核心观点
2024年上半年及二季度，计算机行业整体收入稳健增长，但归母净利润下滑明显。行业毛利率下降，三费支出小幅回落。赛道分化显著，工业软件、智能汽车和云计算景气度相对较好。
业绩回顾
- 整体法：
- 2024H1：收入同比增长7.53%（5439.25亿元），归母净利润同比下降43.86%，扣非归母净利润同比下降38.37%。
- 2024Q2：收入同比增长8.91%（3027.98亿元），归母净利润同比下降18.95%，扣非归母净利润同比下降15.57%。
- 中位数法：
- 2024H1：收入同比减少0.31%，归母净利润同比下降79.88%，扣非归母净利润同比下降187.81%。
- 2024Q2：收入同比减少0.58%，归母净利润同比下降73.57%，扣非归母净利润同比下降83.35%。
- 毛利率及费用：
- 2024H1：毛利率为25.66%，同比下降1.81个百分点；销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为8.18%、5.49%、9.92%，同比分别变动-0.62、-0.31、-0.72个百分点。
- 2024Q2：毛利率为25.78%，同比下降2.27个百分点；销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为7.71%、5.00%、9.01%，同比分别变动-0.88、-0.49、-1.05个百分点。
细分板块回顾
- 收入端：
- 2024H1：工业软件（11.79%）、智能汽车（11.08%）、云计算（10.19%）、信创（5.96%）、人工智能（5.64%）增速靠前。
- 2024Q2：智能汽车（18.72%）、工业软件（11.98%）、能源IT（9.52%）、云计算（6.73%）、国防IT（3.47%）增速靠前。
- 利润端：
- 2024H1：智能汽车（19.54%）、云计算（14.66%）、信创（6.80%）、网络安全（5.49%）、能源IT（-6.16%）增速靠前。
- 2024Q2：网络安全（17.43%）、云计算（14.93%）、信创（12.43%）、工业软件（3.01%）、能源IT（-0.43%）增速靠前。
- 细分行业整体法分析：
- 云计算：2024H1收入同比增长25.78%，扣非归母净利润同比增长14.66%；2024Q2收入同比增长25.45%，扣非归母净利润同比增长14.93%。
- 人工智能：2024H1收入同比增长8.59%，扣非归母净利润同比下降7.33%；2024Q2收入同比增长7.65%，扣非归母净利润同比下降12.24%。
- 信创：2024H1收入同比增长12.93%，扣非归母净利润同比增长6.80%；2024Q2收入同比增长18.07%，扣非归母净利润同比增长12.43%。
- 工业软件：2024H1收入同比增长15.40%，扣非归母净利润同比下降29.90%；2024Q2收入同比增长7.74%，扣非归母净利润同比增长3.01%。
- 智能汽车：2024H1收入同比增长19.54%，扣非归母净利润同比增长19.54%；2024Q2收入同比增长18.34%，扣非归母净利润同比下降9.41%。
- 网络安全：2024H1收入同比下降8.84%，扣非归母净利润同比增长5.49%；2024Q2收入同比下降9.46%，扣非归母净利润同比增长17.43%。
- 其他细分行业如金融IT、医疗IT、教育IT、能源IT、政务IT、国防IT等均表现不佳。
机构持仓
2024H1持股基金数前十的计算机公司：海康威视、金山办公、宝信软件、浪潮信息、德赛西威、科大讯飞、柏楚电子、大华股份、达梦数据、同花顺。
风险提示
- 下游景气度不及预期。
- 政策推进不及预期。
- 技术创新不及预期、行业竞争加剧。
