贵金属衍生品日报

大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属衍生品日报 2023年9月11日 贵金属衍生品日报 第一部分行情回顾及分析 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com .cn 近期逻辑 7月美联储如期加息25bps。一方面最新的通胀数据显示美国通胀放缓，强化了市场对美联储加息周期即将结束的市场预期；但另一方面，美国经济持续超预期表现出韧性，为美联储再次加息也提供了筹码和空间。后续需关注美联储和新的经济数据的指引、美国银行系统是否稳定等。 市场关注 1.美联储政策预期 2.地缘政治问题 3.美国银行业流动性问题 重要事件无 今天白天，美元下挫，10年美债收益率走高，贵金属整体反弹，其中沪金受外汇等因素的影响上摸新高467.94元/克。美元的下挫主要是日元升值导致，昨日日本央行行长植田和男表示如果央行对物价和工资持续上涨有信心，结束负利率是可行的选择之一，指向日本或将在明年结束负利率政策。本周内市场重点关注周三的美国CPI数据，市场预期综合CPI同比受能源价格上升的影响将上升至3.6%，核心同比将回落至4.3%。 上周五数据方面，美国7月批发销售月率录得0.8%，远超前值-0.8%和预期0.2%，为2022年6月以来最大增幅。上周的重要经济数据相对较少，周五的交易 主要整固和继续消化美国服务业和劳动力市场的稳定，当前市场预期9月不加息几乎已经铁板钉钉，11月加息25bps的可能性则在40%附近波动，对于降息开始的押注则在2024年5月和6月间摇摆，在这种态势下，美元的强劲趋势仍然存在，预计短期内贵金属仍承压。 从技术面看，美元强势，贵金属震荡偏弱。伦敦金上穿多条均线，当前均线交织，短线走势不确定性较大，如果失守下方的20日均线，则可能看向1900关 口，但如果能够站稳200日均线之上，则削弱看空信号；伦敦银在所有均线之下运行，MACD死叉且绿柱放大，后市偏空，下方关注22.7附近，上方关注5日均线的压制。受外汇等因素的影响，沪金偏强震荡，上方关注新高467.94，下方关注10日均线；沪银受到5日均线压制，MACD死叉，后市稍偏空，下方关注5730附 近，但如果能够站回20日均线，看空信号则减弱。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 国际市场 国内市场 美元 美元/人民币 7.34 利率 10年国债收益率 Tips收益率通胀预期 ETF 第二部分盘面表现 2023/9/10 开盘 收盘 最低 最高 日涨跌 年初至今涨 伦敦金（美元/盎司） 1919.40 1918.95 1916.70 1929.41 -0.06% Comex黄金（美元/盎司 1943.80 1942.60 1940.80 1954.00 -0.07% 伦敦银（美元/盎司） 22.95 22.92 22.86 23.17 Comex白银（美元/盎司 23.26 23.20 23.13 23. 黄金T+D（元/克） 465.30 467.18 464.10 沪金期货主力（元/克） 465.00 466.84 463.9 白银T+D（元/千克） 5747.00 5762.00 沪银期货主力（元/千克 5730.00 5777.0 美元指数 105.1 公布时间 重要数据 周期 前值 预期值 公布值 利空/多贵金属 2023-09-08 美国7月批发销售月率 7月 -0.80% 0.20% 0.80% 空 1.美元指数与贵金属走势 第三部分数据参考 图表1美元与伦敦金走势图表2美元与伦敦银走势 1202,10012040 115 110 2,000 1,900 11535 110 105 100 95 1,800 1,700 10530 10025 9520 901,600 851,500 90 8515 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 801,4008010 美元指数伦敦金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 美元指数伦敦银 图表3美元与沪金走势图表4美元与沪银走势 120490 115470 120 115 6,500 6,000 110 105 100 95 90 450 430 410 390 110 105 100 95 90 5,500 5,000 4,500 4,000 85370 80 350 8580 3,500 3,000 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 美元指数SHFE黄金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 美元指数SHFE白银 1.