铝产业链周度观点
盘面回顾
- 上周沪铝主力收于20070元/吨，周环比+1.59%；伦铝收于2486美元/吨，周环比+0.53%。
- 氧化铝主力收于4063元/吨，周环比+1.65%。
宏观环境
- 美联储预防式降息50BP，市场对美联储防衰退信心增强，风险偏好改善。
- 下周关注周五晚间美PCE数据。
产业表现
- 供给及成本：上周电解铝产量83.08万吨，环比持平；氧化铝产量163.8万吨，环比持平。
- 需求：9月16日铝锭出库12.96万吨，环比+0.35万吨；铝棒出库3.85万吨，环比持平。加工环节开工率63.5%，周环比持平。
- 库存：国内铝锭+铝棒社会库存86.43万吨，周环比+0.39万吨；LME库存80.90万吨，周环比-1.18万吨；氧化铝港口库存5.3万吨，周环比-0.12万吨；铝土矿港口库存2109万吨，周环比-49万吨。
- 进口利润：沪铝现货即时进口盈利-1074元/吨，3个月期货进口盈利-1119元/吨。
核心逻辑
- 铝：国内双节补库叠加降息交易，海外库存持续去库，供应端突发扰动，短期偏强。中长期供应充裕，需求平淡，上行缺乏基本面支撑。
- 氧化铝：强现实弱预期格局维持。矿石供应仍紧，铝厂对氧化铝补库需求较高，流通现货短缺问题显著好转前，正套机会仍有出现可能，价格维持高位震荡概率较大。
南华观点
- 铝：关注1.99-2.05w附近阻力。
- 氧化铝：关注4000-4100附近阻力。
风险提示
宏观环境
- 国内：9月LPR“降息”预期落空，1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%，均与前期持平。机构认为四季度央行降息可能性较大。
- 国外：英国央行维持基准利率5%不变，宣布未来12个月削减1000亿英镑债券购买量。日本央行预计按兵不动，继续观察7月加息效果。
数据图表来源
- 铝土矿产量、进口
- 氧化铝产量与开工率、进口
- 电解铝产量、进口
- 出货情况
- 铝加工品产量
- 龙头企业周度开工率、行业平均月度开工率
- 下游月度PMI
- 铝材出口
- 终端需求-地产、汽车、电力电网
- 铝土矿库存
- 氧化铝库存
- 电解铝库存
- 铝棒库存
- 氧化铝成本
- 电解铝成本
- 初端加工环节加工费
