养殖油脂产业链周度策略报告

期货研究院 摘要 养殖油脂研究中心 豆二、豆粕：目前豆粕市场多空博弈较为激烈，当前国内豆粕基本面供需较为宽松，但四季度大豆进口到港量预计偏少，榨油豆及豆粕库存连续拐头向下，市场预期相对较好。国际市场焦点转向南美大豆，目前南美南部本周晚期将迎来更多阵雨，中部地区仍过于干燥。多空交织，市场近期宽幅震荡。交易逻辑暂不变。进取型投资者对于豆粕05合约多单考虑继续持有，豆粕05合约支撑位关注2800-2830元/吨，目标位暂关注2950-3000元/吨区间，短期或有反复，注意持仓风险，稳健性投资者可考虑暂时观望为主。豆粕01合约暂时观望为主。 作者：王亮亮从业资格证号：F03096306投资咨询证号：Z0017427联系方式：010-68578697 作者：王一博从业资格证号：F3083334投资咨询证号：Z0018596联系方式：010-68578169 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216联系方式：010-68578922 豆一：目前国产大豆收割上市，季节性供应压力来临，供需整体表现较为清淡。在没有托市收购的情况下，预计国产豆价依旧震荡偏弱为主。豆一品种受政策性收储与拍卖因素影响较大，目前豆一处于相对低位区间，但季节性供应压力较大，预计继续偏弱震荡，不建议追空，关注4100-4150元/吨支撑位； 作者：宋从志从业资格证号：F03095512投资咨询证号：Z0020712联系方式：18001936153 花生：新季花生上市区域逐步增多，季节性供应压力来袭，目前还并未达到上市量高峰。海关信息公布允许尼日利亚、马拉维花生进口，进口来源国增加，对市场情绪产生利空影响。需求端散油榨利低迷，贸易商存看空情绪，补货意愿较差。现货价格或延续偏空走势。短期关注压榨厂收购策略、产区天气对单产预期的影响、大宗油脂油料价格走势。空单继续持有，11合约下方支撑关注7800-7802。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年09月22日星期日 豆油：目前国内油籽及油脂库存整体偏高，但库存已经开始下滑，情绪逐步好转。国际原油价格反弹也带动植物油脂价格上涨。豆油多空交织，短期方向暂不明朗，四季度相对看好油脂价格。豆油01合约短期预计围绕7700-8200元/吨区间偏强震荡，进取型策略可考虑多单持有。此前提示的01合约豆菜油价差套利考虑离场。 菜油：国内菜籽及菜油库存高位回落，近月买船数量尚可。商务部对加拿大进口油菜籽发起反倾销立案调查，远期加拿大菜籽进口政策存较大不确定性，市场预期远期菜籽到港减少。关注中加贸易关系走向，政策升水对盘面将产生较强支撑。替代植物油现货供给充足，市场关注焦点转向南美，巴西产区干旱对远期油脂价格产生一定利多影响。菜油多单继续持有，支撑8600-8700，压力9550-9770。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 棕榈油：棕榈油期价大幅走强，一是成本端存在支撑，国内棕榈油进口利润不佳，到港偏少，库存回落较快。二是印尼棕榈油协会预期24年印尼棕榈油产量同比降100万吨至5380万吨，出口同比降200万吨至3020万吨。9月1-15日马棕产量环比减4%，9月1-20日马棕出口环比增6.83-10.08%，高频数据产量小幅下降出口表现尚 养殖油脂产业链周度策略报告 可，棕榈油期价止跌大幅反弹。9-10月马棕和印尼棕榈油存增产预期，印尼调降棕榈油出口关税，但豆棕价差倒挂，印度上调植物油进口关税，9月下半月至10月产地出口或将转弱，9-10月产地存累库存预期。长期来看，印尼将在25年施行B40政策代替目前的B35，将使得25年棕榈油供需收紧，远期棕榈油价格存在支撑。短期关注原油价格走势、产地出口情况。棕榈油多单继续持有，压力8500-8676，支撑7720-7750。 菜粕：菜籽和菜粕现货以及短期买船供给充足，商务部对加拿大进口油菜籽发起反倾销立案调查，远期加拿大菜籽进口政策存较大不确定性，市场预期远期菜籽到港减少，利多远期菜粕价格，关注中加贸易关系变化对市场情绪的影响。菜粕期价政策升水注入后，目前豆菜粕价差处于偏低水平，菜粕性价比走低，豆粕供给宽松或使得其对菜粕消费形成抢占，水产养殖饲料消费目前处于旺季，后续季节性转淡，菜粕消费后续存转弱预期。巴西干旱或使得局部新季大豆播种延迟，对远期蛋白粕价格产生一定利多影响，需关注产区天气和中加贸易关系的变化。以震荡思路对待，建议观望为主，激进型投资者可逢低轻仓做多。下方支撑2400-2425，上方压力2672-2700. 玉米：外盘市场，美联储降息对美玉米价格形成支撑，不过当下持续影响有限，基本面偏弱依然构成压制。USDA9月报告微幅下调全球玉米库存以及美玉米库存，对价格影响偏支撑，不过考虑到调整幅度有限，同时美玉米累库情况仍然未明显改善，外盘期价整体未摆脱承压局面。不过市场对于既定的宽松预期已经有所反映，同时随着新季玉米收获的开启，产量进一步调整空间压缩，期价下行动力减弱，短期整体期价预期继续低位震荡。国内市场来看，整体利空压制仍在，比如外盘价格重心下移以及国内维持宽松预期，虽然当前期价或已经反映大部分利空情绪，但是市场依然缺乏明显利多提振，整体期价承压运行。操作方面建议维持逢高做空思路。 淀粉：货端变化有限，依然是成本与消费的博弈，库存同比略高构成相对压力，期价来看，成本端玉米期价承压的情况下，淀粉期价也跟随承压。操作方面暂时建议维持逢高做空思路。 生猪：中秋节后一周，商品市场未有明显止跌，农产品指数震荡回落，生猪现货价格偏弱震荡，周末猪价大跌，全国均价18.22元/公斤左右，环比上周五跌0.40元/公斤。9月中屠宰量环比持续显著反弹，9月份上市企业出栏量预计整体增加7%-9%左右，猪源供给充分，双节加持对消费形成一定支撑，供需两端逐步走向双强。期价远月01仍对现货贴水偏大，近期宏观情绪急转直下，市场风险偏好偏低，股市及商品市场大幅下挫，生猪期价远端成本坍塌。