贵金属衍生品日报

研究所副所长：车红云 期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 【市场回顾】 贵金属衍生品日报 第一部分市场研判 大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属衍生品日报 2024年9月23日 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询号：Z0018401 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱： chenjing_qh1@chinastock.com.cn 1.贵金属市场:今天白天，贵金属冲高后回落，伦敦金开盘后将历史高点刷新至2631.32美元，后震荡回落，当前交投与2614美元，伦敦银相对黄金表现较 弱，跌至30.5美元附近。受外盘和汇率因素驱动，沪金主力合约将历史新高刷至 596.32元/克，最终收涨1.39%，报595.14，沪银主力合约收跌0.19%，报7483 元/千克。 2.美元指数：美元指数反弹并站回101一线，当前交投与101.1附近。 3.美债收益率：10年美债收益率同样小幅反弹，当前交投于3.74%附近，为两周多以来高点。 4.人民币汇率：人民币兑美元汇率小幅回吐前日涨幅，当前交投于7.06附 近，但仍为去年5月底以来的高位。 【重要资讯】 1.美联储观点：（1）理事沃勒暗示如果就业市场恶化，可能会考虑再次降息 50个基点。沃勒的发言令市场对11月降息50bps的预期走高。（2）理事鲍曼：担心大幅降息可能被视为提前宣告抗通胀取得胜利。尚未实现通胀目标，经济依然强劲，劳动力市场接近充分就业。（3）费城联储主席哈克：美联储在引导经济方面表现良好。目前，美联储11月降息50BP和25BP的概率接近对半开。 2.美联储观察：美联储到11月降25个基点的概率为49.0%，降息50个基点 的概率为51.0%。到12月累计降息50个基点的概率为25.6%，累计降息75个基点的概率为50.0%；累计降息100个基点的概率为24.4%。 【逻辑分析】 美联储以50个基点的幅度开启降息周期，和此前市场的主流预期相符，贵金属受到较强支撑。往后看，随着降息通道开启，市场条件将持续转向宽松，叠加市场对于美国的就业市场情况尚存疑虑，黄金下方支撑仍强，仍可以多头思路对待，白银跟随黄金的方向运行，但不及黄金强势，可暂以区间震荡思路对待。提示周内关注密集的美联储官员讲话、以及美国PMI和PCE数据。 【交易策略】 1.单边：沪金关注10日均线支撑；沪银继续关注100日阻力的有效性。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401观点仅供参考，不作为买卖依据） 第二部分数据参考 1.美元指数与贵金属走势 图表1美元与伦敦金走势图表2美元与伦敦银走势 107 105 103 101 99 2023-08 97 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 1,800 3.00 37 2.50 32 2.00 1.5027 1.0022 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 0.5017 2023-09 2023-10 2023-11 美元指数伦敦金 实际收益率（Tips）伦敦银 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 2.实际收益率与贵金属走势 图表3实际收益率与伦敦金图表4实际收益率与伦敦银 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 2023-08 0.50 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 1,700 3.00 37 2.50 32 2.00 1.5027 1.0022 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 0.5017 2023-09 2023-10 2023-11 实际收益率（Tips）伦敦金 实际收益率（Tips）伦敦银 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 3.内外盘期货走势 图表5内外盘黄金走势图表6内外盘白银走势 2,700 9,000 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 60034 32 55030 28 50026 24 45022 20 40018 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 COMEX黄金SHFE黄金右 COMEX白银SHFE白银右 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 4.期现走势 图表7黄金期现走势（元/克）图表8白银期现走势（元/千克） 610 7 560 5 510 4603 410 1 360 260 -4 -2 310 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 250 200 150 100 50 0 -50 -100 SHFE黄金-黄金TD右元/克SHFE黄金黄金T+D SHFE白银-白银TD右元/千克SHFE白银白银T+D 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941 -1 -2 -3 -4 AU2402 AU2310 AU2312 AU2404 AU2406 AU2408 50 30 10 -10 -30 -50 -70 AG2310 AG2312 AG2402 AG2404 AG2406 AG2408 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 图表9黄金td-交割月期货合约（元/克）图表10白银td-交割月期货合约（元/千克） 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 沪金主力-Comex主力/31.1035*汇率 30 20 10 0 -10 -20 -30 内盘黄金溢价（元/克） 沪银-Comex银*32.1507*汇率*1.13 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 -1,200 -1,400 内盘白银溢价（元/千克） 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 2024-09 5.内外价差 图表11内盘黄金期货溢价图表12内外盘白银期货价差 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 内外黄金期货比值（收盘价） 内外黄金现货比值（收盘价） 中间价:美元兑人民币 8.00 7.80 7.60 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 6.00 内外黄金期货比值（收盘价） 内外黄金现货比值（收盘价） 美元人民币（离）收盘价 8.00 7.80 7.60 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 6.00 图表13人民币中间价与黄金隐含汇率图表14人民币即期价与黄金隐含汇率 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 6.金银比 图表15上期所金银比图表16Comex金银比 95 9095 8590 8085 7580 7075 6570 60 comex金银比 上期所金银比 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 7.ETF持仓 图表17SPDR黄金ETF持仓图表18SLV白银ETF持仓 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 2019 2019 2020 2020 2021 2021 2021 2022 2022 2023 2023 2023 2024 SPDR:黄金:持仓量(吨)伦敦现货黄金:美元 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 35 30 25 20 15 10 5 0 2019-042020-042021-042022-042023-042024-04 SLV:白银:净持仓量(吨)伦敦现货白银:美元 25500 20500 15500 10500 5500 500 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 8.期货持仓量 图表19黄金期货持仓量图表20白银期货持仓量 470000 2021-09 2021-09 2021-12 2021-12 2022-03 2022-03 2022-06 2022-06 2022-09 2022-09 2022-12 2022-12 2023-03 2023-03 2023-06 2023-06 2023-09 2023-09 2023-12 2023-12 2024-03 2024-03 2024-06 2024-09 420000 600 1,220,000 9300 2024-06 2024-09 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 2021-09 2021-09