养殖油脂产业链周度策略报告

养殖油脂研究中心作者： 王亮亮 从业资格证号： F03096306 投资咨询证号： Z0017427 联系方式： 010-68578697 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 宋从志 从业资格证号： F03095512 投资咨询证号： Z0020712 联系方式： 18001936153 摘要 豆二、豆粕：目前豆粕市场多空博弈较为激烈，当前国内豆粕基本面供需较为宽松，但四季度大豆进口到港量预计偏少，榨油豆及豆粕库存连续拐头向下，市场预期相对较好。国际市场焦点转向南美大豆，目前南美南部本周晚期将迎来更多阵雨，中部地区仍过于干燥。多空交织，市场近期宽幅震荡。交易逻辑暂不变。进取型投资者对于豆粕05合约多单考虑继续持有，豆粕05合约支撑位关注2800-2830元/吨，目标位暂关注2950-3000元/吨区间，短期或有反复 ，注意持仓风险，稳健性投资者可考虑暂时观望为主。豆粕01合约暂时观望为主。 豆一：目前国产大豆收割上市，季节性供应压力来临，供需整体表现较为清淡。在没有托市收购的情况下，预计国产豆价依旧震荡偏弱为主。豆一品种受政策性收储与拍卖因素影响较大，目前豆一处于相对低位区间，但季节性供应压力较大，预计继续偏弱震荡，不建议追空，关注4100-4150元/吨支撑位； 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年09月22日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 花生：新季花生上市区域逐步增多，季节性供应压力来袭，目前还并未达到上市量高峰。海关信息公布允许尼日利亚、马拉维花生进口，进口来源国增加，对市场情绪产生利空影响。需求端散油榨利低迷，贸易商存看空情绪，补货意愿较差。现货价格或延续偏空走势。短期关注压榨厂收购策略、产区天气对单产预期的影响、大宗油脂油料价格走势。空单继续持有，11合约下方支撑关注7800-7802。 豆油：目前国内油籽及油脂库存整体偏高，但库存已经开始下滑，情绪逐步好转。国际原油价格反弹也带动植物油脂价格上涨。豆油多空交织，短期方向暂不明朗，四季度相对看好油脂价格。豆油01合约短期预计围绕7700-8200元/吨区间偏强震荡，进取型策略可考虑多单持有。此前提示的01合约豆菜油价差套利考虑离场。 菜油：国内菜籽及菜油库存高位回落，近月买船数量尚可。商务部对加拿大进口油菜籽发起反倾销立案调查，远期加拿大菜籽进口政策存较大不确定性，市场预期远期菜籽到港减少。关注中加贸易关系走向，政策升水对盘面将产生较强支撑。替代植物油现货供给充足，市场关注焦点转向南美，巴西产区干旱对远期油脂价格产生一定利多影响。菜油多单继续持有，支撑8600-8700，压力9550-9770。 棕榈油：棕榈油期价大幅走强，一是成本端存在支撑，国内棕榈油进口利润不佳，到港偏少，库存回落较快。二是印尼棕榈油协会预期24年印尼棕榈油产量同比降100万吨至5380万吨，出口同比降200万吨至3020万吨。9月1-15日马棕产量环比减4%，9月1-20日马棕出口环比增6.83-10.08%，高频数据产量小幅下降出口表现尚 可，棕榈油期价止跌大幅反弹。9-10月马棕和印尼棕榈油存增产预 期，印尼调降棕榈油出口关税，但豆棕价差倒挂，印度上调植物油进口关税，9月下半月至10月产地出口或将转弱，9-10月产地存累库存预期。长期来看，印尼将在25年施行B40政策代替目前的B35 ，将使得25年棕榈油供需收紧，远期棕榈油价格存在支撑。短期关注原油价格走势、产地出口情况。棕榈油多单继续持有，压力8500-8676，支撑7720-7750。 菜粕：菜籽和菜粕现货以及短期买船供给充足，商务部对加拿大进口油菜籽发起反倾销立案调查，远期加拿大菜籽进口政策存较大不确定性，市场预期远期菜籽到港减少，利多远期菜粕价格，关注中加贸易关系变化对市场情绪的影响。