【生猪周报】供应压力继续释放 猪价持续下行
【生猪周报】供应压力继续释放猪价持续下行 研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458 第一章 综合分析&交易策略 2 第二章 内容提纲 3 第二章 数据图表&逻辑分析 3 综合分析 本周全国各地生猪价格整体呈现连续回落态势，规模企业出栏积极性相对较高，报价跌幅相对明显，二次育肥前期存栏消化速度也有所加快，散户整体也以认价出栏为主，因此短期供应端压力相对较大。而需求方面来看，本周市场消费表现一般，因前期有所透支，因此短期生猪市场以供需偏宽松为主，价格整体承压下行，现货维持疲软。由于当前二次育肥存栏量仍然较大，因此短期仍有一定的出栏积极性，同时养殖企业和散户产量本身也相对比较充足，供应偏宽松情况难以缓解，并且大体重猪源供应相对充足，需要等待其进一步消化，需求端提振作用有限，预计现货方面仍有一定下行压力。 期货方面整体以偏震荡为主，一方面因为盘面贴水幅度相对较大，另一方面也有对需求以及二育入场的考虑，但整体来看， 在现货出现实质性上涨前，预计盘面仍以偏弱为主，但远月方面考虑到贴水幅度较大，下跌深度暂看相对有限。 交易策略 单边：继续以逢高抛空思路对待套利：观望 期权：远月逢高布局看跌海鸥期权 第一章 综合分析&交易策略 2 第二章 内容提纲 3 第二章 数据图表&逻辑分析 3 产区价格 分区域价格涨幅 元/公斤元/公斤 32.00 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 生猪现货价 东北华北 河南山东华东 华中西南华南 0.00 -0.20 -0.40 -0.60 -0.80 -1.00 -1.20 -0.75 -0.83 -0.77 -0.40-0.40 -0.87 -0.94 2021-09-092022-09-092023-09-092024-09-09 -1.40 -1.22 -1.20 东北华北河南山东华东华中西南华南产区销区 生猪：本周全国各地生猪价格整体呈现回落态势，其中东北地区18.15-18.42元/公斤，较上周下跌0.5-1元/公斤；华北地区18.35-18.57元/公斤，较上周下跌1.05-1.3元/公斤；河南山东地区18.5-19.02元/公斤，下跌0.65-1元/公斤；华东地区18.65-19.3元/公斤，下跌0.7-0.85元/公斤；西南地区18.5-18.85元/公斤，较上周下跌0.3-0.5元/公斤；中部地区18.45-18.5元/公斤，下跌0.3-1.2元/公斤；华南地区18.5-19.45元/公斤，下跌0.35-0.45元/公斤。本周以来，市场出栏压力持续释放，加之市场支撑力度有限，价格整体承压下行。 数据来源：博亚和讯 出栏情况：本周生猪出栏压力持续释放，规模企业降价 出栏，同时二次育肥出栏积 大小猪价差 生猪出栏体重 头公斤 冻品库存比例 极性也有明显提高，大体重猪源供应仍稍显宽松，本周以来，肥标价差呈现走弱态势，并且生猪出栏体重仍然维持相对偏高水平。散户方面近期也主要跟随市场调价， 1 元/公斤 0.5 0 -0.5 2021/6/3 2021/8/3 2021/10/3 2021/12/3 2022/2/3 2022/4/3 2022/6/3 2022/8/3 2022/10/3 2022/12/3 2023/2/3 2023/4/3 2023/6/3 2023/8/3 2023/10/3 2023/12/3 2024/2/3 2024/4/3 2024/6/3 2024/8/3 -1 175公斤-标猪价差 140 130 公斤 120 110 100 生猪出栏体重-涌益2018 2019 2020 2021 2022 2023 认价出栏积极性有所增加，总体而言供应量仍然呈现持续增加状态； 鲜销率 消费情况：本周猪肉消费呈 147101316192225283134374043464952 2024 现明显减弱，主要因前期透支较多。但总体来看仍维持相对偏高水平，一方面，屠宰量相对较大，另一方面，鲜销率持续增加，此外，冻品库存也呈现下行趋势。关 注后续需求变化。 100.0% 95.0% 90.0% 85.0% 80.0% 75.0% 生猪鲜销率 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 冻品库存20132014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 147101316192225283134374043464952 2024 数据来源：涌益咨询 自繁自养利润 外购仔猪利润 元/头元/头 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 元/头 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 自繁自养利润 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 元/头 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 -1500.00 -2000.00 外购仔猪利润2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 13579111315171921232527293133353739414345474951532024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 养殖利润：受猪价下跌影响，本周生猪养殖利润呈现明显下行，截止9月20日当周，自繁自养利润463.56元/头，较此前一周下跌84.74元/头，外购仔猪利润284.21元/头，较此前一周下跌80.35元/头。整体来看，近期猪价的连续回落对养殖利润影响较大，并且在前期仔猪成本上升周期中，预计外购仔猪养殖利润下跌会比较明显。 二元母猪价格 仔猪价格 元/公斤元/公斤 二元母猪价格2016 2017 90 802018 元/公斤 702019 602020 502021 40 302022 202023 120 100 元/公斤 80 60 40 20 0 外购仔猪价格2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 01/02 01/16 01/30 02/13 02/27 03/12 03/26 04/09 04/23 05/08 05/22 06/05 06/19 07/03 07/17 07/31 08/14 08/28 09/11 09/25 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 2023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2024 2024 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 2019/4/172020/4/172021/4/172022/4/172023/4/172024/4/17 仔猪：本周7公斤仔猪均价336.43元/头，较此前一周下跌61.42元/头，15公斤仔猪均价549.29元/头，较此前一周下跌65.71元/头。市场补栏积极性持续下降，仔猪价格走势疲软； 淘汰母猪/商品猪 母猪：本周母猪价格1651.43元/头，较此前一周整体持平，淘汰母猪与商品猪比价整体持平。近期市场补栏母猪积极性相对一般，产能方面变化不大。 能繁母猪存栏量-涌益样本一 能繁母猪存栏-我的农产品综合存栏 头 万头 元/头元/头 涌益能繁母猪存栏-样本一 2016 钢联能繁存栏-综合 2016 1350000 540 2017 530 2017 1300000 2018 520 2018 1250000 510 2019 500 2019 1200000 2020 490 2020 1150000 480 2021 470 2021 1100000 2022 460 2022 1050000 450 2023 440 2023 1000000 1 2 3456789 1011 122024 430 12 34 5678 910 1112 2024 能繁存栏情况：8月能繁母猪存栏环比增速略有放缓。其中涌益样本一口径环比增加0.52%，样本二口径环比增加0.71%，其中样本二中规模企业占比较多，样本一中散户权重略高于样本二。我的农产品口径综合能繁存栏环比增加0.33%，其中规模化企业环比增幅0.32%，散户环比增幅0.62%，两者数据有一定差异。整体来看，8月能繁环比增速略有放缓，基本符合预期，从母猪补栏以及淘汰母猪变化来看，近期市场产能增加积极性相对受限，预计后续增量仍将比较有限。 9 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020) Floor11,ChinaLifeCenter,No.16ChaoyangmenwaiStreet,Beijing,P.R.China(100020) 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China 全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn 银河期货微信公众号下载银河期货APP