实际收益率与贵金属走势 2.50 2,1002.00 2.00 2,0001.50 1.50 1,9001.00 1.00 0.50 0.00 -0.50 1,8000.50 1,7000.00 1,600-0.50 1,500-1.00 29 27 25 23 21 19 17 15 -1.00 1,400 实际收益率（Tips） 伦敦金 实际收益率（Tips） 伦敦银 图表5实际收益率与伦敦金图表6实际收益率与伦敦银 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 资料来源:同花顺iFinD银河期货 2.内外盘期货走势 图表7内外盘黄金走势图表8内外盘白银走势 2,100 2,000 1,600 1,500 480 460 440 420 400 380 360 340 320 300 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 6,300 5,300 1,900 1,800 4,300 1,700 3,300 2,300 1,300 1,400 300 COMEX黄金 SHFE黄金 COMEX白银 SHFE白银 资料来源:同花顺iFinD银河期货 3.期现走势 7 5 3 1 -2 -4 图表9黄金期现走势（元/克）图表10白银期现走势（元/千克） 510 7,300250 6,800 200 460 6,300 150 5,800 410 5,300 100 4,800 50 360 4,300 0 3,800 310 3,300 -50 260 2,800 -100 黄金期现价差 SHFE黄金 黄金T+D 白银期现价差 SHFE白银 白银T+D 资料来源:同花顺iFinD银河期货 4.内外价差 图表11沪金-Comex金图表12沪银-Comex银 沪金主力-Comex主力（元/克） 201510 50 -5 -10-15 沪金主力-Comex主力（元/克） 沪银-Comex银（元/千克） 400300200100 0 -100-200-300 沪银-Comex银（元/千克） 资料来源:同花顺iFinD银河期货 5.金银比 图表13上期所金银比图表14Comex金银比 100 95 100 90 85 80 75 70 上期所金银比 资料来源:同花顺iFinD银河期货 95 90 85 80 75 70 comex金银比 6.ETF持仓 图表15SPDR黄金ETF持仓图表16SLV白银ETF持仓 140035 2000 120030 25500 1500 1000 25 20500 800 20 1000 15500 600 15 400 10500 500 10 200 5 5500 0 2018-05 0 2019-052020-052021-052022-052023-05 0 2018-04 500 2019-042020-042021-042022-042023-04 SPDR:黄金:持仓量(吨)伦敦现货黄金:美元 SLV:白银:净持仓量(吨) 伦敦现货白银:美元 资料来源:同花顺iFinD银河期货 7.期货持仓量 470000 420000 370000 320000 270000 220000 170000 120000 70000 20000 5001220000 7300 1020000 6300 450 820000 5300 4300 400 620000 3300 420000 2300 350 220000 1300 300 20000 300 期货持仓量:总计:白银 期货收盘价:白银主力 期货持仓量:总计:黄金 期货收盘价:黄金 图表17黄金期货持仓量图表18白银期货持仓量 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 资料来源:同花顺iFinD银河期货 8.期货库存 6000 5003,500,000 7300 5000 4000 3,000,000 4502,500,000 2,000,000 400 1,500,000 6300 5300 4300 3000 3300 2000 3501,000,000 500,000 2300 1000 1300 0 300 0 300 期货库存:黄金:总计千克 期货收盘价:黄金 期货库存:白银:总计千克 期货收盘价:白银主力 图表19沪金库存图表20沪银库存 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 资料来源:同花顺iFinD银河期货 9.成交量 图表21沪金成交量图表22沪银成交量 620,000 520,000 420,000 320,000 220,000 120,000 20,000 500 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 450 400 350 300 4,520,000 4,020,000 3,520,000 3,020,000 2,520,000 2,020,000 1,520,000 1,020,000 520,000 20,000 7300 2020-08 2020-