周度评估
上周锌价冲高回落，沪锌指数收至23680元/吨，伦锌3S收至2867美元/吨。内盘基差120元/吨，价差160元/吨；外盘基差-31.35美元/吨，价差-10.51美元/吨，沪伦比价1.149，锌锭进口盈亏-339.49元/吨。SMM0#锌锭均价24320元/吨，上海、天津、广东基差分别为120元/吨、120元/吨、220元/吨，沪粤价差-100元/吨。上期所锌锭期货库存3.48万吨，LME锌锭库存25.62万吨，社会库存11.45万吨，小幅累库。
产业数据
- 锌精矿：国产TC1450元/金属吨，进口TC-40美元/干吨。港口库存10.6万吨，工厂库存天数15.5天。
- 下游开工：镀锌结构件开工率57.74%，原料库存1.3万吨，成品库存43.2万吨；压铸锌合金开工率57.76%，原料库存1.3万吨，成品库存1.2万吨；氧化锌开工率59.26%，原料库存0.2万吨，成品库存0.7万吨。
总体来看
央行降息后美联储如期降息50BP，贵金属及基本金属走势扰动较大。冶炼厂减产不及预期，下游开工维持弱势，采买逢低补库，国内库存去库放缓。OZ锌矿开产后未来供应宽松，但Odda炼厂扩产推迟，近端供应仍偏紧，社会库存低位，月间结构偏强，进口窗口临近开启。单边上行空间有限，价格偏弱运行为主。
交易策略建议
- 供给方面：8月锌矿产量36.7万金属吨，同比增11.5%，环比降0.2%；7月净进口37.54万干吨，同比降4.7%，环比增39.3%。7月国内锌矿总供应55.54万金属吨，同比增5.2%，环比增23.8%。精矿港口库存10.6万吨，工厂库存天数15.5天。8月锌锭产量48.63万吨，同比降7.6%，环比降0.7%；7月净进口1.57万吨，同比降79.4%，环比降53.2%。7月国内锌锭总供应50.53万吨，同比降19.5%，环比降12.8%。本周锌精矿国产TC1450元/金属吨，进口TC-40美元/干吨。
- 需求方面：7月国内锌锭表观需求55.92万吨，同比降9.7%，环比降6.5%；1-7月累计表观需求382.53万吨，同比降0.9%。
- 供需平衡：7月国内锌锭供需差短缺-5.39万吨，1-7月累计过剩7.76万吨。
- 现货库存：上期所库存3.48万吨，LME库存25.62万吨，社会库存11.45万吨，小幅累库。
- 价格价差：内盘基差120元/吨，价差160元/吨；外盘基差-31.35美元/吨，价差-10.51美元/吨，沪伦比价1.149，锌锭进口盈亏-339.49元/吨。
研究结论
单边上行空间有限，价格偏弱运行为主。近端供应偏紧，社会库存低位，月间结构偏强，进口窗口临近开启。建议关注美联储降息后续影响及下游开工变化。
