每日晨讯

每日大市点评 9月23日，港股大盘先冲高后回落，恒生指数日内一度冲高至18,427点的超过三个月新高，但高台缺乏承接力，最终微 跌11点或0.1%，收报18,247点。恒生科指微跌0.2%，收报3,698点。大市成交金额亦减少至1,243多亿港元。盘面上，上周领涨的板块普遍调整，而相对防御性的央国企板块表现较好，如内银、石油、煤炭、电力、基建等。建、农、工、中四大内银股价上升0.8%至1.4%不等。中国财险(2328HK)升4.3%，股价创出历史收盘新高。部分家电及手机设备股也有较好表现，如美的(300HK)再升5.6%，创上市以来新高；小米(1810HK)升3.4%，创52周新高。从技术走势看，恒生指数于今年2月以来基本上形成“一底高于一底”的积极走势，而今年9月更升穿8月的高点，出现短期“一顶高于一顶”的积极信号。港股的市宽同样出现“一底高于一底”的积极走势，如恒生指数及恒生综合指数的长线市宽分别达到53.6%及39.2%，基本处于过去三年来相对较高的水平，反映港股内部运行动能在逐渐转强，愈来愈多的股票摆脱寻底状态。 美联储9月超预期降息50个基点且对经济前景较乐观，全球金融市场风险偏好受到提振，港股估值和流动性压力迎来边际抒缓。短期国内政策加码预期增强，相对低估值且今年跑输的港股打开“追落后”的空间。随着降息周期启动，短期内地产、科技、生物医药、出口、部分可选消费如旅游、博彩、家电以及香港公用事业料弹性较佳。不过，港股后续的持续性升势仍需稳增长政策大幅加码或基本面数据持续转强，否则港股很可能仅出现如今年4月底至5月中旬由资金推动的短暂行情。 宏观动态：标普全球9月欧元区制造业PMI初值跌至44.8%，逊预期，也低于前值的45.8%；服务业PMI初值跌至50.5%的收缩边缘，远低于前值的52.9%。目前来看，欧元区的经济下行压力相对美国更大，欧洲央行有更大急切性降息支撑经济，使美元指数向下有一定支撑。 行业动态：医药板块，昨日恒生医疗保健指数下跌2.02%。上周由于美国参议院版本的国防授权法案（NDAA）的修正案中暂未包含生物安全法案，药明康德（2359HK）与药明生物（2269HK）股价回升，但昨日分别回落3.65%与5.08%。我们 认为，该事件与生物法案最终结果应无直接关联，参议院在3月份以11：1通过了参议院版本生物安全法案草案，因此我们认为应观望最终结果。另外，媒体报道荣昌生物（9995HK）否认近期网络上人员变动的传闻，表示此为去年就开始的基于公司战略层面的良性调整。荣昌生物核心产品维迪西妥单抗日前在欧洲肿瘤学科内科学会（ESMO）上披露了产品在治疗局部或晚期转移性尿路上皮癌的Ib/II期研究，中位数总生存期（OS）达33.1个月，较既往一线含铂化疗的13个月延长20个月，表明产品能让尿路上皮癌患者实现更长的生存获益。 新能源板块，昨日核电板块大幅上升。中广核矿业(1164HK)及中广核电力(1816HK)分别上涨8.2%及5.2%。消息面上，上周五美国联合能源公司(ConstellationEnergy)宣布与微软签署一项20年的数据中心供电协议，当中计划于2028年重启已于2019年停运的三哩岛一号核反应堆，但最终仍需待美国核能管理委员会批准。上周五ConstellationEnergy上涨22.3%，铀矿商Cameco也上升8.1%。我们认为协议原则上支持铀矿长远需求及价格，铀矿商例如中广核矿业可受惠。 昨日港股虚拟资产ETF表现分化。港股现货比特币ETF大约持平，以太币ETF则上升约3.0%。比特币于63,500美元水平波动。以太币由上周五2,550美元水平上升至2,650美元水平，修复早前弱势是表面的技术原因。加密货币恐惧与贪婪指 数由上周五48点上升至51点。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：降息在即，政策加码前港股或维持窄幅波动 每周策略建议 港股：港股受制于基本面修复偏慢而跑输海外股市，8月除出口外，消费、投资、生产及进口皆逊预期，内需疲弱仍是主要症结。港股恒生指数当前已跌至重要技术性支持位，风险溢价也高于滚动两年平均两个标准偏差，属于极端情境。若政策面有边际利好，港股较易出现超卖反弹。9月美联储降息为港股带来一定的流动性宽松，但提振港股持续性升势的关键在于国内政策能否进一步加码，政策大幅加码或基本面数据持续转强前港股或维持窄幅波动。策略上，稳定现金流及分红的高股息央国企在股价调整后投资价值进一步凸显；以及短期值得关注中秋及国庆假期出行催化的文旅板块；利率敏感性较高的科技、生物医药以及香港本地股。 美股：美股三大指数继续震荡，符合历史上9月的运行规律，经济数据主导后续美股走势。标普500及纳指已升近主要的阻力位，短期不上则下，下方重要支持位分别为5,380点及16,300点。GDPNow模型将美国三季度GDP环比折年率增速从2.1%上调至2.5%，相当于同比增长2.6%，仍高于美国长期的潜在经济增长率，经济整体呈放缓而非衰退。11大类别ETF中，地产(XLRE)、必选消费(XLP)创新高，公用事业(XLU)、医疗保健(XLV)、科技(XLK)、工业(XLI)、可选消费(XLY)回稳，美股内部处于板块轮动且市宽扩大的运行阶段。