晨会纪要观点

瑞达期货晨会纪要观点20240924 2024-09-24 ※财经概述 财经事件 1、国务院新闻办公室将于今日上午9时就金融支持经济高质量发展有关情况举行新闻发布会，央行行长长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清将出席。潘功胜昨日表示，将继续坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度，提高货币政策调控精准性。 2、国家发改委、央行、财政部就“两新”工作情况介绍，支持“两新”工作的3000亿元国债资金已全面下达；目前推送的设备更新项目已基本实现融资对接和尽调的“全覆盖”，累计签约贷款金额2300亿元，财政部安排设备更新贷款贴息资金200亿元。 3、美联储古尔斯比称，未来一年可能需要更多的降息，利率需要显著下降；对美联储50个基点的降息感到满意，显示出美联储关注的是就业风险，而不仅仅是通胀问题；要实现软着陆，必须跟上形势；通胀已从高峰大幅下降，劳动力市场已达到充分就业；在希望事态保持现状的情况下，维持利率在十年来的高位是没有意义的。 4、欧元区9月制造业PMI初值录得44.8，创年内新低，预期为45.6；服务业PMI初值大幅下滑至50.5，为7个月来低位，预期为52.1；综合PMI初值录得48.9，为 8个月来低位。德国制造业PMI、法国服务业PMI均大幅下滑。 ※股指国债 股指期货 A股主要指数昨日涨跌不一。上证指数震荡走高，深证成指、创业板指冲高回落。截至收盘，上证指数涨0.44%，深证成指跌0.1%，创业板指跌0.4%。沪深两市成交额持续低于6000亿。板块多数上涨，银行股表现较佳，带动上证50走高。国内方面，9月份LPR降息预期落空在一定程度上抑制市场情绪。个股方面，截至9月22日，A股共有1398家上市公司发布回购方案，数量创同期历史新高，其中，股王茅台首次宣布60亿回购，上市公司进行大规模回购，有望提振市场信心。海外方面，受美联储降息影响，人民币对美元汇率持续走高，人民币币值企稳回升提振市场信心，也将吸引外资低位配置A股。整体来看，国外宏观环境转向宽松，而国内经济基本面仍然较弱，在外部制约减弱后，国内增量政策预计加码，将对市场有利好效果。策略上，建议IF/IH轻仓逢低试多，设好止盈止损。 国债期货 央行公开市场重启14天期逆回购操作，中标利率为1.85%，下调10个基点。央行上一次开展14天期逆回购操作是在春节前，本次操作应是对7月降息的补降。跨季资金面偏紧，资金利率持续位于政策利率之上，DR001与DR007倒挂。周一国债现券期货超长端相对强势，资金面压制短端，30Y活跃券收益率破新低，与10Y收益率差压缩至11bp；国债期货大多收跌，TL主力合约收涨0.29%。当前人民币汇率反弹到7.06，持续大幅升值可能性较低，中美利差依旧存在，且人民币升值不利于出口。美联储降息打开了国内的利率空间，央行货币政策以我为主，9月LPR报价不变。近半月的高频数据未见改善，货币政策有望延续宽松，年内降准预期强于降息预期。近期保险机构配置盘相对活跃，基金、券商等交易盘谨慎，央行国债买卖、增量政策等都会增加债市波动，长债端可待止盈情绪充分释放后再做多；存单利率平稳略有下行迹象，短债端性价比有所提升。今日国务院新闻办公室将就金融支持经济高质量发展有关情况举行新闻发布会，市场对增量政策有所期待。 美元/在岸人民币 周一晚间在岸人民币兑美元收报7.0508，较前一交易日贬值3个基点。当日人民币兑美元中间价报7.0531，调升113个基点。美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75%-5.00%，这是美联储四年来首次降息，降息幅度超出市场预期。此外，芝加哥联储主席古尔斯比、亚特兰大联储主席博斯蒂克和明尼阿波利斯联储主席卡什卡利周一都表示，美联储在达到中性利率之前可能还有降息的空间。目前市场预期美联储在11月再次降息50个基点的可能性为54.8%，这种鸽派前景增强了人们对美国经济增长的希望，软着陆即通胀放缓而经济不陷入衰退的可能性较大。