注。从政策连续性角度看，“一带一路”主题具备较强连续性。“共同富裕”作为近两年4月政治局会议强调重心之一，体现在股票指数连续性与爆发性并存上。除了近2、3年政治局会议上提及的政策连续性较强的的主题，当年会议特定提及的重点内容同样值得关注。如2021年政治局会议前瞻性地强调了工业互联网，在市场形成了一定的预期共识，而今年主题更多落在了农业、能源、保供、物流等基础生产和生活属性更强的领域。风险提示：全球供应瓶颈问题尚未得到缓解，海外仍未摆脱疫情冲击，历史经验不代表未来等。