菜粕期价政策升水注入后，目前豆菜粕价差处于偏低水平，菜粕性价比走低，豆粕供给宽松或使得其对菜粕消费形成抢占，水产养殖饲料消费目前处于旺季，后续季节性转淡，菜粕消费后续存转弱预期。巴西干旱或使得局部新季大豆播种延迟，对远期蛋白粕价格产生一定利多影响，需关注产区天气和中加贸易关系的变化。以震荡思路对待，建议观望为主，激进型投资者可逢低轻仓做多。下方支撑2400-2425，上方压力2672-2700. 玉米：外盘市场，美联储降息对美玉米价格形成支撑，不过当下持续影响有限，基本面偏弱依然构成压制。USDA9月报告微幅下调全球玉米库存以及美玉米库存，对价格影响偏支撑，不过考虑到调整幅度有限，同时美玉米累库情况仍然未明显改善，外盘期价整体未摆脱承压局面。不过市场对于既定的宽松预期已经有所反映，同时随着新季玉米收获的开启，产量进一步调整空间压缩，期价下行动力减弱，短期整体期价预期继续低位震荡。国内市场来看，整体利空压制仍在，比如外盘价格重心下移以及国内维持宽松预期，虽然当前期价或已经反映大部分利空情绪，但是市场依然缺乏明显利多提振，整体期价承压运行。操作方面建议维持逢高做空思路。 淀粉：货端变化有限，依然是成本与消费的博弈，库存同比略高构成相对压力，期价来看，成本端玉米期价承压的情况下，淀粉期价也跟随承压。操作方面暂时建议维持逢高做空思路。 生猪：中秋节后一周，商品市场未有明显止跌，农产品指数震荡回落，生猪现货价格偏弱震荡，周末猪价大跌，全国均价18.22元/公斤左右，环比上周五跌0.40元/公斤。9月中屠宰量环比持续显著反弹，9月份上市企业出栏量预计整体增加7%-9%左右，猪源供给充分，双节加持对消费形成一定支撑，供需两端逐步走向双强。期价远月01仍对现货贴水偏大，近期宏观情绪急转直下，市场风险偏好偏低，股市及商品市场大幅下挫，生猪期价远端成本坍塌。谨慎投资者单边暂时观望，11合约参考区间17500-18000点，套利逢高空 1月多3月持有； 鸡蛋：中秋节后一周，鸡蛋期价偏强震荡，修复对现货过高贴水。节后鸡蛋现货价格呈现季节性小幅回落，年度现货高点兑现，但节后现货跌幅不大，基本面上，当前南方逐步处于旺季尾声，蔬菜供给减少一定程度刺激鸡蛋消费增加，鸡蛋9月份将会迎来节奏性供需双强。只不过由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2024年下半年蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋价中期跌破养殖成本的概率仍然较高。操作上，短期现货逐步兑现年度旺季高点，期价修复过高贴水，谨慎投资者持有买近抛远正套为主，单边01合约谨慎看反弹3530-3630点，参考区间关注商品系统性波动 。 目录 第一部分板块策略推荐2 第二部分基差情况2 第三部分周度重点数据跟踪表3 一、油脂油料3 二、饲料4 三、养殖4 第四部分周内重点消息一览5 第五部分基本面跟踪图6 一、养殖端（生猪、鸡蛋）6 二、油脂油料9 （一）棕榈油9 （二）豆油11 （三）花生12 三、饲料端14 （一）玉米14 （二）玉米淀粉16 （三）菜系18 第六部分饲料养殖油脂期权情况21 第七部分饲料养殖油脂仓单情况23 第一部分板块策略推荐 表1：饲料&养殖&油脂产业链商品简述 版块 品种 市场逻辑（供需） 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 推荐星级 油料 豆一01 国产大豆季节性供应压力增加，市 场成交清淡，市场需求低迷。 4100-4150 4400-4420 震荡筑底 暂时观望 -- 豆二10 四季度大豆买船进度偏慢，需求有 韧性，供需逐步收紧。 3400-3450 3800-3900 筑底反弹 多单持有 ☆ 花生11 新季花生逐步上市，季节性供应压 力增加。花生散油榨利亏损，需求低迷。 7800-7802 8300-8348 震荡下跌 空单持有 -- 油脂 豆油01 美豆丰产预期强后续大豆到港量 下降，豆棕价差低位有利于豆油替代消费增加。 