本期观点&投资建议
- 国际政治关系复杂多变，特朗普再次正式入主白宫，国际政治关系复杂多变，影响市场的新闻事件不断增加，且是年关阶段，海外中国资产的交易略显被动。
- TikTok在美被禁，1月19日是TikTok在美被禁的Deadline，事情进展及结果对中国资产的投资情绪带来波动。
- 港股通资产，坚持“低估值和挖票逻辑”，系统性的选择太少，低估值便宜资产偏好互联网平台（腾讯控股、阿里巴巴、网易云音乐）。
- 海外中国消费资产，对品牌能力稳定（海底捞、达势股份等）或业务收入海外占比为主（特海国际、新秀丽等）的消费品保持相对乐观。其他海外中国资产建议关注教培（新东方、卓越教育等）。
- 资产交易平台，持续看好，建议关注Robinhood、FUTU、TIGR、IBKR等。特别看好FUTU/TIGR的价值重估，此类平台稀缺&尚处于业务增长期。
- 海外优质中国资产，贝壳、瑞幸咖啡、同道猎聘、好孩子国际、涂鸦智能、优信、COE等持续值得关注。
- 纯海外资产，建议关注订阅制的娱乐平台（NFLX、SPOT等）、订阅制SaaS（ZOOM等）。
- 互金助贷板块，关注行业政策、业绩反转后的板块（奇富科技、信也科技、乐信、嘉银科技等）。
消费大板块
- 教育，寒假期间各地对于校外培训监管持续，利好合规机构，看好头部机构市占率提升。新东方-S、好未来即将发布财报，有望形成催化。
- 奢侈品，历峰集团24Q4收入同增10%大超预期，带动板块整体表现，建议积极关注奢侈品业绩回暖拐点，关注港股普拉达、新秀丽等。
- 咖啡及餐饮连锁，瑞幸Q4 SSSG有望进一步改善，运营政策调整方面咖啡豆降价展现供应链优势&有利于2025年加盟拓展及格局稳定，建议积极关注瑞幸。古茗通过聆讯，蜜雪/沪上阿姨近期通过境外上市备案；阿里在出售银泰后继续出售高鑫零售，聚焦主业及股东回报，目前估值性价比高，建议关注阿里。
- 电商，阿里在出售银泰后继续出售高鑫零售，旁系业务持续减亏，聚焦主业及股东回报，目前估值性价比高，建议关注阿里。
海外科技
- 订阅制娱乐平台，在线音乐平台当前阶段付费用户数和ARPPU提升双轮驱动经营杠杆释放，建议关注全球在线音乐平台龙头Spotify、国内在线音乐平台龙头TME、网易云音乐。
- 虚拟资产，特朗普推出个人Meme币TRUMP，我们持续看好资产交易平台：降息后交易量加强的逻辑，承接全球流动性，虚拟货币交易+海外拓展开拓新的增长空间。Q4美股和虚拟资产交易均较活跃，预计资产交易平台Q4业绩表现亮眼，建议积极关注Robinhood、富途控股、老虎证券。
- SaaS，OpenAI将于几周内推出o3 mini推理AI模型，建议关注SaaS指数。
- 车后，2024年，后市场累计产值及台次同比均下滑1%，行业发展承压。中大型连锁门店进厂台次同比增3%，而单店及小型连锁同比分别下滑1%、4%，汽车后市场领域的马太效应愈发显著，建议关注途虎-W。
新股初识
- 港股：老乡鸡、八马茶业、金岩高新、聚智科技、容大合众、海西新药、均胜电子、峰岹科技、印象大红袍、东信营销科技、三花智控、奥克斯、MetaLight、海天调味、创新国际。
- 美股：永丰建筑、微巴士、禄达科技、FG Holdings、一品集团、Top Win国际、加绩、华通证券。
- 港股获备案通知书：高龙海洋。
- 美股获备案通知书：德克森控股、石榴云医。
- 成功上市：赛目科技、新吉奥房车、宜宾银行（港股）；无（美股）。
风险提示
- 消费复苏不及预期。
- 政策监管风险。
- 行业竞争加剧风险。
