海外周报：期待更多政策加持，继续关注电商和交易平台
本期观点&投资建议：1）客观看待美联储降息对中国资产的影响，结合基本面考虑，建议关注腾讯、阿里，重视拼多多的超跌机会，阿里巴巴已入港股通。降息后的交易方向可能不确定，但是交易平台的贝塔确定，建议关注富途、老虎证券、港交所等交易平台。2）教培依然是国内最确定的增长赛道之一，建议关注新东方、学大、卓越等。 3）看好咖啡行业格局改善和价格提升，看好瑞幸咖啡。4）汽车后市场的连锁龙头逐步进入“击球区”，推荐途虎。5）挖掘优质小票，叮咚买菜及同道猎聘等都值得关注。 消费大板块，1）教育：教培公司转型后业务重回增长，近期财报看，春季趋势仍然强劲，暑秋表现有望延续，推荐新东方-S，关注学大教育、卓越教育集团、好未来、高途等。2）奢侈品：国内奢侈品大盘增速回落，而集团业绩分化，其中入门级消费贡献更小的顶奢品牌，以及单点突破、精准把握消费者偏好趋势的品牌逆势增长，例如爱马仕、MiuMiu等。另一方面，奢侈品集团的全球化属性有望对冲内地风险。继续关注港股Prada。3）咖啡及餐饮连锁：Q3饮品消费旺季，瑞幸单店量价的月度数据逐步强化，对瑞幸的预期更为积极。达势股份业绩韧性强，9月10日纳入港股通，建议积极关注。4）电商：国内电商“价格战”趋缓，继淘宝不再强调“五星价格力”后，抖音电商不再降调低价；阿里、拼多多等纷纷推出商家扶持政策，关注政策效果及对成本端影响；阿里FY25Q1云计算业务表现亮眼，全站推有望未来对CMR收入带来积极贡献，建议积极关注。 海外科技，1）长短视频：长视频ARM提升和持续推出优质内容驱动的会员数增加为核心逻辑，建议关注龙头爱奇艺。短视频核心关注收入增长带来的盈利杠杆驱动利润释放，建议关注快手、哔哩哔哩。2）互联网券商：降息后的港美股交易β：佣金收入+利息收入为主要营收来源。7-8月，富途和老虎交易量、换手率、入金趋势持续向好，我们对Q3保持乐观。渐进式降息对利息收入影响相对有限或可控。虚拟货币：富途和老虎已在中国香港上线虚拟货币交易，都是接持牌交易所，在目前定价下，有不错的毛利率，加密资产净收佣率高于港美股正股净收佣率。海外拓展：富途在2023年起新拓加拿大、日本、马来西亚市场，日本和马来西亚获客比超预期，且马来西亚客户的换手率显著高于集团平均换手率。建议积极关注富途控股和老虎证券。3）汽车服务：据中升集团15日官微消息，中升洗美正式上线“中升GO”，建议关注途虎-W。通用汽车自动驾驶部门Cruise将于今年秋季在加州恢复机器人出租车测试，建议关注滴滴出行。 新股初识：本周递交/更新/公开披露招股书：①港股：江苏国富氢能技术装备股份有限公司、安徽海螺材料科技股份有限公司、闪回科技有限公司。②美股：Yuanbao Inc.、AGIIPLUS INC.、NETCLASS TECHNOLOGY INC.、正业生物、朴荷生物。本周获备案通知书：①港股：无。②美股：无。成功上市：①港股：美的集团。②美股：无。 风险提示：消费复苏不及预期，政策监管风险，行业竞争加剧风险。 表1：重点公司盈利预测、估值与评级 1本期回顾 1.1市场表现 1.1.1港股及港股通 本周（2024.9.16-2024.9.20，下文同）恒生指数/恒生科技指数累计涨跌幅分别+5.12%/+6.44%。港股通标的中，茶百道（+27.59%）、信义能源（+22.86%）、新世界发展（+19.91%）、森松国际（+17.88%）、美的置业（+16.36%）；跌幅Top5分别为荣昌生物（-16.9%）、巨星传奇（-10.39%）、中船防务（-10.29%）、创新奇智（-8.03%）、中旭未来（-7.87%）。 图1：本周恒生指数及恒生科技涨跌幅 图2：本周涨跌幅Top5港股通标的 图3：近30个交易日港股成交额（亿港元） 图4：近30个交易日南下资金情况（亿元） 1.1.2中概股 本周，标普500/纳斯达克中国金龙指数累计涨跌幅分别为+1.36%/+3.90%。