朝闻国盛
朝闻国盛 客运货运回落，海运费上升 今日概览 重磅研报 【固定收益】客运货运回落——20240923 【汽车】特斯拉智驾全速推进，新势力放量盈利改善——20240924 【医药生物】新产业（300832.SZ）-国产化学发光先锋，进口替代+海外突破夯实增长根基——20240923 研究视点 【煤炭】海运费上行推升煤炭进口成本——20240923 【通信】润建股份（002929.SZ）-业绩短期承压，AI+算力持续赋能— 证券研究报告|朝闻国盛 2024年09月24日 作者 分析师熊园 执业证书编号：S0680518050004邮箱：xiongyuan@gszq.com 行业表现前五名 行业1月3月1年 房地产6.5%-0.2%-31.4% 计算机4.9%-5.3%-30.3% 综合3.9%5.6%-29.1% 汽车3.9%-3.9%-8.8% 家用电器3.0%-2.5%2.8% 行业表现后五名 —20240924 行业 1月 3月 1年 【通信】中兴通讯（000063.SZ）-经营稳健向上，聚焦“连接+算力” 建筑装饰 -7.1% -11.6% -25.1% 的AI产业机遇——20240923 食品饮料 -7.1% -14.8% -32.7% 银行 -7.0% -2.7% 3.6% 公用事业 -5.5% -8.7% 0.8% 石油石化 -5.2% -11.0% -11.5% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：市场的中短期投资机会同时出现》 2024-09-23 2、《朝闻国盛：美联储大幅降息50bp的背后》 2024-09-20 3、《朝闻国盛：谁更依赖投资收益——从银行半年报看配债选择》2024-09-19 请仔细阅读本报告末页声明 重磅研报 【固定收益】客运货运回落 对外发布时间:2024年09月23日 本期国盛基本面高频指数回升至122.1点（前值为122.0点），当周（9月14日-9月20日，以下简称当周）同比增长3.8%（前值为增长3.8%），同比涨幅持平。利率债多空信号为多头，信号因子持平至2.4%（前值为2.4%）。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 朱帅研究助理S0680123030002zhushuai1@gszq.com 【汽车】特斯拉智驾全速推进，新势力放量盈利改善对外发布时间:2024年09月24日 投资建议：销售旺季、政策刺激、新车助力，行业景气度有望持续提升，建议关注：小米集团、小鹏汽车、特斯拉。 风险提示：行业需求不及预期、原材料价格波动风险、行业价格战风险丁逸朦分析师S0680521120002dingyimeng@gszq.com 刘晓恬分析师S0680524070011liuxiaotian@gszq.com 【医药生物】新产业（300832.SZ）-国产化学发光先锋，进口替代+海外突破夯实增长根基对外发布时间:2024年09月23日 国产化学发光先行者，仪器+试剂持续丰富完善，国内+海外双轴驱动发展。新产业成立于1995年，深耕化学发 光领域近30年，龙头竞争力持续巩固，横向拓展至生化、分子、凝血等赛道，多元化布局开拓新增长点。化学发光是IVD最大的细分子领域，2022年市场规模已近400亿元，但“罗雅贝西”四大进口品牌占据超70%的市场份额，国产替代空间广阔。公司仪器+试剂产品布局完善，国内+海外双驱发展，助力业绩持续高速增长，2012-2023年公司收入端及利润端CAGR分别为28.09%、32.45%，在全球公共卫生事件的扰动下依然保持高增长态势。 盈利预测及投资评级：我们预计2024-2026年公司营收分别为49.02、60.85、75.47亿元，分别同比增长24.7%24.1%、24.0%；归母净利润分别为20.56、26.20、33.35亿元，分别同比增长24.4%、27.4%、27.3%，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：行业政策风险，海外市场开拓不及预期，竞争加剧风险，数据滞后风险，统计误差风险。张金洋分析师S0680519010001zhangjinyang@gszq.com 杨芳分析师S0680522030002yangfang@gszq.com 研究视点 【煤炭】海运费上行推升煤炭进口成本对外发布时间:2024年09月23日 海运费上行推升煤炭进口成本。根据sxcoal数据，进口煤市场情绪向好，电厂询货积极性提高，部分电厂开始招 标10-11月船期货源，中标价格重心较前期有所上移。海运费上涨也是重要原因之一，最近澳大利亚铁矿租船需求不错，海运cape船运费涨幅较为明显；印尼大船到华南8美金，小船11美金，澳大利亚到南中国cape船运费16.5美金，巴拿马船15美金。 投资建议。此前我们一直强调“本轮煤炭板块上涨核心在于价格的可持续性，而非价格弹性”。目前煤价不具备大幅下跌风险，因此每一轮受市场非理性情绪波动带来的调整均是再次布局的重要时点。 遵循“绩优”则“股优”原则，建议关注Q2业绩环比/同比均改善的陕西煤业，以及业绩相对较好的中煤能源、中国神华、昊华能源、新集能源；此外，动力煤价格止跌上涨，晋控煤业、山煤国际、甘肃能化、电投能源亦值得重点关注；焦煤方面，重点关注利空尽出的焦煤标的淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、潞安环能。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。张津铭分析师S0680520070001zhangjinming@gszq.com 刘力钰分析师S0680524070012liuliyu@gszq.com 【通信】润建股份（002929.SZ）-业绩短期承压，AI+算力持续赋能对外发布时间:2024年09月24日 润建股份是国内领先的通讯管维龙头，受到宏观压力下行业数字化支出减少影响，我们一定程度上下修公司盈利预测。我们预计公司2024-2026年营业收入为92.8/101.2/111.0亿元，归母净利润为4.7/5.8/6.9亿元，对应PE分别为15/12/10x。长期来看，公司积极布局数字化、新能源、算力三大业务，有望实现新老业务共振高速增长维持“买入”评级。风险提示：行业数字化业务恢复较慢，算力落地较慢，新能源项目结算较慢。 宋嘉吉分析师S0680519010002songjiaji@gszq.com黄瀚分析师S0680519050002huanghan@gszq.com邵帅分析师S0680522120003shaoshuai@gszq.com 【通信】中兴通讯（000063.SZ）-经营稳健向上，聚焦“连接+算力”的AI产业机遇对外发布时间:2024年09月23日 投资建议：公司在算力和连接领域的优势明显，随着公司政企业务的快速增长，消费者业务增长态势的保持，进入到下半年运营商业务或也有望改善，结合公司出色的费用管控，我们预计公司有望实现持续稳健增长。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为103.3/113.4/123.7亿元，对应估值分别为11.2/10.2/9.3倍。维持“买入”评级。 风险提示：运营商投资力度不及预期，算力需求不及预期，宏观经济风险。宋嘉吉分析师S0680519010002songjiaji@gszq.com 黄瀚分析师S0680519050002huanghan@gszq.com 赵丕业分析师S0680522050002zhaopiye@gszq.com 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广 场东塔7层 地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22 栋 邮编：100077邮编：200120 邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033 传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com