谨慎投资者单边暂时观望，11合约参考区间17500-18000点，套利逢高空 养殖油脂产业链周度策略报告 1月多3月持有； 鸡蛋：中秋节后一周，鸡蛋期价偏强震荡，修复对现货过高贴水。节后鸡蛋现货价格呈现季节性小幅回落，年度现货高点兑现，但节后现货跌幅不大，基本面上，当前南方逐步处于旺季尾声，蔬菜供给减少一定程度刺激鸡蛋消费增加，鸡蛋9月份将会迎来节奏性供需双强。只不过由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2024年下半年蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋价中期跌破养殖成本的概率仍然较高。操作上，短期现货逐步兑现年度旺季高点，期价修复过高贴水，谨慎投资者持有买近抛远正套为主，单边01合约谨慎看反弹3530-3630点，参考区间关注商品系统性波动。 目录 第一部分板块策略推荐.............................................................................................................................2第二部分基差情况....................................................................................................................................2第三部分周度重点数据跟踪表..................................................................................................................3一、油脂油料...........................................................................................................................................3二、饲料..................................................................................................................................................4三、养殖..................................................................................................................................................4第四部分周内重点消息一览......................................................................................................................5第五部分基本面跟踪图.............................................................................................................................6一、养殖端（生猪、鸡蛋）......................................................................................................................6二、油脂油料...........................................................................................................................................9（一）棕榈油...........................................................................................................................................9（二）豆油............................................................................................................................................11（三）花生............................................................................................................................................12三、饲料端............................................................................................................................................14（一）玉米............................................................................................................................................14（二）玉米淀粉..............................