2024年计算机行业中报总结：赛道分化，工业软件、智能汽车和云计算高景气

证券研究报告2024年9月24日行业：计算机 增持（维持） 赛道分化，工业软件、智能汽车和云计算高 景气 —2024年计算机行业中报总结 分析师：吴婷婷SAC编号：S0870523080001 核心观点 2024H1及Q2业绩回顾：收入稳健增长，成本控制持续 截止2024年8月31日，计算机行业2024年中报披露完毕，我们选取申万计算机347支标的作为此次分析样本。 1）收入稳健增长，归母净利润下滑。2024H1:整体法下，行业整体收入为5439.25亿元，同比增加7.53%，增速较2023H1（-0.21%）提升7.74个百分 点；利润下滑明显，归母净利润同比下降43.86%，扣非归母净利润同比下降38.37%。中位数法下，收入同比减少0.31%，归母净利润同比下降79.88% 。2024Q2:整体法下，行业整体收入为3027.98亿元，同比增加8.91%，增速较2023Q2（0.67%）提升8.24个百分点；利润下滑明显，归母净利润同比下降18.95%，扣非归母净利润同比下降15.57%。中位数法下，收入同比减少0.58%，归母净利润同比下降73.57%。 2）毛利率下降，三费支出小幅回落。2024H1:行业整体毛利率为25.66%，同比下降1.81个百分点,三大费用率同比小幅下降，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为8.18%、5.49%、9.92%，分别同比变动-0.62个百分点、-0.31个百分点、-0.72个百分点。2024Q2:行业整体毛利率为25.78%，同比下降2.27个百分点,销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为7.71%、5.00%、9.01%，分别同比变动-0.88个百分点、-0.49个百分点、-1.05个百分点。 细分板块回顾：赛道分化显著，工业软件、智能汽车和云计算景气度相对较好该部分选取12个子行业共计161家公司进行分析。 收入端：从各板块营收增速中位数来看，2024H1工业软件（11.79%）、智能汽车（11.08%）、云计算（10.19%）、信创（5.96%）、人工智能（ 5.64%）位列在前。2024Q2智能汽车（18.72%）、工业软件（11.98%）、能源IT（9.52%）、云计算（6.73%）、国防IT（3.47%）位列在前。 利润端：从各板块扣非归母净利润增速中位数来看，2024H1智能汽车（19.54%）、云计算（14.66%）、信创（6.80%）、网络安全（5.49%）、能源 IT（-6.16%）位列前五。2024Q2网络安全（17.43%）、云计算（14.93%）、信创（12.43%）、工业软件（3.01%）、能源IT（-0.43%）位列前五。 2024H1机构持仓情况： 持股基金数前十的计算机公司包括海康威视、金山办公、宝信软件、浪潮信息、德赛西威、科大讯飞、柏楚电子、大华股份、达梦数据、同花顺。 风险提示：下游景气度不及预期；政策推进不及预期；技术创新不及预期、行业竞争加剧 当前计算机板块整体处于历史低估值水平。截至2024年8月30日，计算机板块市盈率-TTM为31.66，近十年历史中位数为 49.03，分位点处于近十年的1.16%。计算机指数（申万）过去10年市盈率-TTM低点为29.50，发生于2024年8月；历史高 点为146.43，发生于2015年6月。 图1计算机指数（申万）近10年PE（TTM） PE(TTM)近十年PE中位数 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2014-09-012015-09-012016-09-012017-09-012018-09-012019-09-012020-09-012021-09-012022-09-012023-09-01 资料来源：iFinD，上海证券研究所 根据iFinD数据统计，2024H1按持股基金数前十的计算机公司如下表所示：海康威视、金山办公、宝信软件、浪潮信息 、德赛西威、科大讯飞、柏楚电子、大华股份、达梦数据、同花顺。 根据iFinD数据统计，2024H1按基金持股数量前十的计算机公司如下表所示：海康威视、网宿科技、卫宁健康、广联达 、纳思达、用友网络、科大讯飞、三六零、岩山科技、紫光股份。 图2持股基金数前十大计算机标的图3基金持股数前十大计算机标的 股票代码 股票名称 持股基金数（家） 基金持股数量 （万股） 公募基金持股市值（万元） 002415.SZ 海康威视 1107 70150.06 1107807.33 688111.SH 金山办公 898 7664.64 1131016.67 600845.SH 宝信软件 647 17757.53 202286.88 000977.SZ 浪潮信息 609 13837.42 126010.42 002920.SZ 德赛西威 534 7840.63 248397.89 002230.SZ 科大讯飞 505 22107.06 516503.52 688188.SH 柏楚电子 471 2734.33 128907.33 002236.SZ 大华股份 464 18321.28 46841.89 688692.SH 达梦数据 456 513.05 18813.82 300033.SZ 同花顺 415 3223.91 44145.11 股票代码 股票名称 基金持股数量（万股） 持股基金数（家） 公募基金持股市值（万元） 002415.SZ 海康威视 70150.06 1107 1107807.33 300017.SZ 网宿科技 49090.46 411 130442.35 300253.SZ 卫宁健康 33921.54 325 49324.23 002410.SZ 广联达 28681.96 383 79687.37 002180.SZ 纳思达 27131.84 