黑色商品日报：建材去库超季节性，盘面继续震荡上行

期货研究报告|黑色商品日报2024-04-12 建材去库超季节性，盘面继续震荡上行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：建材去库超季节性，盘面继续震荡上行 逻辑和观点： 昨日螺纹主力2410合约收于3613元/吨，较前日上涨30元/吨，涨幅0.84%；热卷主力 2410合约收于3761元/吨，较前日上涨20元/吨，涨幅0.53%。现货方面，昨日建材成 交18.35万吨，成交环比昨日有明显好转。数据方面，本周螺纹库存去化斜率表现很好， 环比上周去库76.64万吨，表虚环比上周增长10.65万吨；热卷表现较为分化，总库存 环比上周下降6.27万吨，表需减少2.85万吨，整体数据表现一般。 综合来看：3月宏观经济数据超预期好转，制造业PMI数据表现亮眼，各地房地产政策继续小幅优化，家电以旧换新及粗钢产量调控政策陆续提🎧，产业结构化升级持续推进，整体宏观预期有所好转，市场悲观情绪得到修复。从基本面角度来看，建材产销表现弱于季节性，基建和房建均对建材形成拖累，加之下游投机性大幅减弱，导致建材消费低于同期，而受制于钢厂库存压制，建材产量同样低于往年水平。板材整体产销符合季节性表现，制造业和�口仍表现良好，板材消费维持增长，由于铁水流向板材，因此板材产量保持偏高水平，板材很大程度上缓解了钢材当前所面临的矛盾。整体来看，短期受市场预期转好的影响，市场情绪有所好转，钢材价格预计宽幅震荡走势运行。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂检修、需求走弱程度、钢材�口和钢厂利润等。 铁矿：黑色预期偏好，铁矿升水上涨 逻辑和观点： 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 昨日铁矿石2409合约盘面收涨于826元/吨，涨1.29%。现货方面，青岛港现PB粉839，超特粉673。全国主港铁矿累计成交67.2万吨，环比下跌36.8%。远期现货累计成交 166.5万吨，环比上涨494.6%。 整体来看，当前无论盘面利润还是钢厂点对点利润，均给予钢厂复产空间，同时钢厂自身产量又相对较低，尤其建材产量明显低于同期水平，因此伴随着建材库存持续去化和废钢到货维持低位，后期钢厂复产将带动铁矿石需求提升。然而考虑到铁矿石发运明显高于同期水平，加之铁矿石库存处于高位，因此价格上涨空间仍需保持谨慎。 策略： 单边：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润、海外发运情况、宏观经济环境等。 双焦：市场情绪回暖，盘面强势拉涨 逻辑和观点： 昨日至收盘，焦煤主力2409合约收于1655元/吨，较前日上涨47元/吨，涨幅2.92%， 焦炭2405收于2075元/吨，较前日上涨60.5元/吨，涨幅3%。现货焦炭方面，港口现 货准一级焦参考成交价格1750元/吨，较前日上涨20元/吨，日照港焦炭库存88万吨，较前日下降2万吨；焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1758元/吨，较前日持平；进口蒙煤价格延续偏弱，目前蒙5原煤报价1190-1210元/吨左右，前日通关921车。 综合来看：近日黑色系商品基本面持续改善中，双焦基本面持续向好，期货盘面强势拉涨，投机氛围增强带动刚需拿货，下游钢厂伴随高炉复产，刚需有所回升，后期关注钢材消费改善情况。焦煤端，焦煤库存表现良好，但是受到焦企利润压缩影响，现货价格表现弱势，盘面升水现货，但钢厂利润好转后铁水产量有回升预期，市场对原料端情绪有所好转，关注下游钢厂利润与国内主产地煤矿产量变化。 策略： 焦炭方面：震荡 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/13 焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润、焦化利润、煤炭进口量、外围宏观经济运行情况等。 动力煤：需求有所好转，煤价企稳探涨 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林区域多数煤矿价格持稳，市场积极性有所提升。鄂尔多斯区域�货有所改善，销售依然承压。晋北区域价格暂稳，除个别性价比高的煤矿�货略有改善外，多数煤矿销售偏缓。港口方面，目前用户观望心态较为明显，�货情况仍未改善，但是在现货库存偏低和成本支撑下，贸易商的挺价情绪继续升温。进口煤方面，当前印尼即期煤货源较为偏紧，加之开斋节即将到来，一定程度上支撑了矿方挺价情绪。但中国和印度需求依旧没有增加迹象，外矿报价�现小幅下调态势。运价方面，截止到4月11日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于608.11点，相比上一交易 日上涨15.84点。 需求与逻辑：短期煤炭步入传统淡季，消费受到季节性影响，关注非电煤消费强度。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注电厂淡季补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：供给预期恢复，玻碱盘面下跌 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2409震荡下跌，收于1493元/吨，下跌25元/吨，跌幅 1.65%。现货方面，昨日全国均价1733元/吨，环比上涨4元/吨。华北地区成交走强，华东市场成交尚可，华南市场部分涨价。供应方面，据隆众资讯数据，本周浮法玻璃产量123.52万吨，环比增加0.4%，企业开工率84.4%，环比减少0.61%，产能利用率85.92%，环比减少0.63%。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存6037.4万重箱，环 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/13 比减少7.39%，大幅去库。