铝产业链：节前偏强，警惕回调风险

南华期货 南华期货 南华期货 节前偏强，警惕回调风险 ————南华有色金属（铝&氧化铝）周报 梅怡雯（投资咨询资格证号：Z0019898） 南华期货 南华期货 南华期货 2024年9月22日 南华期货 南华期货 南华期货 铝产业链周度观点 铝产业链：节前偏强，警惕回调风险 •【盘面回顾】上周铝价反弹为主，截至周五沪铝主力收于20070元/吨，周环比+1.59%，伦铝收于2486美元/吨，周环 比+0.53%。氧化铝截至周五收盘主力收于4063元/吨，周环比+1.65%。 南华期货 南华期货 南华期货 •【宏观环境】上周美联储预防式降息50BP下，市场对美联储防衰退信心有所增强，市场风险偏好改善。下周建议关注周五晚间美PCE数据。 •【产业表现】供给及成本：供应端，上周电解铝产量83.08万吨，环比+0万吨，氧化铝产量163.8万吨，环比+0万吨，氧化铝与电解铝周度产量比值1.97，环比+0。需求：SMM数据显示，9月16日铝锭出库12.96万吨，环比+0.35万吨；铝棒出库3.85万吨，环比+0万吨。加工环节开工率63.5%，周环比+0pct。库存:截至9月18日，国内铝锭+铝棒社会库存86.43万吨，周环比+0.39万吨，其中铝锭-0.5万吨至74.3万吨，铝棒+0.89万吨至12.13万吨。LME库存80.90万吨，周环比-1.18万吨。氧化铝港口库存5.3万吨，周环比-0.12万吨。铝土矿港口库存2109万吨，周环比-49万吨。进口利润：目前沪铝现货即时进口盈利-1074元/吨，沪铝3个月期货进口盈利-1119元/吨。 南华期货 南华期货 南华期货 铝产业链周度观点 铝产业链：节前偏强，警惕回调风险 •【核心逻辑】铝：国内双节补库叠加降息交易，海外库存持续去库，供应端突发扰动，短期偏强。中长期供应充裕，需求平淡，上行缺乏基本面支撑。氧化铝：强现实弱预期格局维持。矿石供应仍紧，铝厂对氧化铝补库需求较高，流通现货短缺问题出现显著好转前，正套机会仍有出现可能，价格维持高位震荡的概率较大。 •【南华观点】铝：关注1.99-2.05w附近阻力。氧化铝：关注4000-4100附近阻力。 南华期货 南华期货 南华期货 •【风险提示】海外系统性风险、国内终端需求不及预期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 铝期现回顾 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究来源:SMM,南华研究,同花顺 铝期现回顾 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:SMM,南华研究来源:同花顺,南华研究 铝期现回顾 南华期货 南华期货 南华期货 来源:SMM,南华研究来源:SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:彭博,南华研究,SMM 南华期货 南华期货 南华期货 氧化铝期现回顾 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 氧化铝期现回顾 南华期货 南华期货 南华期货 来源:SMM,南华研究,同花顺来源:SMM,同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:SMM,南华研究来源:SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 宏观环境 •国内： 1.9月LPR“降息”预期落空。中国9月1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%，均与前期持平，一度升温的“降息”预期并未落地。机构认为，展望未来，美联储较大幅度降息后，国内货币政策灵活调整空间扩大，短期内降息降准概率在上升，四季度央行降息的可能性较大。 •国外： 南华期货 南华期货 南华期货 1.英国央行宣布将基准利率维持在5%不变，符合市场预期。同时，英国央行维持缩表步伐，宣布将在未来12个月内削减1000亿英镑的债券购买量。英国央行行长贝利表示，通胀保持在低位至关重要，因此需要小心不要降息过快或降息太多。 2.日本央行将于今日公布利率决议，市场预期将按兵不动，继续观察7月加息的效果。日本经济财政政策大臣新藤义孝 将参加此次政策会议，在其此前三次参加的会议上，日本央行每次都维持利率不变。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 铝土矿产量 南华期货 南华期货 南华期货 来源:SMM,南华研究来源:SMM,南华研究 铝土矿进口 南华期货 南华期货 南华期货 来源:SMM,南华研究来源:SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:SMM,南华研究来源:南华研究 铝土矿进口 南华期货 南华期货 南华期货 来源:SMM,南华研究来源:SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:SMM,南华研究来源:SMM,南华研究 氧化铝产量与开工率 南华期货 南华期货 南华期货 来源:SMM,南华研究来源:SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:SMM,南华研究来源:SMM,南华研究 氧化铝进口 南华期货 南华期货 南华期货 来源:SMM,南华研究来源:SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:SMM,南华研究来源:SMM,南华研究 电解铝产量 南华期货 南华期货 南华期货 来源:SMM,南华研究来源:SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:SMM,南华研究来源:南华研究 电解铝进口 南华期货 南华期货 南华期货 来源:SMM,南华研究来源:SMM,南华研究,同花顺 南华期货 南华期货 南华期货 来源:SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 出货情况 南华期货 南华期货 南华期货 来源:SMM,南华研究来源:SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:SMM,南华研究 铝加工品产量 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究22 龙头企业周度开工率 南华期货 南华期货 南华期货 来源:SMM,南华研究 来源:SMM,南华研究 来源:SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:SMM,南华研究 来源:SMM,南华研究 来源:SMM,南华研究23 行业平均月度开工率 南华期货 南华期货 南华期货 来源:SMM,南华研究来源:SMM,南华研究来源:SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:SMM,南华研究来源:SMM,南华研究来源:SMM,南华研究24 下游月度PMI 南华期货 南华期货 南华期货 来源:SMM,南华研究来源:SMM,南华研究来源:SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:SMM,南华研究来源:SMM,南华研究来源:SMM,南华研究25 铝材出口 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究 来源:SMM,南华研究 来源:SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:SMM,南华研究 来源:SMM,南华研究26 终端需求-地产 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 终端需求-汽车 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 终端需求-电力电网 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 铝土矿库存 南华期货 南华期货 南华期货 来源:SMM,南华研究来源:SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:SMM,南华研究来源:SMM,南华研究 氧化铝库存 南华期货 南华期货 南华期货 来源:SMM,南华研究来源:SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 电解铝库存 南华期货 南华期货 南华期货 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:SMM,南华研究来源:SMM,南华研究来源:南华研究33 铝棒库存 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究来源:南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究来源:南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 氧化铝成本 南华期货 南华期货 南华期货 来源:SMM,南华研究来源:SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:SMM,南华研究来源:SMM,南华研究 电解铝成本 南华期货 南华期货 南华期货 来源:SMM,南华研究,同花顺来源:SMM,南华研究来源:南华研究,SMM 南华期货 南华期货 南华期货 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究来源:SMM,南华研究37 初端加工环节加工费 南华期货 南华期货 南华期货 来源:南华研究,SMM来源:SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 来源:SMM,南华研究 38 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货