374 457622.40 600588.SH 用友网络 24198.60 261 92268.71 002230.SZ 科大讯飞 22107.06 505 516503.52 601360.SH 三六零 21003.69 177 21241.40 002195.SZ 岩山科技 19132.76 112 14023.93 000938.SZ 紫光股份 18975.71 386 165844.57 资料来源：iFinD，上海证券研究所资料来源：iFinD，上海证券研究所 细分板 块 股票代 码 股票名称 归母净利润（亿元） PE（参考8月31日值） 总市值 （亿元） 2023 2024E 2025E 2026E 2023 2024E 2025E 2026E 云计算 600588 用友网络 -9.67 1.47 4.17 6.90 -62.88 202.60 71.42 43.14 297.75 002410 广联达 1.16 5.30 7.76 9.72 246.34 32.32 22.07 17.61 171.14 603613 国联股份 14.28 0.00 0.00 0.00 11.13 0.00 0.00 0.00 142.09 002153 石基信息 -1.05 0.93 1.92 2.49 -254.08 156.46 75.95 58.45 145.74 300017 网宿科技 6.13 6.35 7.42 8.60 31.21 27.64 23.67 20.41 175.51 603171 税友股份 0.83 2.07 3.16 4.15 172.79 47.14 30.90 23.56 97.81 300738 奥飞数据 1.41 1.96 2.99 4.13 71.45 45.13 29.64 21.45 88.57 000938 紫光股份 21.03 24.36 29.52 34.47 26.32 23.18 19.12 16.38 564.58 000977 浪潮信息 17.83 21.47 26.25 31.34 27.41 22.21 18.16 15.21 476.68 688095 福昕软件 -0.91 (0.30) 0.16 0.71 -70.27 (155.80) 205.40 55.28 40.01 688158 优刻得 -3.43 (1.87) (0.80) 0.73 -21.75 (23.85) -56.01 61.53 44.72 600602 云赛智联 1.93 2.28 2.78 3.38 82.03 57.80 47.50 39.01 113.85 603881 数据港 1.23 1.54 1.94 2.18 74.22 49.97 39.56 35.21 76.81 300383 光环新网 3.88 5.90 7.56 9.05 45.04 24.46 19.06 15.93 144.17 人工智能 688111 金山办公 13.18 15.79 19.98 25.09 110.79 53.38 42.19 33.58 842.77 002415 海康威视 141.08 156.55 181.37 207.86 22.96 15.76 13.60 11.87 2467.11 002230 科大讯飞 6.57 7.09 10.08 13.70 163.40 113.19 79.75 58.69 795.01 688327 云从科技 -6.43 (4.59) (3.52) (2.75) -27.17 (18.21) -23.74 -30.39 83.58 002236 大华股份 73.62 37.54 43.99 50.36 8.26 12.03 10.27 8.97 451.71 300229 拓尔思 0.36 2.29 3.12 3.77 367.70 40.07 29.41 24.30 91.62 300624 万兴科技 0.86 0.99 1.32 1.74 151.11 80.31 60.03 45.44 79.19 688256 寒武纪 -8.48 (4.78) (1.95) 1.35 -66.27 (224.23) -550.00 792.88 1071.57 688039 当虹科技 -1.38 (0.09) 0.05 0.36 -29.29 (246.87) 413.30 61.54 22.07 688088 虹软科技 0.88 1.43 2.00 2.62 188.30 71.16 50.85 38.70 101.58 688207 格灵深瞳 -0.90 (0.28) (0.15) 0.05 -60.09 (96.93) -180.94 542.81 27.14 688343 云天励飞 -3.83 0.00 0.00 0.00 -45.65 0.00 0.00 0.00 82.78 细分板块 股票代码 股票名称 归母净利润（亿元） PE（参考8月31日值） 总市值 （亿元） 2023 2024E 2025E 2026E 2023 2024E 2025E 2026E 信创 688041 海光信息 12.63 17.40 24.10 32.03 130.61 106.08 76.56 57.61 1845.29 002180 纳思达 -61.85 13.05 17.40 22.58 -5.18 27.06 20.30 15.64 353.16 603019 中科曙光 18.36 22.11 26.62 31.54 31.48 24.40 20.28 17.11 539.65 688047 龙芯中科 -3.29 (1.27) 0.24 1.12 -134.64 (287.39) 1,523.12 325.40 364.75 000066 中国长城 -9.77 1.47 3.10 4.68 -33.40 176.60 83.50 55.36 259.03 600536 中国软件 -2.33 1.32 2.45 3.69 -133.94