尿素期货周报：国庆前后尿素市场博弈加剧，预计短期反弹空间有限

尿素期货周报 国庆前后尿素市场博弈加剧预计短期反弹空间有限 广发期货能源化工团队 苗扬 广发期货APP 微信公众号 从业资格：F03106873 投资咨询资格：Z0020680 联系方式：020-88818033 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年9月22日 品种观点 品种 本周策略 主要观点 未来一个月定性 尿素 节假日前市场风险增加，建议观望为主，短期波动区间给到[1700,1800]；期权端，目前多空博弈盘整可以在[1760,1780]附近构建买入宽跨式策略，仅供参考。 平衡表没有出现明显改善，尿素市场后市整体趋于偏弱。供应方面，日产量维持高位，压力仍较大；而需求方面，复合肥和工业需求表现疲软，农业虽有一定补仓需求，但整体力度有限，难以有效拉动市场。尽管临近国庆节前部分工厂或有低价吸单行为，但这种短暂的企稳反弹难以改变平衡表累库趋势，预计尿素价格将以弱势震荡为主。建议关注冬储推进进度和冬季限产信息，仅供参考。 区间宽幅震荡 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 核心指标分析 风险因素 发生概率 影响程度 综合 周环比 情况描述 行业影响（货币、大气治理、安全检查、进出口等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 尿素由进口法检，调整为进出口法检，出口从严。 成本因素（原料、运费等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 天然气方面，天然气价格区间整理，随着价格下行，气头装置成本压力增加。煤炭方面，预计下周无烟块煤市场需求端支撑以刚需为主，供应有收缩预期，对煤价形成支撑，但终端市场无实质性好转，抑制煤价明 显上行，预计下周无烟块煤市场价格偏强小幅调整。 进出口（数量变化等） 0.2 0.2 0.04 0.00% 2024年1-7月累计出口21.91万吨，同比下滑83.55。 国内市场交投（市场活动情况等） 0.6 0.6 0.36 0.00% 下周检修和复产情况有限，预计日产量维持18.5万吨以上运行。港口库存方面，暂无集港流向订单消息，预计港口库存变化不大。企业库存方 面，日产量增至年内高位，出货速度一般，预计企业库存增加。 市场心态（贸易商、企业心态等） 0.6 0.4 0.24 50.00% 下周国内尿素市场行情震荡下行，预计下周尿素市场价格1920元/吨左右 季节性影响（节假日、单季肥料需求变化等） 0.7 0.7 0.49 0.00% 本周国内尿素市场先抑后扬，整体重心下移，周内恰逢中秋假期，节前厂家根据收单情况灵活调整，局部地区价格反弹，节后供大于需情况凸 显，价格继续下行。 纯供应影响（例如装置变化、产能调整等） 0.6 0.5 0.3 20.00% 周度产量为129.38万吨（平均日产量约为18.48万吨），周环比上涨3.26%（涨幅扩大0.44个百分点）。 纯需求影响（如企业需求指标等） 0.2 0.3 0.06 -33.33% 复合肥方面，随着基层用肥时间临近，下旬需求或有好转，下周复合肥产能运行率或盘整，波动收窄。胶合板方面，局部台风和雨水天气影响，板材开工偏低，尿素需求量有限。农业需求方面，华东、华北局部 农需推迟，商家备货谨慎。 国际市场（国际市场价格、标购影响等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 暂无 自然因素（恶劣天气、地震等） 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 市场资金（企业、贸易商资金状况） 0.5 0.5 0.25 25.00% 暂无 总计 -- -- 2.24 7.18% 尿素期货主连行情回顾： CZCE尿素-期货行情图 30000.00% 0.04 25000.00% -0.01 20000.00% 15000.00% -0.06 10000.00% -0.11 5000.00% -0.16 2024-01-26 2024-03-15 2024-04-26 2024-06-07 2024-07-19 2024-08-30 0.00% 成交量(万)(右)持仓量(万)(右)CZCE尿素尿素2505(可比) 供需平衡预估:价格下跌后，尿素市场情绪转暖 国内主要尿素市场供需平衡情况 国内尿素市场主要省份周度供需情况（万吨） 省份 供应量 出货量 供应-出货 上期库存 908070605040302010 0 东北华北西北华东华中 黑龙江 3.4 1.8 1.6 0.6 吉林 2.4 1.4 1 0.5 辽宁 1.7 1.6 0.1 0.1 山东 19.8 18.6 1.2 1.6 河北 15.4 6.8 8.6 8.9 河南 16.9 15.8 1.1 2.6 山西 21.5 15.6 5.9 5.8 内蒙古 27.3 14.6 12.7 12 甘肃 2.3 1.3 1 0.7 陕西 8.6 4.5 4.1 3.4 宁夏 2.6 2.1 0.5 0.5 新疆 28.9 10.2 18.7 16 青海 2.6 2 0.6 0.6 江苏 4.9 4.5 0.4 0.4 江西 2.9 2.6 0.3 0.4 安徽 12.6 8.8 3.8 3.3 西南 华南 湖北 10.3 6 4.3 3.8 据隆众数据，本周（20240912-0918）供需差环比上涨168.68%，企业库存上涨10.29万吨。