电网设备行业2024年中报业绩总结：景气持续，从周期迈向成长

行业整体表现强劲，营收稳健增长但利润有所分化。年初至今，电网设备板块跑赢电力设备整体，展现出高景气度和韧性。2024年上半年，电网设备行业营收3564.23亿元，同比+4.99%，但归母净利润207.02亿元，同比-13.95%，主要受特高压、通用装置及材料等细分板块个别公司利润下滑影响。

将电网设备细分为5个板块进行分析：

• 特高压：个别企业短期利润波动，但行业消纳刚需下的确定性机会明显。2024年上半年营收1021.89亿元，同比+2.80%；归母净利润87.76亿元，同比-28.99%。板块高景气，需求迫切，成长性强，预计将持续至2030年。
• 配电设备：利润增速快于营收增速，业绩增长潜力被低估。2024年上半年营收640.45亿元，同比+8.54%；归母净利润50.27亿元，同比+14.28%。政策转向聚焦配网，预计投资将提速，未来几年业绩增长潜力可观。
• 电表：营收利润均保持双位数增长，领跑电网设备子行业。2024年上半年营收231.37亿元，同比+11.16%；归母净利润37.34亿元，同比+18.74%。全球电网加速投资，预计未来几年仍将处于高需求时点。“出海+智能化解决方案”将提升成长性。
• 通用装置及材料：营收稳健增长，但盈利能力下滑明显。2024年上半年营收473.57亿元，同比+9.24%；归母净利润18.77亿元，同比-17.42%。主要受铜价上涨影响，部分公司如神马电力业绩亮眼，海外市场拓展有望促业绩突破。
• 电网数智化：业绩增速有所放缓，电改提速有望为行业注入新动力。2024年上半年营收430.14亿元，同比+7.10%；归母净利润47.45亿元，同比+10.13%。电改加速，对电力数据采集、传输提出更高要求，将促进电网数智化建设加速。

投资建议：

1. 关注海外需求外溢背景下在出海逻辑上走出强α的公司，如海兴电力、三星医疗等。
2. 把握国内电网投资给特高压和主网带来的确定性机会，如平高电气、许继电气等。
3. 关注配网智能化板块，存在预期差和估值弹性，如明阳电气、许继电气等。

风险提示：宏观经济不及预期、地缘政治和国际贸易风险、国内外电网投资不及预期、电力政策推进不及预期、海外市场竞争风险、原材料价格上行风险。