7750-7800 8000-8100 区间偏强 多单持有 ☆ 菜油01 库存高位回落，远期加拿大菜籽进口政策存较大不确定性，市场预期远期菜籽到港偏少，菜油供给偏紧 。 8600-8700 9550-9770 震荡偏强 多单持有 -- 棕榈01 国内进口利润低迷到港偏少马 棕存累库存预期B40政策对远期有利多影响 7720-7750 8500-8676 震荡偏强 多单持有 -- 蛋白 豆粕01 国内大豆及豆粕库存下降，四季度大豆到港量较少且需求有韧性。四季度榨油豆及豆粕供需预计收紧 3000-3050 3300-3350 宽幅震荡 暂时观望 -- 菜粕01 库存高位回落，短期到港充足。远 期受加拿大菜籽反倾销政策影响菜籽到港或有减少。豆菜粕价差大幅走缩，菜粕性价比下降。 2400-2425 2672-2700 区间震荡 暂时观望 ☆ 能量及副产品 玉米11 整体宽松预期VS阶段性利多扰动 2060-2080 2280-2300 震荡偏弱 逢高做空 ☆ 淀粉11 成本玉米震荡反复，企业库存同比 略高构成相对压力 2500-2520 2780-2800 震荡偏弱 逢高做空 ☆ 养殖 生猪11 出栏收缩，消费环比恢复 17500-18000 19000-19500 震荡 偏弱震荡 ☆ 鸡蛋01 饲料成本止跌，蛋价反弹 3500-3550 3600-3650 超跌反弹 偏强震荡 — 。 资料来源：方正中期研究院 第二部分基差情况 表2： 版块 品种 现货价 涨跌 主力合约基差 涨跌 油料 豆一 4600 0 446 94 豆二 3920 -40 708 -14 花生 8525 -25 15 85 油脂 豆油 8250 80 308 -36 菜油 9230 80 73 -35 棕榈油 8370 110 190 96 蛋白 豆粕 3080 0 35 0 菜粕 2500 0 -28 6 能量及副产品 玉米 2270 -32 37 6 淀粉 2900 0 320 -10 养殖 生猪 18.58（元/公斤） -0.16（元/公斤） 725 -195 鸡蛋 4.60（元/斤） 0.00（元/斤） 1212（元/500kg） -110.00（元/500kg） 资料来源：方正中期研究院 第三部分周度重点数据跟踪表 一、油脂油料 表3：油脂油料周度数据表 油脂油料周度数据表 品种 库存 开机率 豆类 大豆（港口）785.37（7.62） 豆粕（油厂）134.68（-0.20）豆油（港口）104.00（0.50） 61.00%（3.00%） 菜籽 菜籽（沿海油厂）33.10（3.60）菜粕（沿海地区）3.25（1.05）菜油（华东商业）28.43（0.32） 28.03% （9.22%） 棕榈油 库存51（-4） - 花生 花生库存46126（4200） 花生油库存38460（-500） 5.80%（1.30%） 资料来源：方正中期研究院 图1：大豆:库存量:全国港口图2：库存:豆粕:国内主流油厂:合计 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：库存:豆粕:国内主流油厂:合计图4：豆粕库存与价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、饲料 表4：玉米及玉米淀粉周度数据表 玉米及玉米淀粉周度数据表 指标名称 当期值 环比变化 同比变化 深加工企业玉米消耗量（万吨） 126.02 -1.1 10.51 深加工企业玉米库存（万吨） 261.6 -12.8 8.7 淀粉企业开机率（%） 56.43 +0.08 2.57 淀粉企业库存（万吨） 87.3 -0.1 12.8 资料来源：方正中期研究院 三、养殖 图5：生猪市场重点周度数据 资料来源：同花顺、卓创、钢联、涌益、方正中期研究院 图6：鸡蛋市场重点周度数据 资料来源：同花顺,卓创、方正中期研究院 第四部分周内重点消息一览 表5：