2024年计算机行业一季报总结：收入企稳，分化显著

证券研究报告2024年5月9日行业：计算机增持（维持） 收入企稳，分化显著 —2024年计算机行业一季报总结 分析师：吴婷婷SAC编号：S0870523080001 2024Q1业绩回顾：收入企稳向上，净利润大幅下滑 截止2024年4月30日，计算机行业2024年一季报披露完毕，我们选取申万计算机343支标的作为此次分析样本。 1）收入企稳回升，归母净利润下滑。整体法下，2024Q1行业整体收入为2424.17亿元，同比增加5.27%，增速较2023Q1（-1.25%）提升6.52pcts；利润下滑明显，归母净利润同比下降96.99%，扣非归母净利润同比下降231.09%。中位数法下，收入同比减少4.84%，归母净利润同比下降211.72%，扣非归母净利润同比下降376.76%。经我们测算，计算机行业公司经营的季节性明显，Q1淡季收入占比偏低，而利润占比更低，我们认为单看Q1利润端的表现指导意义不大。 2）毛利率下降，费用率基本持平。2024Q1行业整体毛利率为25.36%，同比下降1.16pcts,三大费用率基本持平，同比小幅下降，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为8.68%、6.10%、10.95%，分别同比变动-0.24pcts、-0.06pcts、-0.25pcts。 细分板块回顾：赛道分化显著，工业软件、人工智能和云计算景气度相对较好该部分选取12个子行业共计161家公司进行分析。 收入端：从2024Q1各板块营收增速中位数来看，除国防IT外，其余板块均实现增长。其中，工业软件（24.11%）、人工智能（11.96%）、云计算（ 11.11%）、智能汽车（10.50%）、信创（9.77%）位列前五，云计算、人工智能收入增速显著优于2023Q1同期。 利润端：从2024Q1年各板块扣非归母净利润增速中位数来看，智能汽车（22.81%）、信创（17.68%）、云计算（17.34%）、人工智能（11.71%）、医疗IT（5.34%）位列前五。 2024Q1机构持仓情况： 2024Q1机构持仓回落，人工智能为最受关注板块，持股基金数为1267家，同比-753家。持股基金数前十的计算机公司包括海康威视、金山办公、诺 瓦星云、科大讯飞、德赛西威、浪潮信息、大华股份、中科曙光、恒生电子、宝信软件。 风险提示：下游景气度不及预期；政策推进不及预期；技术创新不及预期、行业竞争加剧 当前计算机板块整体处于历史低估值水平。截至2024年4月30日，计算机板块市盈率-TTM为48.40，历史中位数为57.67，分位点处于近十年的17.69%。计算机指数（申万）过去10年市盈率-TTM低点为34.65，发生于2022年4月；历史高点为159.70，发生于2015年6月。 图1计算机指数（申万）近10年PE（TTM） PE(TTM)近十年PE中位数 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind，上海证券研究所 根据iFinD数据统计，2024Q1机构重仓持股按持股基金数前十的计算机公司如下表所示：海康威视、金山办公、诺瓦星 云、科大讯飞、德赛西威、浪潮信息、大华股份、中科曙光、恒生电子、宝信软件。 根据iFinD数据统计，2024Q1按基金持股数量前十的计算机公司如下表所示：海康威视、网宿科技、卫宁健康、纳思达 、科大讯飞、浪潮信息、大华股份、紫光股份、岩山科技、三六零。 图2持股基金数前十大计算机标的图3基金持股数前十大计算机标的 股票代码 股票名称 持股基金数（家） 基金持股数量 （万股） 公募基金持股市值（万元） 002415.SZ 海康威视 375 48764.10 1438357.50 688111.SH 金山办公 368 6663.15 1753171.35 301589.SZ 诺瓦星云 208 160.44 26831.92 002230.SZ 科大讯飞 199 15316.18 645491.72 002920.SZ 德赛西威 165 4597.30 493394.13 000977.SZ 浪潮信息 115 14092.14 395573.87 002236.SZ 大华股份 111 13132.18 207373.00 603019.SH 中科曙光 103 7577.23 301629.33 600570.SH 恒生电子 95 9237.57 171267.34 600845.SH 宝信软件 94 4795.39 181917.42 股票代码 股票名称 基金持股数量（万股） 持股基金数（家） 公募基金持股市值（万元） 002415.SZ 海康威视 48764.10 375 1438357.50 300017.SZ 网宿科技 23659.42 61 194342.70 300253.SZ 卫宁健康 17427.48 24 63117.71 002180.SZ 纳思达 16873.32 51 396691.79 002230.SZ 科大讯飞 15316.18 199 645491.72 000977.SZ 浪潮信息 14092.14 115 395573.87 002236.SZ 大华股份 13132.18 111 207373.00 000938.SZ 紫光股份 11957.56 66 168554.11 002195.SZ 岩山科技 11491.54 7 14632.85 601360.SH 三六零 10503.48 22 21064.30 资料来源：iFinD，上海证券研究所资料来源：iFinD，上海证券研究所 2024Q1机构持仓回落，人工智能为最受关注板块。该部分选取12个子行业共计161家公司进行分析。