有色金属脉动跟踪：美联储降息落地，金属价格普涨

核心观点

• 贵金属：美联储降息周期开启，叠加地缘冲突和美国大选不确定性，黄金胜率较大，短期内金价确定性更高，中长期看美国经济预期走向。
• 工业金属：
  • 铜：短期不确定性较大，但中长期看好铜价，因泛新能源、AI需求拉动及矿端供应偏紧。
  • 铝：高盈利有望持续，绿电铝可能分化，铝价中枢有望提升至1.9-2.1万元/吨。
  • 铅锌：关注冶炼减产进展，铅锌价格震荡，锌矿供给增量开始进入市场，但需求端仍需支撑。
  • 锡：锡价持续反弹，受宏观及美股影响，中长期在供给偏紧、AI加速发展及新能源需求拉动下长期看好。
  • 镍：印尼矿端未宽松，成本线附近品种宏观受益或弹性最大，镍长期过剩逻辑压制上方空间。
• 战略小金属：
  • 钨：钨价弱势下跌，下游补库需求释放不及预期，大型钨企下调长单报价。
  • 锑：锑品出口进入管制期，国内外价格继续分化，长期看好锑价。
  • 钼：价格高位盘整，钢招需求旺盛，长期看全球钼供给增量有限，需求维持高景气。
  • 稀土：镨钕、铽价格9月将延续涨势，供给增速大幅回落，需求稳步增长。
  • 钛：钛市场需求持续低迷，后市看空情绪浓厚。

关键数据

• 贵金属：COMEX金上涨1.63%至2,621.8美元/盎司，COMEX银上涨1.91%至31.2美元/盎司。
• 工业金属：LME铜上涨2.5%至9,486美元/吨，LME铝上涨0.5%至2,486美元/吨，LME锌下跌1.1%至2,867美元/吨。
• 稀有小金属：钼精矿下跌1.06%至3,735元/吨，钨精矿下跌0.7%至137,500元/标吨。
• 中国PMI：8月为49.1，已连续3个月略低于50枯荣线。
• 全球PMI：8月欧元区、美国制造业PMI分别为45.8、47.2。

研究结论

• 贵金属：黄金短期确定性更高，中长期看美国经济走向。
• 工业金属：铜、铝中长期看好，铅锌价格震荡，锡、镍短期震荡，长期看空镍。
• 战略小金属：钨、钛短期弱势，锑、钼、稀土中长期看好。