计算机行业2022年中报总结：子领域分化持续加剧，智能汽车与智慧矿山延续高景气

计算机板块2022年中报收入受权重高公司影响保持稳健增长，但利润同比显著下滑。整体实现营业收入5210.18亿元，同比增长10.48%，主要得益于上海钢联、浪潮信息、国联股份等收入体量权重较高的上市公司实现显著高于行业均值的收入增速；实现归属母公司股东净利润186.67亿元，同比下滑26.31%；实现归属母公司股东的扣非净利润140.43亿元，同比下滑30.08%。 从中位数看，计算机板块收入及归母净利润增速低于全部A股、创业板，而高于中小综指。由于上市公司业绩增速非正态分布，中位数较整体均值更能反映大部分企业业绩增速水平。 从分布结构上，1）静态来看，收入增速在0%-30%这一区间内分布最为集中，其中127家公司的收入增速在此区间内，占比45%；归母净利润增速在低于-30%这一区间内分布最为集中，122家公司的归母净利润增速在此区间内，占比43%；扣非净利润在低于-30%这一区间内分布最为集中，129家公司的扣非净利润增速在此区间，占比45%；2）动态来看，2022年中报报收入在-30%-0%区间数量有所上升，绝对值上增加47家；归母净利润及扣非净利润增速在低于-30%区间的公司数量有较大幅度增加，绝对值上分别增加54家和62家。 行业整体盈利质量有所下滑。2022年中报，计算机板块上市公司应收账款与营业收入的比重为59.50%，较去年上升2.57pct；应付账款与营业收入的比重为30.56%，较去年上升3.11pct；存货与营业收入的比重为37.70%，较去年上升3.47pct； 经营性现金流净额/营业收入为-23.83%， 较去年下降6.77pct，行业整体盈利质量有所下滑。 子行业业绩分化加剧。2022年H1板块业绩分化加剧，产业互联网、智慧矿山营收增速抢眼，IT分销、智能汽车、产业互联网、智慧矿山归母净利润增速位列前茅，智能汽车、产业互联网、支付IT、轨交IT扣非净利润增速持续前列。 投资建议：2022年中报计算机板块整体收入增长稳健，主要得益于收入体量权重较高的行业龙头企业实现显著高于行业均值的收入增长，收入增速中位数高于2020年H1但低于2021年H1；板块盈利能力显著下降，导致行业整体利润增速显著低于收入增速。2022年H1计算机行业整体收入和中位数增速较去年同期均有较为显著下降，归母净利润、扣非净利润等核心财务指标无论整体增速还是中位数均较去年同期显著下降。子领域景气度分化显著，2022中报中，智能汽车板块和智慧矿山板块在收入、归母净利润、扣非净利润增速方面均位列前茅，两者延续2022Q1的高景气。 风险提示：智能化渗透率发展不及预期；宏观经济压力企业资本开支下降。 12022年中报总结 计算机板块2022年中报收入受权重高公司影响保持稳健增长，但利润同比显著下滑。整体实现营业收入5210.18亿元，同比增长10.48%，主要得益于上海钢联、浪潮信息、国联股份等收入体量权重较高的上市公司实现显著高于行业均值的收入增速；实现归属母公司股东归母净利润186.67亿元，同比下滑26.31%；实现归属母公司股东的扣非净利润140.43亿元，同比下滑30.08%。 表1：2016H1-2022H1年计算机板块业绩单位：亿元2016H1 2017H1 从中位数看，计算机板块收入及归母净利润增速低于全部A股、创业板。由于上市公司业绩增速非正态分布，中位数较整体均值更能反映大部分企业业绩增速水平。2022年中报: 计算机板块总收入增速中位数为5.36%，全部A股总收入增速中位数为5.74%，创业板总收入增速中位数为5.42%，中小综指总收入增速中位数为4.49%； 计算机板块归母净利润增速中位数为-14.93%，全部A股归母净利润增速中位数为-5.61%，创业板归母净利润增速中位数为-6.88%，中小综指归母净利润增速中位数为-11.55%； 计算机板块扣非净利润增速中位数为-20.91%，全部A股扣非净利润增速中位数为-7.14%，创业板扣非净利润增速中位数为-9.32%，中小综指扣非净利润增速中位数为-9.22%。 从分布结构上，1）静态来看，收入增速在0%-30%这一区间内分布最为集中，其中127家公司的收入增速在此区间内，占比45%；归母净利润增速在低于-30%这一区间内分布最为集中，122家公司的归母净利润增速在此区间内，占比43%；扣非净利润在低于-30%这一区间内分布最为集中，129家公司的扣非净利润增速在此区间，占比45%；2）动态来看，2022年中报报收入在-30%-0%区间数量有所上升，绝对值上增加47家；归母净利润及扣非净利润增速在低于-30%区间的公司数量有较大幅度增加，绝对值上分别增加54家和62家。 图1：2016H1-2022H1年计算机板块与各指数收入增速对比（%） 图2：2016H1-2022H1年计算机板块与各指数归母净利润增速对比（%） 图3：2016H1-2022H1年计算机板块与各指数扣非净利润增速对比（%） 对2022年中报收入增速分布进行分析： 收入增速超过100%的公司数量由2021年H1的17家下降到2022年H1的2家； 收入增速处于50%至100%区间的公司数量由2021年H1的39家下降到2022年H1的15家； 收入增速处于30%至50%区间的公司数量由2021年H1的63家下降到2022年H1的29家； 收入增速处于0%至30%区间的公司数量由2021年H1的114家上升到2022年H1的127家； 收入增速处于-30%至0%区间的公司数量由2021年H1的29家上升到2022年H1的76家； 收入增速处于低于-30%区间的公司数量由2021年H1的12家上升到2022年H1的36家。 