黑色商品日报：去库节奏放缓，盘面震荡运行

期货研究报告|黑色商品日报2024-09-26 去库节奏放缓，盘面震荡运行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：去库节奏放缓，盘面震荡运行 逻辑和观点： 根据昨日钢谷网的数据显示，本周全国建材产量环比上周增加8.2万吨。因受上周台风 极端天气的影响，库存虽有持续去化但节奏有所放缓，表观需求也环比上周下降20万吨。在宏观政策利好氛围下，昨日钢价全天震荡上行。现货方面，昨日钢材成交整体一般，各地现货报价均有价格不等的上涨，昨日全国建材成交12.74万吨。 综合来看：随着部分钢厂转产与复产推进，长流程产量持续回升；同时，短流程受前期谷电利润支撑，钢材产量环比小幅增加，但依旧处于绝对低位水平。卷板产量小幅增加，供给压力犹存，经过连续的压制，热卷供应仍需维持偏低水平来消化依然偏高的库存。政策层面利好消息推动市场情绪好转，但考虑到商品周期较短，后续仍将回归基本面交易。短期钢材在乐观预期下维持震荡偏强运行，中长期仍需关注商品需求情况。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：节前观望情绪较浓，铁矿冲高回落 逻辑和观点： 期现货方面：近日市场情绪大幅提振，昨日黑色商品延续偏强运行，午后随股市回落，截止收盘上涨4.19%，现货方面成交较为冷清，昨日全国主港铁矿累计成交101.1万吨，环比下跌4.99%；远期现货累计成交75万吨，环比下跌42.31%。 逻辑和观点：受近期政策层面众多利好消息推动，短期黑色在乐观预期下维持偏强运行。但考虑到商品周期较短，后续仍将回归基本面交易，短期在投机情绪释放下成材 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 现货成交大幅转好，但现货价格仍然较为谨慎，中长期仍需持续跟踪成材需求情况，若成材需求未能得到有效改善，铁矿供需仍不能形成平衡，向下风险依然存在，仍将重回偏弱运行的格局。 单边：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求、钢厂补库、铁矿非主流供应量、钢厂利润、废钢数据等。 双焦：市场情绪好转，双焦稳中偏强 逻辑和观点： 期现货方面：昨日黑色系商品整体走势延续向好，双焦主力合约在宏观利好刺激下震荡偏强。焦炭方面，昨日现货港口准一级焦现货1690元/吨，环比涨10元/吨；焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1678元/吨，环比上涨20元/吨。进口蒙煤方面，蒙煤通关偏稳运行，前日通关回升至1055车，目前蒙5原煤1140-1150元/吨。 需求与逻辑：宏观层面，超预期利好政策�台调动市场积极性，市场看涨情绪浓厚。焦炭端，成材价格向好带动钢材利润好转，生产积极性有所提升，叠加下游钢厂节前刚需备库，焦炭需求有望进一步得到回升。焦煤端，前期焦煤价格跌至动力煤的价值边际，下方有一定的支撑。临近国庆假期，短期内受焦炭提涨与节前焦企适当补库影响，环比存好转预期，长期跟随板块偏弱波动。 策略： 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无 期权：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/12 关注及风险点：铁水产量、焦化利润、钢厂利润、成材需求、煤焦供需等。 动力煤：市场情绪降温煤价持稳运行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林区域煤矿节前观望情绪升温，�货有所放缓，煤价维稳偏强。晋北区域煤价稳中偏强，大部分以长协发运为主，市场煤销售有所改善，但是交投活跃不足。港口方面，由于受封航影响，港口库存持续攀升，低价货源减少，市场情绪降温，报价持稳。进口煤方面，节前投标力度放缓，供货商报价维稳。 需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：现货走势持稳，玻碱高开低走 逻辑和观点： 玻璃方面：昨日期货早盘高开偏强震荡，午盘后大幅回落。现货方面，华北地区产销好转，华东市场成交持稳，华中市场成交灵活，华南地区以稳为主，西南市场产销平稳。 供需与逻辑：短期政策利好消息提振市场情绪，部分地区产销好转，但当前玻璃供应仍处于高位，产业整体过剩的格局仍未得到有效扭转，库存持续累积，为近年同期最高水平。在大规模冷修之前，预计玻璃价格仍将承压运行，仍需充分重视现实端库存压力所带来的下行风险。 纯碱方面：昨日期货早盘高开偏强震荡，午盘后大幅回落。现货方面，纯碱市场走势持稳，观望情绪较浓厚。 供需与逻辑：短期看，政策层面利好推动期货端偏强运行，长期看，当前夏季检修季节临近尾声，纯碱产量持续回升，库存持续积累。光伏和浮法玻璃产线持续亏损造成下游需求持续走低，压制原料价格。若消费未有明显起色，供应端没有扰动的情况下，市场价格还会持续偏弱运行。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/12 策略： 玻璃方面：震荡纯碱方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、宏观数据情况、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：宏观情绪转好，双硅震荡运行 逻辑和观点： 硅锰方面，受宏观政策影响，黑色整体偏强运行，硅锰区间震荡运行。现货端，生产情况表现稳定，市场观望情绪较重，下游按需采购为主。整体来看，当前硅锰维持供需双弱的格局，供应端各产区均处亏损状态，产量进一步走弱。下游铁水产量小幅回升，但终端需求仍然偏弱，制约硅锰需求。