黑色商品日报：去库状态持续，钢价震荡上行

期货研究报告|黑色商品日报2023-10-31 去库状态持续，钢价震荡上行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：去库状态持续，钢价震荡上行 逻辑和观点： 昨日，螺纹2401合约震荡上行盘面收于3740元/吨，涨46元/吨；热卷2401合约收于 3856元/吨，涨41元/吨。上海中天螺纹报3840元/吨，环比涨30元/吨，上海本钢热 卷报3840元/吨，环比涨20元/吨。昨日全国建材成交19.05万吨，较往日成交有所回暖。钢银公布最新一周全国钢材城市库存，合计去库幅度3.86%，保持去库状态。 整体来看，随着钢厂特别是电炉利润的好转，成材产量下降趋势暂缓，需求无明显起色，库存极致优化。整体产业链格局无明显变化，在万亿国债及地产政策不断优化的影响下，宏观预期和市场情绪有所好转，板块呈现共振上行的趋势。尽管钢厂春节前补库时间尚未到来，但在成材减产幅度不大，场内原料库存超低的前提下，原料价格有望提前持续上行，推动钢价成本上移。 策略： 单边：震荡偏强跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观经济政策、钢厂检修减产情况、原料价格走势、进�口表现等。 铁矿：市场情绪升温，矿价震荡偏强 逻辑和观点： 昨日，铁矿石主力合约2401高位震荡收于900元/吨，较前一日上涨10.5元/吨，涨幅 1.18%。现货方面，昨日进口铁矿港口现货全天累计上涨5-16元/吨，现青岛港PB粉 955元/吨，涨9元/吨，超特粉828元/吨，涨6元/吨。全国主港铁矿累计成交107.2 万吨，环比上涨56%，远期现货累计成交51万吨，环比下跌10.5%。 整体来看，据Mysteel数据显示，上周铁矿发运量与到港量有所增加，整体供给水平较高。11月钢厂高炉检修数量增加，铁水产量止跌企稳，同时由于废钢供给不足和非建 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 材产量仍维持高位，因此铁矿石消费存在较强韧性。后期关注钢厂减产落实以及废钢供给回升情况，从而综合研判铁矿石的供需平衡，同时，紧密跟踪宏观经济政策、中国钢材�口形势和未来冬季的原料补库强度所带来的行情机会。 策略： 单边：中性跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂铁水产量、钢厂利润及检修情况、铁矿石库存和海外发运情况等。 双焦：厂内库存有所增加，价格震荡偏强运行 逻辑和观点： 受宏观利多持续提振，原料在库存水平较低的情况下，价格得到了较大修复，截止昨日收盘，焦煤主力2401合约收于1839元/吨，较前日上涨18元/吨，涨幅0.99%；焦炭 2401收于2475元/吨，较前日上涨12.5元/吨，涨幅0.51%。现货方面，河北部分钢厂 开始对焦炭下调100—110元/吨，钢厂仍多处于亏损状态，刚需承压明显，钢厂原料库 存目前处于增长态势。昨日蒙煤通关量1150车以上，处于历史同期高位水平。 综合来看：由于焦化利润不佳，焦化厂生产积极性不足，加之10月底山西地区集中关 停4.3米焦炉，短期将形成焦炭供给的明显收缩，随着钢厂主动减产检修，铁水产量高位回落，对于焦炭消费将有一定影响；近期焦煤供应有所恢复，蒙煤通关维持相对高位，随着海外煤价回调，进口煤利润有所修复，但是整体焦煤供给依然偏紧，钢厂利润受挫，部分钢厂主动减产检修，加之山西地区4.3m焦炉集中关停，对于焦煤消费将产生不利影响，在安全检查的大背景下，焦煤供需维持紧平衡，后期关注在安全检查要求下，供应收缩情况，以及关注冬季的煤炭补库行情。 策略： 焦炭方面：震荡偏强焦煤方面：震荡偏强 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 动力煤：需求依旧冷清，煤价承压下行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区多数煤矿价格承压下行，下跌10-30元；鄂尔多斯区域观望情绪浓厚，需求低迷，价格偏弱运行。港口方面，港口库存持续攀升，看跌情绪强烈，报价延续下跌。进口方面，人民币贬值叠加海运费上涨，进口煤与国内煤相比价格优势明显收窄，进口煤市场持稳运行。运价方面，截止到10月30日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于581.40，相比上一交易日下跌0.33点。 需求与逻辑：临近月底，少数煤矿已完成生产任务，个别煤矿故障检修，供应小幅收紧。在下游需求低迷下，北港库存攀升，港口价格持续偏弱。由于煤炭产量维持高位，后期供应持续宽松，中长期来看，煤炭价格或将承压偏弱运行。 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：现货走势偏弱，纯碱盘面拉涨 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2401震荡微涨，收于1629元/吨，上涨9元/吨，涨幅 0.56%。现货方面，昨日全国均价2060元/吨，环比下跌10元/吨，华北市场产销持稳，华东市场价格走弱，华南市场价格调整。整体来看，竣工端的强势表现支撑着现货价格，市场对于远期消费存在担忧，所以远月期货已给�高贴水的价格。我们看来玻璃缺乏明确趋势性大方向，供应持续增加，而需求也处于高位，价格跟随日度高频产销数据�现剧烈波动，关注近期产销变动情况。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2401震荡拉涨，收于1749元/吨，上涨73元/吨，涨幅 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 4.36%。