本周期正处中秋小长假前后，节前企业降价收单，行情平稳过节。而节后市场依旧无有效利好支撑，所以价格再次下探至新低水平，再次吸引成交增加，行情短时趋稳波动。山东尿素企业报价弱稳后再次下调，现货价格环比下跌2.17%至1750-1800元/吨。 四川 7.2 4.2 3 2 重庆 2.9 2.9 0 0 云南 3.5 2 1.5 0.6 贵州 1.5 1.5 0 0 海南 6.3 3.3 3 3.5 合计 205.5 132.1 73.4 67.3 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 105 100 95 90 85 80 国内尿素产销情况 国内尿素产销率和期货主连价格情况 尿素期货价格(左)尿素产销率(右) 根据卓创的统计口径，本周尿素企业产销比93.5%，较上期减1.0个百分点。目前东北当地企业装置未满，农业需求少有支撑，仅少数储备，工业流向刚需为主，平均产销比约93.3%左右；华北地区尿素厂家负荷不足，该区域企业平均产销比93%左右；西北地区尿素企业装置未满，下游采买积极性不足，区内企业平均产销比86.5%左右。华中地区尿素市场装置负荷不满，下游心态十分谨慎，区内企业平均产销比93%左右。西南地区尿素厂家开工尚可，区内企业平均产销比为99.8%左右。 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 110.00% 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 安徽安徽地区市场价 河南地区产销率(右)河南地区市场价 山东地区产销和现货价格情况 内蒙古尿素产销率和小颗粒价格变化 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 各地产销率变化： 安徽地区产销和现货价格情况 河南地区产销和现货价格情况 山东山东地区市场价内蒙古地区市场价内蒙古产销率 东北地区产销回落较大 东北尿素样本到货量周数据趋势 东北地区尿素产销率变化 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 黑龙江吉林辽宁 近期东北尿素到货量：5.3万吨，较上周增加2.3万吨，环比涨76.67%。目前国内尿素价格持续走低，同时场内部分中间商兑 现前期空单，多逢低采购，使得到货量有所增加。当前东北到货量处于2024年以来的偏低位水平，较年内高点减少10.58万吨， 较年内低点增加4.3万吨，目前价格持续走低，部分刚需以及有储备性需求企业陆续逢低采购补仓，整体到货量有小幅增加预 期。 价格和比价 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1500 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 尿素期货合约行情：期货盘面继续弱势运行，市场成交稍有增加 UR一月交割合约走势 UR五月交割合约走势 UR九月交割合约走势 结合Wind资料，尿素期货从2024年9月16日到2024年9月22日，尿素期货价格先下跌后上涨。具体来看，9月18日尿素期货收盘下跌1.9%，报1755元；9月19日尿素期货收盘上涨0.4%，报1769元；9月20日尿素期货收盘上涨0.34%，报1765元。本周期国内尿素市场稳中下行。截止本周四山东中小颗粒主流出厂1750-1830元/吨，均价环比下跌35元/吨。中秋节前主产销区尿素企业降价收单后，假期期间多维持稳定报价，但尿素流向不及预期，企业库存处于上涨趋势。假期归来首日，市场观望气氛加重。随着日产冲上19万吨，而下游刚需支撑明显不足，市场心态较为悲观，尿素企业面临国庆节前收单压力以及涨库压力下，报价继续下行，其中山东主力尿素企业再次破前低收单，收单价格降至1750元/吨，因价格明显低于周边水平，下游适当跟单。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理12 国内尿素市场基差变动情况 国内部分市场尿素基差变动情况 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-09 湖北基差山东基差河南基差广东基差广西基差安徽基差陕西基差 700 700 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 国内尿素基差情况：华北地区 山东基差变动情况河南基差变动情况 陕西基差变动情况 20202021202220232024202