对2022年中报归母净利润增速分布的变化进行分析： 归母净利润增速超过100%的公司数量由2021年H1的44家下降到2022年H1的22家； 归母净利润增速处于50%至100%区间的公司数量由2021年H1的39家下降到2022年H1的15家； 归母净利润增速处于30%至50%区间的公司数量与2021年H1数量持平，数量为23家； 归母净利润增速处于0%至30%区间的公司数量由2021年H1的77家下降到2022年H1的50家； 归母净利润增速处于-30%至0%区间的公司数量由2021年H1的23家上升到2022年H1的53家； 归母净利润增速处于低于-30%区间的公司数量由2021年H1的68家上升到2022年H1的122家。 对2022年中报扣非净利润增速分布的变化进行分析： 扣非净利润增速超过100%的的公司数量由2021年H1的43家下降到2022年H1的18家； 扣非净利润增速处于50%至100%区间的公司数量由2021年H1的38家下降到2022年H1的15家； 扣非净利润增速处于30%至50%区间的公司数量由2021年H1的31家下降到2022年H1的23家； 扣非净利润增速处于0%至30%区间的公司数量由2021年H1的64家下降到2022年H1的47家； 扣非净利润增速处于-30%至0%区间的公司数量由2021年H1的29家上升到2022年H1的52家； 扣非净利润增速处于低于-30%区间的公司数量由2021年H1的67家上升到2022年H1的129家。 图4：计算机板块上市公司中报收入增速分布（家） 图5：计算机板块上市公司中报归母净利润增速分布（家） 图6：计算机板块上市公司中报扣非净利润增速分布（家） 1.1行业整体盈利能力显著下降，费用率上升 2022年中报，计算机板块毛利率（整体法）为40.41%，同比下降2.52pct；净利率（整体法）为-20.12%，同比下降22.00pct； 扣非净利率（整体法 ）为-15.97%，同比下降15.35pct。另外，板块整体销售费用率为14.45%，同比上升1.21pct；管理费用率为34.18%，同比上升6.06pct；财务费用率为2.05%，同比上升1.51pct。 图7：计算机板块上市公司利润率及费用率（%） 1.2行业整体盈利质量有所下滑 2022年中报，计算机板块上市公司应收账款与营业收入的比重为59.50%，较去年上升2.57pct；应付账款与营业收入的比重为30.56%，较去年上升3.11pct；存货与营业收入的比重为37.70%，较去年上升3.47pct；经营性现金流净额/营业收入为-23.83%，较去年下降6.77pct，行业整体盈利质量有所下滑。 图8：计算机板块上市公司盈利质量 1.3子行业业绩分化加剧 我们按照上市公司主营业务所处行业将计算机行业公司分类为30个细分板块。 2022年H1板块业绩分化加剧，产业互联网、智慧矿山营收增速抢眼，IT分销、智能汽车、产业互联网、智慧矿山归母净利润增速位列前茅，智能汽车、产业互联网、支付IT、轨交IT扣非净利润增速持续前列。 中报收入增速中位数在30%以上的的细分行业依次为：产业互联网、智慧矿山，增速分别为66.85%、31.28%； 中报收入增速中位数在20%-30%之间的的细分行业为：IT外包，增速为23.60%； 中报收入增速中位数在10%-20%之间的细分行业依次为：智能汽车、军工IT、企业级服务、加密安全、智能制造、物流IT、建筑软件、能源IT，增速分别为18.66%、14.98%、11.33%、10.99%、10.83%、10.67%、10.66%、10.05%。 中报归母净利润增速中位数在30%以上的细分行业依次为：IT分销、产业互联网、智能汽车，增速分别为395.71%、39.27%、38.88%； 中报归母净利润增速中位数在20%-30%之间的细分行业依次为：智慧矿山、轨交IT，增速分别为25.46%、20.82%。 中报扣非净利润增速中位数在30%以上的细分行业依次为：智能汽车、产业互联网、支付IT，增速分别为39.64%、36.29%、33.36%； 中报扣非净利润增速在20%-30%之间的细分行业依次为：轨交IT、智慧矿山，增速分别为29.20%、25.93%； 中报扣非净利润增速在10%-20%之间的细分行业为：IT分销，增速为11.07%。 图9：2022年中报计算机各细分行业收入增速中位数对比 图10：2022年中报计算机各细分行业归母净利润增速中位数对比 图11：2022年中报计算机各细分行业归母净利润增速中位数对比 2投资建议 2022年中报计算机板块整体收入增长稳健，主要得益于收入体量权重较高的行业龙头企业实现显著高于行业均值的收入增长，收入增速中位数高于2020年H1但低于2021年H1；板块盈利能力显著下降，导致行业整体利润增速显著低于收入增速。2022年H1计算机行业整体收入和中位数增速较去年同期均有较为显著下降，归母净利润、扣非净利润等核心财务指标无论整体增速还是中位数均较去年同期显著下降。子领域景气度分化显著，2022中报中，智能汽车板块和智慧矿山板块在收入、归母净利润、扣非净利润增速方面均位列前茅，两者延续2022Q1的高景气。 3风险提示 1）智能化渗透率发展不及预期： 智能化浪潮处于逐步加速阶段，而疫情反复等“黑天鹅”事件的压制，有可能导致渗透不及预期。 2）宏观经济压力企业资本开支下降： 计算机行业存在赋能属性，在宏观经济压力下，各企业有可能滞后计算机相关方面投入，从而导致企业资本开支下降。