现货方面，昨日纯碱市场产销持稳，纯碱开工率88.26%。整体来看，纯碱产量维持高位，纯碱需求稳中偏强，总库存环比持续快速走高。纯碱供需逐步走向宽松。近月合约争夺现货价格的跌速，远月在产能大幅增加的预期下持续承压，但高贴水持续存在，远期合约价格争夺纯碱的边际成本，持续关注远兴能源投产情况。 策略： 玻璃方面：震荡 纯碱方面：偏弱震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日10月30日 昨日10月27日 上周10月23日 上月9月28日 项目 合约 今日10月30日 昨日10月27日 上周10月23日 上月9月28日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3840 3810 3710 3790 上海现货 3840 3820 3720 3810 北京现货 3790 3750 3700 3730 天津现货 3810 3790 3710 3840 广州现货 3910 3890 3830 3910 广州现货 3850 3840 3730 3840 RB01合约 3740 3724 3572 3690 HC01合约 3856 3844 3706 3795 RB05合约 3758 3734 3594 3672 HC05合约 3835 3821 3665 3751 RB10合约 3712 3688 3568 3615 HC10合约 3780 3763 3627 3884 基差:上海 RB01 100 86 138 100 基差:上海 HC01 -16 -24 14 15 RB05 82 76 116 118 HC05 5 -1 55 59 RB10 128 122 142 175 HC10 60 57 93 -74 基差:北京 RB01 140 116 218 130 基差:天津 HC01 44 36 94 135 RB01-RB05 -18 -10 -22 18 HC01-HC05 21 23 41 44 RB05-RB10 46 46 26 57 HC05-HC10 55 58 38 -133 唐山普方坯价格 3500 3480 3370 3480 长流程即期利润 华北 -139 -151 -197 -120 张家港6-8mm废钢 2550 2540 2530 2600 华东 -241 -250 -307 -307 唐山生铁即时成本 2764 2758 2729 2766 江苏生铁即时成本 2885 2876 2843 2915 全国废钢到货(万吨) 41.12 42.77 51.04 53.47 长流程盘面利润 近月 -24 -22 -37 -81 全国建材成交(万吨) 19.05 17.67 15.13 11.69 远月 44 49 45 -6 长流程即期利润 华北 -100 -123 -131 -136 超远月 102 108 111 空值 华东 -161 -179 -236 -245 卷矿比 现货 3.66 3.67 3.75 3.68 长流程盘面利润 近月 -65 -66 -99 -116 01合约 4.28 4.32 4.44 4.45 远月 31 26 31 -27 05合约 4.48 4.53 4.73 4.66 超远月 91 90 101 空值 卷焦比 现货 1.66 1.68 1.69 1.70 短流程即期利润 华东 -118 -135 -216 -226 01合约 1.56 1.56 1.61 1.49 华南 -244 -250 -316 -305 05合约 1.60 1.60 1.67 1.56 螺矿比 现货 3.66 3.67 3.74 3.67 卷螺差 现货 0 10 10 20 01合约 4.16 4.19 4.28 4.33 01合约 116 120 134 105 05合约 4.39 4.43 4.63 4.56 05合约 77 87 71 79 螺焦比 现货 1.66 1.67 1.69 1.69 焦炭焦煤 01合约 1.51 1.51 1.55 1.45 焦炭现货价格:准一级 日照港 2310 2280 2200 2240 05合约 1.57 1.57 1.64 1.53 唐山到厂价 2260 2260 2260 2260 铁矿石 吕梁出厂价 2500 2500 2610 2500 日青京曹四港最低价 PB粉 955 946 903 941 J01合约 2475 2463 2301 2540 超特粉 828 822 796 838 J05合约 2400 2383 2198 2404 卡粉 1025 1020 988 1019 J09合约 2322 2307 2139 2323 普氏62%美金指数 122.90 121.80 115.55 119.70 基差:日照港现货 J01 39 19 95 -101 I01合约 900 890 835 852 J05 114 99 198 35 I05合约 856 843 776 806 J09 192 175 257 116 I09合约 796 781 717 744 J01-J05 75 80 103 136 基差:PB粉 I01 127 128 135 160 J05-J09 78 76 59 81 I05 172 174 194 206 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 2050 2050 2100 1950 I09 231 237 253 268 沙河驿蒙5# 2160 2160 2180 2270 基差:超特粉 I01 145 149 175 204 蒙煤3#仓单价 1835 1835 1875 1855 I05 190 195 234 251 澳洲中挥发硬焦CFR中国 246 246 249 237 I09 249 258 293 31