中概标的中，涨幅Top5分别为华米科技（+295.21%）、智能充电（+89.87%）、香颂国际（+63.35%）、MKDWELL Tech（+56.98%）、中进医疗（+55.13%）；跌幅TOP5分别为浩希健康（-84.74%）、大自然药业（-45.96%）、箩筐技术（-45.29%）、金生游乐（-39.8%）、天演药业（-31.23%）。 图5：标普500纳斯达克中国金龙指数涨跌幅 图6：本周涨跌幅Top5中概股标的 1.1.3资金面和新闻政策跟踪 图7：10年期美债收益率曲线 图8：美元兑离岸人民币收盘价 重要新闻： 1)美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75%~5.00%，降息幅度超出市场预期：政策声明显示，通胀虽已向2%目标取得进一步进展，但仍处于“略高”水平，就业和通胀目标面临的风险处于平衡状态。此外，点阵图显示，美联储预计今年还会降息50基点。在新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，美联储的经济预测摘要中没有任何内容表明其急于完成降息，数据将推动货币政策选择，降息将根据需要加快、放慢或暂停；美联储没有处于任何预设模式，将继续逐次会议地做决定；所有人都不应当认为降息50个基点是新速度。利率决议后，美股和黄金冲高回落并最终小幅收跌，美债收益率先抑后扬、美元跌幅收窄。 2)美联储下调2024年美国GDP增长预期至2.0%：美联储FOMC经济预期2024至2026年底GDP增速预期中值均为2.0%（6月预期分别为2.1%、2.0%、2.0%）；2024至2026年底核心PCE通胀预期中值分别为2.6%、2.2%、2.0%（6月预期分别为2.8%、2.3%、2.0%）；2024至2026年底失业率预期中值分别为4.4%、4.4%、4.3%（6月预期分别为4.0%、4.2%、4.1%）。美联储点阵图显示，2024年至2026年联邦基金利率预期中值分别为4.4%、3.4%、2.9%（6月预期分别为5.1%、4.1%、3.1%）。 3)港交所宣布实施恶劣天气交易：港交所宣布，交易所已获监管机构批准实施恶劣天气交易。恶劣天气交易将由2024年9月23日起生效。在交易所或透过交易所进行的证券交易将在恶劣天气情况下继续维持交易。与常规交易日的情况相若，所有交易所参与者需要于恶劣天气下继续提供交易相关的服务。 4)印度央行行长表示印度中期可以实现高达8%的可持续经济增长。印度央行行长表示，该国未来几年的预期增长率为7.5%，有上行可能性。其并称，美联储降息不会影响印度央行。印度财政部长称，未来几个月印度政府支出将增加，以帮助未来几个季度的GDP增长。 5)美国8月零售销售超预期：美国8月零售销售环比升0.1%，预期降0.2%，前值从升1.0%修正为升1.1%。核心零售销售环比升0.1%，预期升0.2%，前值升0.4%。美国8月工业产出环比升0.8%，预期升0.2%，前值从降0.6%修正为降0.9%。制造业产出环比升0.9%，预期升0.1%。 6)日央行维持政策利率不变：日本央行发布最新利率决议，维持政策利率水平在0.15%-0.25%不变，符合市场预期。日本央行表示，经济正在温和复苏、通胀预期适度上升，外汇波动对价格的影响已大于以往。日本央行行长植田和男重申，如果经济和通胀趋势符合展望，该行将继续加息。 1.2港股&中概股新股初识 1）本周递交/更新/公开披露招股书：①港股：江苏国富氢能技术装备股份有限公司、安徽海螺材料科技股份有限公司、闪回科技有限公司。②美股：Yuanbao Inc.、AGIIPLUS INC.、NETCLASS TECHNOLOGY INC.、正业生物、朴荷生物。2）本周获备案通知书：①港股：无。②美股：无。3）成功上市：①港股：美的集团。②美股：无。 2行业情况跟踪 2.1消费&互联网 2.1.1教育 本周（2024年9月16日-9月20日）中国教育指数涨跌幅为+4.85%，跑赢沪深300、上证50、恒生指数、纳斯达克中国金龙指数。 