库存端仍处高位，对价格的压制仍然存在。成本端港口锰矿价格进一步松动，硅锰成本重心逐步下移。近期宏观利好带动市场情绪好转，维持震荡格局，关注成材需求及硅锰去库表现，若下游需求未能得到有效改善，硅锰仍将重回偏弱运行的格局。 硅铁方面，昨日硅铁期货价格震荡运行。现货方面，受情绪带动，厂家主动�货增加，市场持稳运行。目前硅铁主产区利润进一步下滑，带动硅铁产量环比回落，但当前减产幅度仍然不足。下游建材产量小幅回升，但硅铁需求仍处低位。目前硅铁供需两弱，库存矛盾不突🎧，宏观情绪推动下预计短期价格维持震荡运行，中长期跟随板块波动。 策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求、锰矿供应、硅锰库存，电价变化及产区政策情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/12 商品每日价格基差 项目 合约 今日9月25日 昨日9月24日 上周9月18日 上月8月23日 项目 合约 今日9月25日 昨日9月24日 上周9月18日 上月8月23日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3350 3310 3300 3190 上海现货 3220 3190 3100 3130 北京现货 3440 3370 3270 3140 天津现货 3180 3140 3090 3100 广州现货 3470 3420 3380 3260 广州现货 3210 3180 3100 3120 RB05合约 3259 3238 3157 3258 HC05合约 3354 3344 3239 3307 RB10合约 3128 3134 3080 3154 HC10合约 3249 3249 3155 3219 RB01合约 3225 3217 3150 3210 HC01合约 3306 3300 3196 3253 基差:上海 RB05 91 72 143 -68 基差:上海 HC05 -134 -154 -139 -177 RB10 222 176 220 36 HC10 -29 -59 -55 -89 RB01 125 93 150 -20 HC01 -86 -110 -96 -123 基差:北京 RB10 402 326 280 76 基差:天津 HC10 21 -19 25 -29 RB10-RB01 -97 -83 -70 -56 HC10-HC01 -57 -51 -41 -34 RB01-RB05 -34 -21 -7 -48 HC01-HC05 -48 -44 -43 -54 唐山普方坯价格 2980 2930 2880 2900 热卷长流程即期利润 华北 -46 -65 -82 -136 张家港6-8mm废钢 2180 2180 2160 2140 华东 -112 -126 -170 -218 唐山生铁即时成本 2141 2141 2099 2171 江苏生铁即时成本 2243 2243 2195 2272 全国废钢到货(万吨) 43.84 46.52 31.59 24.06 热卷长流程盘面利润 近月 -17 1 -48 -92 全国建材成交(万吨) 12.74 17.50 10.64 10.35 远月 30 42 -10 -47 螺纹长流程即期利润 华北 253 197 171 -29 超远月 空值 空值 空值 -9 华东 69 44 73 -101 卷矿比 现货 4.16 4.15 4.15 3.97 螺纹长流程盘面利润 近月 -34 -19 -35 -94 10合约 4.75 4.81 4.82 4.37 远月 -1 0 -31 -32 01合约 4.66 4.72 4.73 4.52 超远月 空值 空值 空值 2 卷焦比 现货 1.91 1.90 1.86 1.83 螺纹短流程即期利润 华东 -115 -150 -137 -222 10合约 1.66 1.67 1.66 1.72 华南 -264 -247 -315 -328 01合约 1.69 1.71 1.72 1.72 螺矿比 现货 4.32 4.30 4.42 4.05 卷螺差 现货 -130 -120 -200 -60 10合约 4.58 4.64 4.71 4.28 10合约 121 115 75 65 01合约 4.55 4.60 4.67 4.46 01合约 81 83 46 43 螺焦比 现货 1.98 1.97 1.98 1.87 焦炭焦煤 10合约 1.60 1.61 1.62 1.69 焦炭现货价格:准一级 日照港 1690 1680 1670 1710 01合约 1.65 1.67 1.70 1.70 唐山到厂价 1610 1610 1560 1660 铁矿石 吕梁出厂价 1450 1450 1400 1500 日青京曹四港最低价 PB粉 705 700 680 717 J05合约 1987 1963 1897 1950 超特粉 604 598 568 602 J09合约 1959 1948 1904 1867 卡粉 833 824 803 859 J01合约 1956 1925 1857 1889 普氏62%美金指数 - 94.6 90.4 96.0 基差:日照港现货 J05 -140 -127 -71 -81 I05合约 696 686 663 709 J09 -111 -112 -78 2 I09合约 684 675 654 737 J01 -109 -89 -31 -20 I01合约 709 700 675 720 J09-J01 3 23 47 -22 基差:PB粉 I05 57 61 62 57 J01-J05 -31 -38 -40 -61 I09 69 72 71 29 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 15