2024Q1各子行业持股基金数量排名依次为：人工智能（1267家，同比-753家）、信创（563家，同比-379家）、云计算（371家，同比-267家) 、工业软件（327家，同比-237家）、金融IT（262家，同比-402家）、智能汽车（255家，同比-2家）、网络安全（146家 ，同比-402家）、能源IT（87家，同比-57家）、政务IT（71家，同比-154家）、医疗IT（66家，同比-136家）、军工IT（ 64家，同比-65家）、教育IT（13家，同比持平）。 图4子行业持股基金数2024Q1和2023Q1情况 2024Q12023Q1 1267 942 563 638 564 664 548 371 327 262 255257 146 87 144 225 202 7166 64 129 1313 2020 人工智能信创云计算工业软件金融IT智能汽车网络安全能源IT政务IT医疗IT军工IT教育IT 资料来源：iFinD，上海证券研究所 细分板 块 股票代 码 股票名称 归母净利润（亿元） PE（参考4月30日值） 总市值 （亿元） 2023 2024E 2025E 2026E 2023 2024E 2025E 2026E 云计算 600588 用友网络 -9.67 2.53 5.91 7.34 -62.88 157.41 67.27 54.25 397.92 002410 广联达 1.16 6.51 9.16 10.19 246.34 28.91 20.56 18.48 188.30 603613 国联股份 14.28 23.33 31.77 0.00 11.13 8.06 5.92 0.00 187.95 002153 石基信息 -1.05 1.82 3.93 0.00 -254.08 108.21 50.03 0.00 196.50 300017 网宿科技 6.13 6.62 8.06 10.21 31.21 34.89 28.66 22.61 230.90 603171 税友股份 0.83 2.60 3.76 4.62 172.79 39.24 27.10 22.06 101.96 300738 奥飞数据 1.41 2.10 3.17 4.39 71.45 54.78 36.31 26.19 115.01 000938 紫光股份 21.03 27.90 33.76 35.68 26.32 21.48 17.75 16.79 599.19 000977 浪潮信息 17.83 22.54 27.30 31.63 27.41 26.71 22.06 19.04 602.25 688095 福昕软件 -0.91 -0.37 0.29 0.85 -70.27 -148.78 194.00 64.75 55.31 688158 优刻得 -3.43 -1.68 0.01 0.00 -21.75 -32.62 3,821.21 0.00 54.64 600602 云赛智联 1.93 2.39 2.93 3.37 82.03 76.25 62.14 54.04 155.11 603881 数据港 1.23 1.53 1.86 1.96 74.22 56.68 46.57 44.14 86.71 300383 光环新网 3.88 5.92 7.60 8.93 45.04 28.46 22.19 18.88 168.61 人工智能 688111 金山办公 13.18 16.77 22.12 28.28 110.79 85.36 64.71 50.63 1431.63 002415 海康威视 141.08 166.59 192.51 221.89 22.96 18.54 16.05 13.92 3089.36 002230 科大讯飞 6.57 10.41 13.15 15.74 163.40 100.35 79.42 66.35 1044.47 688327 云从科技 -6.43 -7.17 -5.43 0.00 -27.17 -17.75 -23.43 0.00 127.23 002236 大华股份 73.62 39.95 47.27 52.65 8.26 14.84 12.54 11.26 592.67 300229 拓尔思 0.36 2.41 3.29 3.98 367.70 51.84 38.00 31.40 124.86 300624 万兴科技 0.86 1.32 1.82 2.24 151.11 95.73 69.43 56.62 126.69 688256 寒武纪 -8.48 -5.80 -2.85 0.00 -66.27 -123.01 -250.39 0.00 714.00 688039 当虹科技 -1.38 -0.10 0.06 0.42 -29.29 -297.12 525.79 71.11 30.13 688088 虹软科技 0.88 1.48 2.06 2.62 188.30 93.05 66.97 52.57 137.84 688207 格灵深瞳 -0.90 -0.01 0.18 0.05 -60.09 - 3441.75 196.67 688.35 34.42 688343 云天励飞 -3.83 -3.52 -1.97 0.00 -45.65 -30.24 -54.03 0.00 106.43 细分板块 股票代码 股票名称 归母净利润（亿元） PE（参考4月30日值） 总市值 （亿元） 2023 2024E 2025E 2026E 2023 2024E 2025E 2026E 信创 688041 海光信息 12.63 17.25 23.51 31.91 130.61 106.76 78.36 57.72 1842.04 002180 纳思达 -61.85 14.94 20.72 23.59 -5.18 24.00 17.31 15.20 358.64 603019 中科曙光 18.36 23.20 28.34 32.86 31.48 30.08 24.63 21.24 697.83 688047 龙芯中科 -3.29 0.63 2.