策略上，看好四季度等权标普500指数多于纳指，建议关注金融(银行、金融服务)、医疗保健、公用事业(电力)、必选消费(食品饮料、零售、家庭用品)、工业(军工、家电、工程机械)。 美债：美联储9月降息窗口临近，十年期美债利率当前跌至3.66%左右水平。但美国服务业保持温和扩张，8月核心CPI环比增长超预期，9月降息临近金融条件逐渐宽松也有助经济企稳，美债利率大幅下行空间或不大，预计10年期美债收益率在3.6%-4.15%波动。 美元指数：日圆持续升值趋势，欧洲央行再加息并释放偏鹰信号，美元指数短期被动下行压力加剧。美联储降息窗口临近，市场对降息幅度的博弈进入白热化阶段，任何经济数据均易引起波动，预计短期美元指数主要波动区间在100.0-103.5。 离岸人民币：中美利差持续收窄叠加出口商集中结汇带动人民币被动升值，但基本面缺乏支撑因素。美联储降息后或进一步打开中国央行宽货币政策空间，稳增长政策加码预期下，人民币或暂不具备大幅升值条件，预计离岸人民币短期主要在7.10-7.15水平震荡。 中国继续呈现出口偏强、进口偏弱 8月出口同比增长8.7%，增速创17个月新高，优于预期和前值；8月进口同比增长0.5%，较上月7.2%超预期回落，部分受到煤、天然气等大宗原材料价格下跌影响。 美国8月核心通胀黏性超预期 8月核心CPI（剔除食品和能源）同比上涨3.2%，环比上涨0.3%，略高于前值和预期的0.2%，主要受到住房和交通成本上涨的推动。 上周市场走势回顾（9月9日-9月13日） 港股：恒生指数全周下跌0.4%，收报17,369点。恒生科指全周下跌0.2%，收报3,479点。大市日均成交金额按周增加12.8%至1,051多亿港元。 中资美元债：回报指数上涨0.2%，其中投资级上涨0.2%，高收益级下跌0.2%。汇率：美元指数在101.1上下震荡，离岸人民币在7.10上下震荡。 风险提示：国际形势复杂多变；美国经济硬着陆风险升温；政策效果不及预期。 近期研报摘要分享 【中泰国际】2024年9月港股市场策略展望：降息窗口已打开，港股升势关键仍在基本面 7至8月一系列经济数据显示中国三季度经济动能或仍承压，7月社零三年平均增速继续下行，生产及投资增速下降，房地产销售低迷；8月制造业PMI供需两端皆转弱。9月进入三季度最后一个月的经济数据观察期，市场寄望9月美联储降息进一步打开中国央行货币政策空间，但美联储年内降息幅度或低于当前市场预期，而在中央“调结构”与“防风险”的政策框架下，央行始终保持货币政策的稳健性，9月后中国金融条件的大幅宽松或财政强刺激政策难以实现，但扩大消费以旧换新领域、加速地产收储和保障性住房建设、以及潜在的降低存量房贷等结构性政策的反而有发力可能。 美国二季度GDP增速终值上修至3.0%，7月以来消费温和增长，通胀持续下行，就业市场已实现再平衡，美联储9月降息窗口已打开。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上释放积极信号，明确表达了政策调整的时机已经成熟。美国国债利率已率先大幅下行。美国经济软着预期陆叠加利率下行的组合有助于全球金融市场风险偏好的形成。新兴市场货币乘势升值，新兴市场货币指数创出历史新高，有利于港股趁势上行。历史上，港股在美联储降息前一个月各板块表现普遍较理想，但降息后一个月、三个月及六个月的表现比较分化，必需消费、科技、医疗保健及能源表现较好。我们仍要强调降息只影响股价的斜率而非方向，决定性因素还在于中国经济基本面情况。 港股业绩期后，恒指和MSCI中国指数2024年-2026年的盈利预测均获得上修，主要由权重的科技板块贡献，能源、医疗保健和原材料也略有上修，其他板块变化不大。尽管国内消费修复仍偏弱，但部分估值处于历史底部的餐饮、博彩、食品饮料、体育用品等细分行业龙头企业均提高股息分派及回购规模等提振股东回报的行动，对股价也带来支撑。 当前港股估值仍然较低，政策预期助力估值修复。恒生指数的预测PE修复至8.3倍，但仍然处于历史较低水平。恒生指数的风险溢价处于七年来81.8%分位数的位置，处于滚动两年平均一个标准偏差，MSCI中国指数的风险溢价更接近滚动两年平均两个标准偏差。基于基本面、盈利面、资金面、估值面等因素，预计恒生指数9月合理运行区间为16,800点至18,300点。 策略上可关注：1）盈利获得上修且估值具性价比的恒生科技指数，关注互联网及游戏；2）业绩稳定向好且提升股东回报的部分细分消费行业龙头，以及受惠以旧换新政策提振的汽车、家电、电动自行车等；3）中秋及国庆假期出行催化的文旅板块；4）受惠美联储降息交易且业务相对稳定的香港本地股及生物医药；5)高股息板块电讯股及公用事业等仍攻守兼备。 根据中泰国际行业分析师的观点，9月金股推荐如下：阿里巴巴-SW（9988HK）、中国联通(762HK)、香港电讯(6823HK)、康方生物(9926HK)、同程旅行(780HK)、华润万象生活(1209HK)、雅迪控股(1585HK)、友邦(1299HK)、吉利汽车(175HK)、粤海投资(270HK)。 风险提示：全球衰退风险加剧、政策效果不及预期、地缘政治冲突恶化 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 ©中泰国际证券有限公司