9月26日，中共中央政治局会议召开，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议提前召开并传递出对当前经济工作高度重视的态度，内容超出市场预期，再次强调“努力完成全年经济社会发展目标任务”，要求“有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性”。
会议重点：
- 财政政策：逆周期调节加码，四季度财政发力可期。会议要求加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。明确提出要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。市场期盼四季度财政进一步加码，可能“赶进度”完成今年预算目标，增发特别国债、拓宽专项债用途、刺激消费等积极政策值得期待。
- 货币政策：实施有力度的降息。会议要求降低存款准备金率，实施有力度的降息。美联储降息后，全球降息周期开启，对全球流动性产生积极影响。汇率压力减轻，中美利差有望继续收窄。央行已宣布降准降息，符合市场期盼。年内仍存在进一步降准降息的空间。
- 房地产：明确要求促进房地产市场止跌回稳。会议要求促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。要调整住房限购政策，降低存量房贷利率。明确了“止跌回稳”表明了重视态度，“严控增量、优化存量”，“收储”相关政策工作可能继续落地推进，各地住房限购政策尤其是一线城市均有望更进一步。
- 资本市场：打通长线资金入市堵点。会议要求提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。今年以来对于资本市场的制度改革持续加码，本次会议重点在于“长钱长投”制度推进，要求打通长线资金入市堵点。重提“平准基金”制度有望落地，其制度可能引导和助力长线资金入市。后续资本市场政策决心和力度都有保证，资金面有望得到持续性改善。
- 惠民生：把促消费和惠民生结合起来，有效扩大内需。会议要求出台民营经济促进法，为非公有制经济发展营造良好环境；进一步规范涉企执法、监管行为。要促进中低收入群体增收，提升消费结构，培育新型消费业态。要守住兜牢民生底线，重点做好应届高校毕业生、农民工、脱贫人口、零就业家庭等重点人群就业工作，加强对大龄、残疾、较长时间失业等就业困难群体的帮扶。促消费方面，四季度其他地区可能推出类似消费券或消费补贴政策，结合“降低存量房贷利率”等其他政策，有助于释放居民消费能力，提振社会消费水平。
市场机会：
政策显著提振风险偏好，市场反弹仍可持续。多领域的一揽子政策齐发力，“努力完成全年经济社会发展目标任务”，有望实现提预期、增信心、稳市场的目标。股市在此位置将在短期实现一轮反弹，并将在此位置构筑未来一段时间的大底部区间。流动性边际改善使得A股成交量整体回升，股市阶段性估值修复仍有望延续。港股在全球降息周期可能获得更多弹性，叠加今年南下资金净流入金额已创下近三年来新高，港股反弹力度可能更大。从A股的股债性价比角度来看，重要指数的股债性价比在一揽子政策出台前已创下近年来新高。往后来看，美联储开启降息周期、中国货币和财政空间打开、地产政策预期再加码、以及股市微观流动性有望进一步改善，均有助于本轮市场反弹持续。
具体行业机会：
- 房地产：把握房地产板块以及相关链条的底部反弹机会。
- 非银金融：短期可以关注直接受益于股市成交量和风险偏好回升以及直接政策利好的券商、保险等大金融板块。
- 大消费：受益于内需提振、消费刺激政策预期出台，大消费板块的估值修复有望延续。
- 港股互联网：继续关注受益于国内政策提振以及消费预期改善的港股互联网板块。
风险提示：股票市场风险、技术面指标失效风险、地缘形势影响风险偏好、历史数据对未来预测性降低、债券市场风险、外汇市场风险、金融期货波动风险、商品期货波动风险、政策落地不及预期风险等。
