尿素周度报告：日产升至历史高位

周度行情回顾

• 现货价格延续回落，山东现货均价1810元/吨（周环比-60），江苏现货价1840元/吨（环比-60），01山东基差45元/吨（-45元/吨），期价弱势震荡01收于1765元/吨（-15）。

供应端

• 尿素日产升至19万吨高位水平，主要因气温下降减少故障性检修，9月下旬部分企业复产，后市检修企业较少，预计维持高位。
• 本周库存累库10万吨，厂内库存85.3万吨，港口库存21.3万吨，供应端维持宽松格局，后市库存预计继续累库。
• 成本端，煤炭价格整体弱稳，电煤日耗预计随气温走低而回落。隆众数据显示，固定床完全利润-401（持平），水煤浆131（-10），利润端已跌破固定床完全成本。

需求端

• 复合肥开工率继续走弱，开工率36.51%（-1.91%），库存78.6万吨（-0.2万吨），表观需求小幅走高，但秋季肥高磷肥背景下，后市尿素需求有限。
• 尿素与合成氨价差环比走弱113元/吨，反映出市场疲弱。
• 出口端，8月尿素出口3万吨，同比减少90%，1-8月累积出口量仅24万吨，同比下降85%，印度RCF发布尿素进口招标，对国内暂无影响。

平衡表

• 供应压力高，需求端无明显起色，整体维持偏空思路。
• 关注点：出口政策、煤价波动、宏观经济波动。