工业硅：节前偏强，警惕回调风险

盘面回顾

• 工业硅主力11合约收于9580元/吨，环比上涨0.95%。
• 现货方面，华东553和421价格均保持不变，分别为11700元/吨和12100元/吨。

产业表现

• 供给：上周工业硅产量9.52万吨，环比增加630吨；新疆产量环比增长680吨至4.43万吨，云南产量持平于1.81万吨，四川产量环比下降50吨至0.97万吨。
• 需求：多晶硅产量上周环比增加50吨至3.20万吨；有机硅DMC产量环比下降600吨至4.29万吨；铝合金开工率保持稳定，再生和原生铝合金龙头企业周开工率分别为54%和55%。
• 库存：截至9月20日，工业硅厂内库存13.80万吨，环比增加1000吨；工厂+港口库存26.10万吨，环比增加3000吨；交易所仓单折算后为30.19万吨，周环比减少0.75万吨。

核心逻辑

• 国内宏观指引超预期乐观，工业硅受盘面情绪和低估值影响，节前可能偏强运行。
• 中长期过剩矛盾仍存，价格上方压力显著，下游多晶需求面过剩问题未解决，工业硅价格承压格局未变。
• 仓单存在注销压力，近月合约上方限制更为明显。

南华观点

• 节前偏强，警惕回调风险。