国内方面，最新《求是》杂志中习近平主席强调，要扎实做好下半年工作，坚定不移实现全年经济社会发展目标，要落实好宏观政策，积极扩大国内需求。综上，美联储降息幅度超预期叠加我国扩内需政策逐步显效，美元支撑因素减弱，人民币币值料持续上涨。 美元指数 截至周二，美元指数涨0.2%报100.94，非美货币多数上涨，欧元兑美元跌0.47%报1.1111，英镑兑美元涨0.18%报1.3347，澳元兑美元涨0.41%报0.6838，美元兑日元跌0.2%报143.62。 美元指数因欧元区经济担忧导致欧元承压而走高。美国8月芝加哥联储全国活动指数意外上升给与美元支撑，然而，由于美国9月S&P制造业PMI意外创下15个月来的最大收缩，美元从周一的最佳水平回落，但综合PMI产出指数略低于前值，显示经济活动仍在扩张。此外，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利和芝加哥联储主席古尔斯比表示支持进一步降息，鸽派的言论对美元不利。 由于欧元区9月PMI萎缩幅度超预期，这对欧洲央行的政策构成了鸽派因素，欧元承压。欧元区本月商业活动大幅萎缩，主要服务业停滞不前，而制造业的衰退加速。其中德国的下滑加剧，而法国在8月因奥运会带来的增长后再次出现萎缩。市场预计欧洲央行在10月17日会议上降息25个基点的可能性从上周五的26%上升至周一的41%。日元方面，本周晚些时候日本执政党将举行选举选出新首相，这使得日本央行在未来几个月的政策制定面临挑战，主要候选人对货币政策的观点各不相同，预计10月底将举行提前大选。 展望未来，经济数据显示美国商业活动总体保持稳定，而欧元区经济疲弱导致降息预期升温，美欧国债利差扩大货给予美元短期内支撑。 集运指数(欧线) 周一集运指数（欧线）期货价格集体收涨，主力合约EC2412收涨4.86%，其余合约涨幅为1-13%。最新SCFIS欧线结算运价指数为3285.46点，较上周下降528.46点，环比下降13.9%，基差始终偏大，存在收敛逻辑；上周五公布的SCFI欧线运价指数报于2592美元/TEU，环比下降8.76%。主流船公司现舱报价短期内维稳，下降趋势改善。而以色列与哈马斯停火谈判始终无法推进，达成协议的可能性“接近于零”，再度推迟红海地区的复航时间，提振期价。但从基本面来看，三季度作为航运传统旺季，出运需求增加，叠加目前港口准班率下降，运力不足的局面也得到一定缓解，因此目前近远月合约价格差距正不断缩小。今明两年仍将有大量集装箱船新船下水供应压力增加，需关注船厂交付速度以及欧美补库节奏，集运景气度需继续观察。综上，现货指数降幅进一步走阔，但地缘政治风险，包括中东局势混乱和美东港口罢工，又对运价有所支撑，此消彼长下，期价振幅大，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。 中证商品期货指数 周一中证商品期货价格指数跌0.74%报1336.93，呈先抑后扬态势；最新CRB现货指数涨0.22%，维持在530上方震荡。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品涨跌互现，玻璃涨2.38%，纯碱涨1.7%，原油跌0.36%。黑色系多数下跌，螺纹钢跌0.61%，热卷跌0.25%。农产品多数上涨，豆粕涨1.74%，豆油涨1.27%。基本金属涨跌不一，沪铜涨0.3%。贵金属涨跌互现，沪金涨0.44%，沪银跌0.56%。 亚特兰大联储主席博斯蒂克、芝加哥联储主席古尔斯比、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利均表示支撑9月降息，且需要更进一步放松政策，其中博斯蒂克、古尔斯比分别为2024年和2025年FOMC票委，三人的鸽派态度令美元指数走软。国内方面，8月份经济数据显示，除进出口持续增长外，社零、固定资产投资、规上工业增加值同比涨幅均较7月下滑；通胀仍保持低位运行；制造业PMI连续四个月位于收缩区间，经济基本面仍有待修复。此外，国内9月LPR降息预期落空也在一定程度上抑制市场乐观情绪。