阿特斯：股权激励彰显信心，光储双轮驱动

公司发布2024年限制性股权激励草案，拟授予6945.50万股限制性股票，占总股本1.88%，激励对象包括董事、高管及核心技术人员。股权激励以业绩考核目标为归属条件，2024-2026年扣非净利润目标分别为27.5/45.5/51.4亿元，触发值分别为22/36.4/41.1亿元，业绩目标稳健增长，彰显公司经营信心。

2024H1公司营收219.6亿元（-15.9%），归母净利润12.4亿元（-35.6%），组件销量约14.5GW，利润优先、主动调整出货量。预计2024Q3组件出货9-9.5GW，美国市场持续出货支撑盈利，全年出货预计32-36GW，保持稳健经营。

储能业务表现亮眼，2024H1销售2.6GWh（美国市场为主），截止6/30储能订单26亿美元（环增1亿美元），覆盖加拿大、英国、澳洲、日本等市场，订单储备约66GWh。预计2024Q3储能交付1.4-1.7GWh，全年出货6.5-7GWh（同比增长500%+），2025年有望超预期高增。户储拓展北美、欧洲、日本经销网络，贡献新增长点。

盈利预测与投资评级：基于减值考虑，预计2024-2026年归母净利润31/47/56亿元（同增8%/51%/19%），对应PE为13/9/7倍。公司为光储双龙头企业，深耕美储市场，大型储能业务持续增长。给予2025年13xPE，目标价16.6元，维持“买入”评级。

风险提示：竞争加剧、政策不及预期、汇率变动等。