926政治局会议学习：增量政策高看一线

证券研究报告 增量政策高看一线 ——926政治局会议学习 2024年9月26日 证券分析师：姚佩执业编号：S0360522120004邮箱：yaopei@hcyjs.com 证券分析师：丁炎晨执业编号：S0360523070005邮箱：dingyanchen@hcyjs.com @2021华创版权所有 本报告由华创证券有限责任公司编制 卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 增量政策高看一线 ┃摘要 •中共中央政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。 证券研究报告 •经济总体平稳但出现新的情况和问题，努力完成全年目标。会议指出，我国经济的基本面及市场广阔、经济韧性强、潜力大等有利条件并未改变。同时，当前经济运行出现一些新的情况和问题。要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心，切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感。要有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务。 •宏观政策要加大逆周期调节力度，年内增量政策可期。会议要求，加大财政货币政策逆周期调节力度。财政政策方面，会议要求发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。货币政策方面，要降低存款准备金率，实施有力度的降息。 •地产：促进房地产市场止跌回稳。会议要求，要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。 •资本市场：引导中长线资金入市、支持并购重组、保护中小投资者。会议要求，要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、 保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。 •民生政策：把促消费和惠民生结合起来。会议要求，要把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收，提升消费结构。要培育新型消费业态。应对人口老龄化方面，要支持和规范社会力量发展养老、托育产业，抓紧完善生育支持政策体系。就业方面，要重点做好应届高校毕业生、农民工、脱贫人口、零就业家庭等重点人群就业工作，加强对大龄、残疾、较长时间失业等就业困难群体的帮扶。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 •9/26政治局会议对经济定调总体平稳，但当前出现一些新的情况和问题，要努力完成全年经济社会发展目标任务。会议指出，我国经济的基本面及市场广阔、经济韧性强、潜力大等有利条件并未改变。同时，当前经济运行出现一些新的情况和问题。要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心，切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感。要 有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务。 今年以来的经济 总体平稳 经济运行总体平稳、稳中有进，新质生产力稳步发展，民生保障扎实有力，防范化解重点领域风险取得积极进展，高质量发 展扎实推进，社会大局保持稳定。 9/26政治局会议经济判断 有利条件未变基本面及市场广阔、经济韧性强、潜力大 当前经济运行出现一些新的情况和问题 抓住重点、主动作为 正视困难、坚定信心，切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感 政策措施 有效落实存量政策，加力推出增量政策 进一步提高政策措施的针对性、有效性 努力完成全年经济社会发展目标任务 •加大财政货币政策逆周期调节力度。财政政策方面，会议要求发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。货币政策方面，要降低存款准备金率，实施有力度的降息。 降低存款准备金率，实施有力度的降息 定调 加大财政货币政策逆周期调节力度 9/26政治局会议 宏观政策取向 保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作 财政政策 货币政策 发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用 •促进房地产市场止跌回稳。会议要求，要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。 定调 要促进房地产市场止跌回稳 商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量 供给侧 加大“白名单”项目贷款投放力度 9/26政治局会议 地产政策取向 支持盘活存量闲置土地 调整住房限购政策 需求侧 降低存量房贷利率 抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式 •会议要求，要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。 定调 要努力提振资本市场 大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点 9/26政治局会议 地产政策取向 支持上市公司并购重组 稳步推进公募基金改革 研究出台保护中小投资者的政策措施 •会议要求，要帮助企业渡过难关，进一步规范涉企执法、监管行为。要出台民营经济促进法，为非公有制经济发展营造良好环境。 9/26政治局会议民企政策取向 帮助企业渡过难关，进一步规范涉企执法、监管行为 出台民营经济促进法 为非公有制经济发展营造良好环境 •会议要求，要把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收，提升消费结构。要培育新型消费业态。 •应对人口老龄化方面，要支持和规范社会力量发展养老、托育产业，抓紧完善生育支持政策体系。 •就业方面，要重点做好应届高校毕业生、农民工、脱贫人口、零就业家庭等重点人群就业工作，加强对大龄、残疾、较长时间失业等就业困难群体的帮扶。 把促消费和惠民生结合起来 促进中低收入群体增收，提升消费结构 培育新型消费业态 9/26政治局会议 民生政策取向 人口老龄化 就业 支持和规范社会力量发展养老、托育产业 抓紧完善生育支持政策体系 重点做好应届高校毕业生、农民工、脱贫人口、零就业家庭等重点人群就业工作 加强对大龄、残疾、较长时间失业等就业困难群体的帮扶 加强低收入人口救助帮扶 抓好食品和水电气热等重要物资的保供稳价 切实抓好粮食和农业生产，关心农民增收，抓好秋冬生产，确保国家粮食安全 •会议要求，要加大引资稳资力度，抓紧推进和实施制造业领域外资准入等改革措施，进一步优化市场化、法治化、国际化一流营商环境。 9/26政治局会议 外贸政策取向 加大引资稳资力度 抓紧推进和实施制造业领域外资准入等改革措施 进一步优化市场化、法治化、国际化一流营商环境 •会议要求，各地区各部门要认真贯彻落实党中央决策部署，干字当头、众志成城，充分激发全社会推动高质量发展的积极性主动性创造性，推动经济持续回升向好。广大党员、干部要勇于担责、敢于创新，在攻坚克难中长本领、出业绩。要树好选人用人风向标，认真落实“三个区分开来”，为担当者担当、为干事者撑腰。要支持经济大省挑大梁，更好发挥带动和支柱作用。 9/26政治局会议 各地区各部门要认真贯彻落实党中央决策部署，干字当头、众志成城，充分激发全社会推动高质量发展的积极性主动性创造性，推动经济持续回升向好 广大党员、干部要勇于担责、敢于创新，在攻坚克难中长本领、出业绩 要树好选人用人风向标，认真落实“三个区分开来”，为担当者担当、为干事者撑腰 要支持经济大省挑大梁，更好发挥带动和支柱作用 1、政策梳理来自公开新闻通稿，不代表投资建议； 2、历史经验不代表未来。 组长、首席分析师：姚佩 中国人民大学金融硕士，曾任东吴证券策略首席分析师、海通证券策略高级分析师，连续四年新财富策略第一团队核心。在传统策略大势 研判、行业比较、主题研究以外，对大类资产、政策取向、市场风格、产业周期、个股特征均有增量研究与发现。 策略分析师：邢妍姝 香港中文大学经济学硕士，南开大学工学学士，5年策略研究经验，曾任职于东吴证券、东北证券、川财证券，关注宏微观基本面、风格&行业轮动、海外映射、产业趋势等方向。 策略分析师：丁炎晨 上海交通大学硕士，华中科技大学学士，2023年4月加入华创策略团队，曾任东吴证券策略研究员。目前专注于政策跟踪、个股特征等方面的增量研究。 策略分析师：林昊 华东师范大学统计学硕士，金融工程学士，曾任职于德邦证券。2023年加入华创证券研究所，主要覆盖流动性、主题研究等。 助理研究员：蔡雨阳 圣路易斯华盛顿大学金融硕士。2023年加入华创研究所。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。