具体来看，全球原油需求放缓的担忧在一定程度上限制油价上行，其余能化品同样承压；金属方面，美联储首次降息后，有色金属、贵金属随美元指数陷入区间震荡；农产品方面，供应依旧宽松，价格弱势震荡。目前商品指数在短暂反应美联储降息利好后，重回国内弱势基本面，加上9月降息预期落空，商品指数预计震荡回落。 ※农产品 豆一 隔夜豆一上涨0.22%，黑龙江调节性储备以及中储粮大豆拍卖同时进行，加之9月底新豆大量上市，市场供应量增加，国产大豆供需延续宽松格局，现货市场弱势格局短期难以转变；学校食堂等机构的采购需求有所增加，销区市场走货情况虽略好于8月份，但需求仍差于往年同期水平，后期关注终端需求和拍卖成交状况。总体来看，国产大豆处于供强需弱格局，短期以弱势震荡为主。 豆二 隔夜豆二上涨2.08%，美国农业部在月度供需报告中将美国2024/25年大豆单产预估维持在创纪录的53.2蒲式耳/英亩，与上月持平，产量为45.89亿蒲式耳，符合市场预期，加上临近收获季，集中性供应将令CBOT大豆市场承压，但美豆出口检验和销售数据显示，出口需求好于预期，巴西干旱天气令人担忧，天气升水溢价对CBOT大豆有支撑作用。国内8月进口1214万吨大豆，进口量创出新高，同比增长约29%，库存小幅回升，供应较为充足，豆二预计低位震荡为主。 豆粕 周一美豆上涨2.52%，美豆粕上涨2.59%，豆粕上涨1.74%，美国农业部在月度供需报告中将美国2024/25年大豆单产预估维持在创纪录的53.2蒲式耳/英亩，与上月持平，产量为45.89亿蒲式耳，符合市场预期，加上临近收获季，集中性供应将令CBOT大豆市场承压，但美豆出口检验和销售数据显示，出口需求好于预期，巴西干旱天气令人担忧，天气升水溢价对CBOT大豆有支撑作用。国内方面，8月进口1214万吨大豆，进口量创出新高，同比增长约29%，双节部分油厂有所停机，开机率小幅下降，但仍保持高位，胀库压力依旧，预计价格维持弱势震荡走势。 豆油 周一美豆上涨2.52%，美豆油上涨1.26%，豆油上涨1.27%，美国农业部在月度供需报告中将美国2024/25年大豆单产预估维持在创纪录的53.2蒲式耳/英亩，与上月持平，产量为45.89亿蒲式耳，符合市场预期，加上临近收获季，集中性供应将令CBOT大豆市场承压，但美豆出口检验和销售数据显示，出口需求好于预期，巴西干旱天气令人担忧，天气升水溢价对CBOT大豆有支撑作用。国内方面，虽商务部对加菜籽展开反倾销调查，支撑油脂市场，但MPOB报告利空，加上大豆进口量创出新高，油厂大豆压榨开机产能持续高位，国内供应尚且充足，因此豆油震荡偏弱。 棕榈油 周一马棕上涨0.96%，棕榈油上涨0.95%，据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年9月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下滑4%，据船运调查机构（ITS)数据显示，马来西亚9月1-15日棕榈油出口量为695136吨，较上月同期出口的637466吨增加9.04%，产量下降预期和出口改善的潜在利多支撑马棕价格；国内方面，油脂库存小幅下降，提振盘面，但中秋、国庆节假日备货基本结束，成交有所减少，净多持仓下降，短期来看上方压力仍存，重点关注产地政策及产量出口数据变化，国内库存变化情况。 菜油 洲际交易所（ICE）油菜籽期货近月合约周一收低，远月合约收涨，受美豆油上涨提振。隔夜菜油2501合约收涨0.66%。基于卫星和农业气候数据的最新产量模型估计，加拿大2024年油菜籽产量为1,898万吨，较2023年减少1.1%。不过，中加贸易矛盾影响下，市场担忧中国需求的大幅下滑会明显降低其国内出口，且加籽收割工作逐步推进，供应压力逐渐加大，牵制加籽价格。其它方面，印度大幅提高食用油进口税，对棕榈油市场有所不利。不过，高频数据显示，马棕出口数据好转，叠加马来天气条件不佳引发市场对产量下降的忧虑，提振马棕市场价格。另外，美联储降息力度高于预期，宏观氛围好转。国内方面，目前国内油脂基本面变化不大，菜油短期供应仍然较为充裕。不过，中加贸易矛盾持续发酵，加拿大菜籽进口缩减的预期增强，继续支撑菜油价格。另外，国庆备