教育板块中，涨幅TOP5为拓维信息（+13.32%）、竞业达（+12.85%）、友联国际教育租赁（+11.11%）、中公教育（+10.87%）、智微智能（+8.80%）；跌幅TOP5为民生教育（-11.11%）、粉笔（-9.02%）、ST东时（-2.74%）、中国科培（-2.42%）、视源股份（-2.03%）。 K12板块重点关注个股：新东方-S（+5.63%）、好未来（+8.63%）、学大教育（+1.65%） 、 卓越教育集团 （+3.09%） 、 豆神教育 （+8.40%） 、 高途（+4.49%） 、 东方甄选 （+6.90%） 。 公考板块重点个股涨跌幅 ： 中公教育（+10.87%）、粉笔（-9.02%）、华图山鼎（+0.34%）。 图10：教育板块个股的涨跌幅TOP5（9.16-9.20） 图9：相关行业指数表现（9.16-9.20） 图11：子板块K12教培重点个股涨跌幅（9.16-9.20） 图12：子板块公考重点个股涨跌幅（9.16-9.20） 行业重大事件： 1）教育部发布《2024年度普通高等学校本科专业申报材料公示》，拟新增535个本科专业。根据公示，2024年度拟新增535个本科专业，涉及353所高校。公示期为9月13日至10月12日。从申报专业类型来看，申报数量前五的专业为：足球运动（40个）、网络空间安全（37个）、运动训练（34个）、健康与医疗保障（17个）、老年医学与健康（14个）。这些专业聚焦健康中国、网络强国等国家战略，落实体育强国建设部署。北京市超过15所学校申报了30余个本科专业，紧密围绕国家战略、社会需求和技术发展趋势。各大高校的新增专业包括：法治与安全，信息技术与数字化，艺术与设计，可持续发展与环境保护，国际化与全球视野。 2）海淀区通报2起涉嫌违规组织学科培训的查处情况。9月18日，海淀区“双减”专班通报了致知少年科学文化（北京）有限公司和北京青鸟飞翔教育科技有限公司涉嫌违规组织线下学科培训的查处情况。其中，致知少年科学文化（北京）有限公司，注册地址位于北京市海淀区翠微路12号3层307，主营科技类培训，涉嫌以科技培训名义违规开展学科培训。而北京青鸟飞翔教育科技有限公司，注册地址为北京市通州区榆西一街1号院4号楼6层602室，实际经营地位于北京市海淀区丹棱街6号丹棱SOHO721室，涉嫌违规组织线下学科培训。海淀区“双减”专班已立即叫停上述违规行为，责令退还相关费用、拆除教学设施，并妥善处理后续问题。下一步，区市场监管局将根据区教委移交的案件线索，依法依规对两家公司进行进一步查处。 《校外培训行政处罚暂行办法》（教育部令第53号）已于2023年10月15日起实施，针对各类隐形变异的违规培训行为制定了明确处罚措施。海淀区将持续加强执法力度，保护学生和家长的合法权益，维护教育生态。（首都教育） 3）高途创始人陈向东反思高途佳品停播。高途创始人陈向东回应高途佳品停播一事，坦诚其未能达到预期，并表示正在重新定位与调整，将在合适时机重新出发。他强调创业的艰难和团队在直播带货中的探索与反思。（多知） 4）OpenAI聘请Coursera前首席营收官Leah Belsky担任教育总经理。近日，OpenAI表示，已聘请教育科技公司Coursera前首席营收官Leah Belsky担任其首任教育总经理。她将负责拓展OpenAI在教育领域的影响力，覆盖从K-12到高等教育的全阶段。随着Belsky的加入，OpenAI正计划进一步加强与顶尖大学的合作。（多鲸） 5）9月19日-23日东方甄选开展安徽、河南万里行溯源直播。东方甄选团队在9月19日-23日开展了安徽、河南的自营品溯源直播活动，重点展示了红豆餐包、酸奶、小笼包等自营产品的产地和制作过程，持续探索自营产品直播带货的创新模式。（东方甄选） 6）全球儿童智能手表出货量同比增长4%。根据CounterpointResearch的报告，2024年第二季度全球儿童智能手表出货