整体来看，玻璃日融处于历史同期高位，玻璃库存在消费刚性的基础上，累库幅度相对有限甚至�现环比去化的情况，后期需要关注玻璃中下游补库力度和持续性，中长期来看玻璃产能过剩问题依旧不容忽视。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2409震荡下跌，收于1906元/吨，下跌39元/吨，跌幅2.01%。据昨日隆众资讯数据，供应方面，本周纯碱开工率84.71%，环比减少0.34%，产量为70.62万吨，环比增加1.15%。库存方面，本周纯碱库存91.25万吨，环比减少0.47%。整体来看，目前在高消费的基础上纯碱库存压力并未得到明显释放，供需矛盾尚未缓解。后期持续关注碱厂检修情况和下游需求变化。 策略： 玻璃方面：震荡纯碱方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：市场需求持稳，盘面震荡运行 逻辑和观点： 锰硅方面，昨日锰硅主力合约收于6238元/吨，涨幅0.22%。现货端，北方主流报价5650-5800元/吨，南方主流报价5880-5930元/吨，主产区减产仍在进行。整体盘面日内走势震荡偏强，当前产区开工率保持低位，钢厂需求一般，合金采购量环比减少，下游处于观望为主，现货价格短期低位维稳，短期内成本价格波动不大，铁水产量略微上行，市场库存仍未大幅去化，库存仍然处于市场高位。总体来看，锰硅价格整体震荡为主，需要持续关注钢厂复产情况、硅锰产量变化及产区政策情况。 硅铁方面，昨日硅铁主力合约收于6568元/吨，涨幅0.18%。现货方面，市场报价持续维稳，成交增量有限，整体维持低价�货，主产区72硅铁自然块报价在6100元/吨左右，75硅铁自然块价格6450元/吨左右。整体市场需求稍有好转，下游厂家以观望为主，市场情绪谨慎，成交一般。整体来看，硅铁市场低价成交尚可，但整体以震荡为主，后期需关注硅铁去库速率，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/13 策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：产能利用率变化、南方地区电价变化及五大材产量情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/13 商品每日价格基差 项目 合约 今日4月11日 昨日4月10日 上周4月2日 上月3月11日 项目 合约 今日4月11日 昨日 4月10日 上周4月2日 上月3月11日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3560 3530 3450 3620 上海现货 3800 3790 3750 3800 北京现货 3580 3560 3500 3660 天津现货 3740 3730 3680 3790 广州现货 3800 3800 3750 3930 广州现货 3750 3740 3730 3850 RB05合约 3550 3518 3463 3606 HC05合约 3790 3769 3729 3767 RB10合约 3613 3583 3506 3637 HC10合约 3761 3741 3688 3772 RB01合约 3600 3573 3501 3632 HC01合约 3737 3710 3654 3738 基差:上海 RB05 10 12 -13 14 基差:上海 HC05 10 21 21 33 RB10 -53 -53 -56 -17 HC10 39 49 62 28 RB01 -40 -43 -51 -12 HC01 63 80 96 62 基差:北京 RB05 120 132 127 144 基差:天津 HC05 40 51 41 113 RB05-RB10 -63 -65 -43 -31 HC05-HC10 29 28 41 -5 RB10-RB01 13 10 5 5 HC10-HC01 24 31 34 34 唐山普方坯价格 3400 3380 3300 3410 热卷长流程即期利润 华北 250 262 249 68 张家港6-8mm废钢 2480 2480 2470 2570 华东 199 221 188 -45 唐山生铁即时成本 2313 2294 2265 2531 江苏生铁即时成本 2423 2408 2387 2657 全国废钢到货(万吨) 38.04 34.70 37.06 50.07 热卷长流程盘面利润 近月 177 201 252 85 全国建材成交(万吨) 18.35 12.85 17.00 - 远月 159 182 217 127 螺纹长流程即期利润 华北 182 185 155 30 超远月 179 196 219 147 华东 53 38 -12 -126 卷矿比 现货 4.12 4.18 4.38 4.16 螺纹长流程盘面利润 近月 24 36 72 6 05合约 4.39 4.44 4.68 4.53 远月 85 97 108 66 10合约 4.55 4.60 4.80 4.74 超远月 112 127 133 109 卷焦比 现货 2.11 2.13 2.06 1.84 螺纹短流程即期利润 华东 -278 -306 -367 -342 05合约 1.83 1.87 1.89 1.68 华南 -281 -280 -220 -258 10合约 1.72 1.77 1.78 1.67 螺矿比 现货 3.86 3.89 4.03 3.96 卷螺差 现货 240 260 300 180 05合约 4.11 4.14 4.34 4.34 05合约 240 251 266 161 10合约 4.37 4.40 4.57 4.57 10合约 148 158 182 135 螺焦比 现货 1.98 1.98 1.90 1.75 焦炭焦煤 05合约 1.71 1.75 1.76 1.61 焦炭现货价格:准一级 日照港 1800 1780 1820 2070 10合约 1.